从库存上看，节后的聚酯市场将会如何？

岁末年初，市场的焦点再度集中在了聚酯端。今年以来，受原油价格触底回升的影响，PTA产业链终端在原料处于相对低位的情况下，进行了一轮集中性补库。

与此同时，终端需求总体表现尚可，聚酯生产利润上升后有所下降，库存相对较低，压力较前期明显缓解。

但需要注意的是，春节长假期间需求会出现季节性下滑，终端织造已经开始逐步降负荷，那么年后的聚酯市场又将如何？

节前聚酯工厂库存下降

1月以来，国际油价持续反弹，给出市场止跌信号，下游涤丝价格大部分处于2018年以来的最低水平，聚酯产品利润微薄，多种指标显示织造厂备货时机已到。尽管市场对2019年的消费难有明确判断，因织造厂多有春节前备货的习惯，而且2018年企业效益较好，资金相对充裕，备货能力较强，所以从1月初开始聚酯厂的产品销售明显好转，库存持续下降。

截至1月中旬，涤短库存基本出清，长丝企业库存大部分处于较低水平，之后的一周依旧有陆续备货的情况出现。截至1月下旬，织造厂大部分开始放假，原料备货已经在20—30天的正常水平，甚至有原料备货在45天偏上。

目前，聚酯厂库存大幅下降是市场的主要利多之一，可能的影响是春节期间检修计划执行力度不及预期，对原料PTA的消耗超出预期。

节后库存或将处于高位

聚酯厂春节前大幅去库的结果可能是春节期间的检修不及预期，春节后的产品库存回到偏高水平，但是织造厂春节前大量备货后，春节后预期以消化原料库存为主，所以备货的积极性会受到限制。

因此，春节前的织造厂备货或提前生产，只能说是库存从聚酯厂转移到了织造厂、从涤丝变成了坯布，但是没有真正进入消费者环节，所以说是春节前透支利多。

对于未来的消费，宏观方面的研究多不看好，主要是高杠杆限制了居民的消费能力，所以春节后产业链可能会面临阶段性的高库存压力。

节后累库影响几何？

今年以来，除了长丝POY在成本线上下浮动之外，其他品种都有着不错的利润空间，在资金相对充裕的背景下，聚酯工厂的装置检修时间有所延迟，促使了PTA市场的这波反弹。

从产业链来看，未来市场最大的隐患是春节后聚酯市场的大幅累库，不过近期随着聚酯产销转好，涤丝库存从2017年下半年以来的高位急速回落，短短两个月涤纶长丝POY、FDY和DTY库存分别降至3天、4天和8天，为去年同期库存水平的一半。

由此来看，即便后期聚酯工厂累库，目前较低的库存水平也将拉长累库周期，从而弱化春节后聚酯库存增加带来的利空影响。

一般来说，库存水平高，聚酯工厂首先会采取降价促销的手段来降低库存，如果降价后产销依然较差或者亏损较长时间，可能会选择减产或检修来应对之。

按目前趋势来看，上游原料对聚酯市场有着不错的支撑，节后下游高库存的状态取决于聚酯市场的产销情况与累库周期等，节后需要重点关注下游的开工情况。