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节后消费不乐观 PTA上涨行情存在变数

2019/1/29 10:18:00 来源: 全球纺织网评论(0)103

PTA上涨行情

春节前低库存现实使得PTA价格具有较好的弹性,但春节后因消费端表现难以乐观,上涨行情存在变数,所以投资者应做好头寸管理。

PTA期货价格自1月开始反弹,主要原因一方面是下游织造厂春节前备货热情不断升温,导致聚酯厂库存压力大幅缓解;另一方面是在部分装置检修或重启的推迟下,PTA市场累库预期迟迟难以兑现。因此PTA期货价格在1月中下旬出现强势上涨,交投氛围持续高涨,PTA多空分歧较大。从供需面来看,春节前低库存的现实支撑期货价格上涨,但春节后累库预期又将拖累期货价格。

聚酯厂库存下降

1月以来,国际油价持续反弹,给出市场止跌信号,下游涤丝价格大部分处于2018年以来最低水平,聚酯产品利润微薄,多种指标显示织造厂备货时机已到。尽管市场对2019年消费难有明确判断,因织造厂多有春节前备货习惯,且2018年企业效益较好,资金相对充裕,备货能力较强,所以从1月初开始聚酯厂产品销售明显好转,库存持续下降。

截至1月中旬,涤纶短纤库存基本出清,长丝企业库存大部分处于较低水平,之后一周依旧有陆续备货情况出现。截至1月下旬,织造厂大部分开始放假,原料备货已在20-30天正常水平,甚至有原料备货在45天偏上。目前聚酯厂库存大幅下降是市场主要利多之一,可能影响是春节期间检修计划执行力度不及预期,对原料PTA消耗超出预期。

累库预期将下调

逸盛大化225万吨装置按计划在1月中下旬重启,但出合格品时间推迟约1周,影响约3万吨产量;扬子石化35万吨装置原计划1月重启,目前推迟至3月,影响约8万吨产量;华彬石化140万吨装置原计划1月检修10天以内,实际检修延长至30天,影响近8万吨产量;蓬威石化90万吨装置原计划停车7-9天,实际延长至20天以上,影响2.5万吨以上产量;福化450万吨装置目前5成负荷运行,原计划1月中下旬提升负荷至8成,目前消息显示将推迟至春节后提升负荷,影响约10万吨产量。

整体来看,以上装置因延长检修时间或推迟重启,将导致第1季度产量损失超30万吨,PTA第1季度累库预期也将从90万吨下调至60万吨左右。据了解,2018年第2季度以来,只有9月出现较大量累库,其他月份均在去库存,所以2018年年底PTA社会库存处于历史低位。然而今年即便经过第1季度季节性累库,库存水平也将处于正常偏低水平。

节后消费不乐观

中期来看,PTA市场不确定性主要来自下游消费市场启动时间。2018年春节前后,聚酯热情高涨,但春节后因工人到岗较晚,行情迟迟难以启动,直到3月底4月初,聚酯产品高企的库存才开始慢慢下降。今年同样会面临工人到岗较晚的情况,为应对这种局面,部分织造厂在春节前加快生产,已具备一定产品库存,可以理解为透支春节后消费。

另外聚酯厂春节前大幅去库结果可能是春节期间检修不及预期,春节后产品库存回到偏高水平,但织造厂春节前大量备货后,春节后预期以消化原料库存为主,所以备货的积极性会受到限制。因此春节前织造厂备货或提前生产,只能说是库存从聚酯厂转移到织造厂、从涤丝变成坯布,但没有真正进入消费者环节,所以说是春节前透支利多。对于未来消费,宏观方面研究多不看好,主要是高杠杆限制居民消费能力,所以春节后产业链可能会面临阶段性的高库存压力。

从PTA期货历史走势来看,春节前价格持续上涨、春节后短暂冲高后回落行情屡见不鲜。2009-2018年除2014年和2018年外,其他8年PTA期货价格都是在春节前后冲高回落,今年基本面同样存在先强后弱的预期。因此PTA价格目前具有较好的弹性,但原油依旧是市场重要方向性指标,春节后因消费端表现难以乐观,行情存在变数,投资者应做好头寸管理。

责任编辑:第一时间
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