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从库存角度谈谈郑棉上涨的可持续性

2019/4/15 12:19:00 来源: 全球纺织网评论(0)0 举报

棉花库存郑棉

春节后,棉花购销分化不一使得郑棉走势相对平淡。原本预期的下游复苏、走货加快、价格小幅上涨的节后“小旺季”也仅持续了一周便告终。究其本源,下游购销恢复平稳之后,季节性供应宽松的压制作用凸显,郑棉价格出现了“透明顶”格局。


本棉花年度伊始,受新棉收获延期的影响,为保证纺织企业用棉,9月国储棉继续轮出,故本棉花年度初期社会库存相对充裕。此后进入收获季节,新花放量上市,但下游纯棉相关订单跟进有限,整体社会库存处于积累态势。目前,棉花社会库存处于8年以来之最,部分贸易商为缓冲该持有风险,积极进行盘面对冲,于是呈现出盘面价格高区对仓单吸引力较强的特征,也使得社会库存的阶段性宽松易于演变为盘面上空压力。

纺织企业原料库存方面,据国家棉花市场监测系统数据,截至3月底纺织企业棉花平均库存使用天数约为44.8天(含到港进口棉数量),较去年同期增加0.2天,环比上涨0.1%。本月的棉花采购意愿调查中,有采购意愿企业下降了0.5个百分点,客观反映出:一、企业库存仍可支持一个月以上的生产;二、企业原料购销观望情绪渐浓;三、印证了商业库存中呈现的阶段性宽松格局。

以商业库存来核算,按历年平均表观消费量计,至少二至三个月的消耗后,社会库存才会降至275万吨水平。在此之前,阶段性宽松的格局将持续延续。而纺织企业原料库存方面,在下游购销彻底转好之前,随用随买的习惯将延续,规模补库的可能性降低,同时也降低了“补库行情”的可能性。

国际方面,目前下有印度MSP支撑,中期有谈判向好刺激,短期有出口装运数据推动,近期厄尔尼诺带来的天气问题同样存在一定助力。不过,目前美棉价格已处于相对高位,美棉基金净多持仓也有调整势头,美棉整体高位震荡的可能性较大。

郑棉方面,目前盘面远期向好预期发酵,借助种植期放量增仓进入。4月10日受制于阶段性供应宽松格局和下游购销有限,盘中多头大幅平仓,并未实质突破16100第二压制位。需要注意的是,目前资金进驻的09合约相较于05合约套保压力显著减轻、且为传统强月合约,郑棉整体的波动率呈现走强趋势。

据上文分析,目前出现规模性补库的可能性有限,而商业库存的格局将在中期逐步改变,故盘面短多对应。应持续关注量仓情况、盘面实质突破信号及下游购销运行情况。

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