日本的经济增长或有上行风险 可能带来像欧洲一样的惊喜

　　尽管目前日本的CPI距离2%的水平仍有所差距，但日本目前的增长周期已经是近十年来最长，日本经济已经连续增长了五个季度。日本央行应结束QE的呼声越来越高了。

　　管理着4240亿美元投资的机构Principal Global上周称，随着全球央行变鹰，日本央行可能不得不在今年末开始讨论退出QE。当美联储和欧洲央行都在讨论退出宽松时，黑田的态度显得十分另类。

　　Principal Global的首席经济学家Robert Baur称，在今年年末，黑田东彦必须讨论某种程度的QE退出，或者最少要将十年期国债收益率的锚定水平从零利率提高。他认为，日本的经济增长可能会有上行风险，届时可能会带来像欧洲一样的惊喜。

　　安倍顾问中原伸之则表示，黑田东彦不应该在下一个任期继续担任日本央行行长，因为随着日本央行步入退出QE的时代，日本央行降需要新鲜的想法。

　　前日本央行货币政策委员中原伸之今日称，日本央行退出QE并将在5年内发生，我们需要一个能够为此准备的人。而黑田东彦将会陷入惰性，很难提出新的想法。这和一个公司总裁在位过久其实是一样的。

　　上周，四位央行行长相继出来放鹰。首先是欧洲央行德拉吉上周三站出来说，欧元区已经由通缩转变为通胀，这让部分交易员怀疑，德拉吉在计划Taper(削减)他的600亿欧元的资产购买规模。

　　尽管欧洲央行出来澄清说，媒体误解了德拉吉的意思，但投资者依旧在逃离市场，欧洲股市上周出现大跌。

　　继德拉吉放鹰后，英国央行行长卡尼上周三也出来讲，货币政策委员会(MPC)对超出2%目标的通胀容忍度有限，只要满足商业投资增长抵消掉消费支出疲软、薪资增幅抬升、英国退欧谈判对经济影响有限这三个条件，就可以恢复加息。

　　加拿大央行行长波罗茨上周三也肯定了一季度GDP增速3.7%为G7国家之首的卓越成绩，预计未来经济增速略有回落但高于潜在水平，可以消化宽松政策制造的过剩产能。副行长Patterson也承认经济平稳度过三年前油价暴跌的冲击，暗示不再需要低利率。

　　如果连耶伦也算上，那么上周三当天一共有四位央行行长释放了收紧信号。美联储主席耶伦此前在伦敦讲话对美国经济显得相当乐观，她肯定了美国金融和银行体系安全度大幅提高，重申了美联储的政策目标，并大胆预言在有生之年不会重演2008年的金融危机。

　　回顾全球金融危机爆发至今，世界各国采取的一系列经济刺激政策，“用时间换空间”是政策的核心要义。尤其是美国，价格和数量的刺激性货币政策“组合拳”，为随后的经济复苏、走向稳固发展奠定了重要基础。但也许是受经济、金融、主权、政治等多重危机的连环冲击，欧洲的刺激政策并没有为走出危机泥潭创造充足的空间。而刺激政策犹如“吃药”，时间过长难免产生过度依赖，甚至产生“耐药性”和“抗药性”。

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