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指数增强基金是如何进行“增强”的?

2017/6/12 21:40:00 来源: 评论(0)90

指数基金投资市场理财技巧

  最近市场对大盘的反弹预期逐渐升温,大盘是否触底反弹、创业板趋近历史底部等问题受到市场关注。此时选择指数基金进行一次性投资或者定投,都是比较好的选择。之前和大家讨论过市场有许多不同跟踪标的的指数基金,比如沪深300指数、中证500指数、创业板指数等,基民可以根据自己的偏好进行选择。

  指数基金中还有一类“指数增强”基金,那么,指数增强基金到底是如何做到增强效果的?如果能增强(跑赢指数),是不是意味着也有可能减弱(跑输指数)?事物都是有正反面的,因此这种想法也是有逻辑的。是选指数基金,还是指数增强基金?

  指数基金为了达到紧密跟踪指数的效果,会高仓位复制指数,比如一只沪深300指数基金,根据基金资料,投资于沪深300指数“不低于股票资产的80%”,有些是“不低于90%”,但一般都会达到95%左右,否则偏离度会较大,无法达到“完美复制指数”的效果。

  增强型的指数基金通常会在绝大多数基金资产跟随指数的基础上,保留一小部分基金资产进行主动投资,试图通过主动增强的这部分资产的超额预期年化收益率来战胜市场。很多增强型基金会采取量化投资策略,增厚收益的同时控制风险,毕竟涨的多是好事,也要防止“成也萧何败萧何”,不能让主动管理拖业绩后腿。

  哪一类基金表现更好?从数据上来看,增强指数型基金的表现确实会比完全被动的指数型基金更好一些。以沪深300指数基金为例:截至6月7日,目前市面上18只沪深300指数基金(A/C份额,下同)今年年初以来平均净值增长6.17%,12只增强指数基金平均收益率6.80%。

  中长期来看,增强型基金同样整体跑赢指数基金。近期距2015年大盘见顶差不多两周年,增强型基金整体跌幅也较小,表现出更好的整体风控能力。微小的增强因子可以积累收益,但微小的减弱因子也会导致损失,在增强指基中,也不排除一些增强指数基金大幅落后跟踪指数的现象。

  增强指数型基金的超额收益或落后基准,与股市特征和量化模型的因子有效性密切相关。这主要是市场风格和因子的匹配度所致,一定时期内,某些因子的显著性可能不是特别强。对超额收益的贡献程度主要是由市场运行的风格特征和相应因子的有效性决定的。在不同的市场风格中,不同量化模型的因子贡献程度也各有不同。

  数据也显示,随着时间的推移,增强指数基金的超额正收益的基金占比也有所波动,其中,1年期的增强指数型基金超额收益占比最高,达到80%,3年期、5年期的分别为69.7%、75%。富国基金上述基金经理认为,这可能是由于因子短期适应性较长期适应性更符合当下市场的特征。

  1年期的超额收益率较高,很有可能与2016年量化工具的普遍运用有关,前些年的量化模型相对简单,数据也相对有限,而随着2016年量化基金的火热,很多公司配备了量化团队,对量化投资领域的了解不断加深,市场的震荡特征也比较符合分散化持股的量化方法,因此,相关基金也表现出更多的超额收益。

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责任编辑: 金媛媛
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