节后阴雨绵绵 郑棉或可逢低介入

春节期间，市场终于等来了美国农业部的报告。本次报告对全球以及个别国家的数据金进行了明显的利空调整。加之国内节假日刚过，下游开工尚未恢复，需求清淡，国内郑棉节后回落明显。主力1905合约最低下探至15000元/吨下方。

全球期末棉花库存预估上调

与去年12月份相比，最新美农报告调增全球棉花期初库存预估60万包，同时大幅调减全球棉花消费量预估199万包，最终导致期末库存量预估上升231万包。其中，消费量预估的下调主要由中国和印度引起，两者消费量预估分别下调100万包和50万包。

产量方面，2月份USDA报告调减全球棉花产量预估29万包。其中，巴西和中国产量预估各增50万包，而土耳其、印度以及美国产量预估分别下调60万包、50万包和20万包。

中国棉花消费量预估下调

中国棉花去库存已接近尾声，由于国内当年度产需缺口较大，势必要增加外棉的进口量。鉴于此，2月份美农报告调增中国棉花进口量预估50万包。因中美贸易摩擦已经对过去几个月中国下游消费量产生了不利影响，且该影响已然不可逆，本月美农报告大幅调减中国棉花消费量预估100万包。最终导致期末库存量预估较上一份美农报告增加200万包。

美国略作调整，印度期末库存预估调增

相对于美农对中国供需的数据的调整，美国和印度本月供需数据略作调整。美国方面，产量预估调减20万包，消费量预估小幅减10万包，期末库存量预估下调10万包，维持其他数据不变。印度方面，2月美农报告调增印度棉花期初库存预估55万包，同时调减产量和消费量预估各50万包，最终导致期末库存量预估上调53万包。

正值中美谈判期 郑棉释放的信号

每逢中美谈判时间，不管是涨是跌郑棉都会提前有所反应，近两日的表现有点让人“丈二和尚摸不着头脑”，原本预期谈判结果向好，郑棉可能再次拉起一波，但是其平淡的反应着实耐人寻味。

早在2018年12月1日，中美两国元首在阿根廷会晤，双方同意将在接下来的90天时间里就解决双边经贸冲突进行磋商。此次会谈释放出积极信号，也取得一定成果，两国宣布停战90天，这表明双方愿意就贸易问题继续深入谈判。受此消息影响，郑棉提前反应，CF1905主力合约从11月30日的14980元/吨最低点直接上涨至12月3日的15525元/吨，短短两个交易日涨幅达到了3.6%。可见中美谈贸易判能否取得积极成果对棉价走势影响很大。当然由于谈判时间继续延后，最终郑棉也在此重回下跌走势。

2019年1月7-8日，中美双方再次在北京举行副部长级贸易谈判，继续寻求结束双方贸易争端。也许是出于对谈判预期成果的看好，郑棉再次出现一波涨幅。从图示看，这波上涨持续时间和高度都高于上一次。

紧接着2019年1月30日，中美双方继续展开新一轮更高级别会谈，谈判一轮接一轮，时间和日程均相当紧凑，从郑棉反馈看，也出现了一些上涨，尽管过程很不流畅，但仍旧出现一个爬坡形态。从这里我们似乎可以得出这样一个结论，只要中美谈判出现积极信号，棉价就会上涨。

不过随着2月14-15日谈判的推进，郑棉不仅没有提前上涨，反而提前下跌，跌幅有几百点，虽然谈判当天盘面稍微涨了一点，但远不及预期。也许是市场对中美谈判的消息反应已经疲惫，也许是市场对谈判结果不抱有太大希望，总之郑棉这次反应很平淡，或许是对此次谈判不抱有太大希望。而且从美方释放出的信号看，后期双方很可能会继续深入谈判，互加关税时间也有可能延后。可能这就是郑棉“风向标”带给的启示。

周五郑棉市场延续震荡走势，日盘主力1905合约较前一日下跌30元至15005元/吨，成交量较前一日继续减少26276手至12.4万手，全天成交量减少39626手至15.2手，总持仓减少776手至59.8万手，换手率仅为25.35%。在缺乏资金支持下，郑棉难有起色，延续震荡行情。据新华社报道，中美双方在北京的贸易磋商中就主要问题达成原则共识。双方认真落实两国元首的阿根廷会晤共识，对技术转让、知识产权保护、非关税壁垒、服务业、农业、贸易平衡等共同关注的议题进行了深入交流，双方商定将于下周在华盛顿继续进行磋商。美国总统特朗普周五重申可能会延长3月1日与中国达成协议的最后期限，不会提高对中国商品的关税。在此背景下，郑棉市场长周期下上涨概率存在，建议套保客户可逢低减仓。而截至2月15日，郑棉仓单为17223张，注册吨数74万吨，加预报数量1798张，郑棉总计注册吨数将达81.79万吨，再创新高，在仓单压力下，投机客户可短线做多但注意15400元/吨的压力位。

春节过后的皮棉市场预测

春节过后，皮棉市场尚未恢复，当前疆内销售人员返疆较少，现货市场成交清淡，价格稳定。内地库存相对充足，，购销暂缓，皮棉报价维稳。下游开工率明显回升，但依然处于半放假状态。据有关数据显示，中国纱线负荷指数仅有46.3，而坯布负荷指数更低，为32.2。

预计，随着下游开工的恢复以及原材料库存的消耗，皮棉购销有望趋于活跃，投资者可逢低多单介入。不过受制于巨大的仓单压力以及商业库存，预计郑棉短期内难有较大涨幅。需要注意的是，中美双方正在进行贸易方面的磋商，本次结果至关重要，投资者需密切关注。