浅析近期PX价格下跌原因

图 近期PX价格走势图

近期PX价格大幅下跌过程中，共经历四个阶段，分别是：

3月7日-3月27日，PX价格呈现逐步下跌走势（恒力装置消息持续打压市场）。

3月28日-4月5日，止跌窄幅上升，整体区间震荡（恒力装置消息基本消化完毕，PTA预期检修装置较多，价格上涨，需求端提振）。

4月8日-4月12日，价格高位运行（麦寮台化爆炸，5月PX供应紧张）。

4月15日-4月18日，PX价格断崖式下跌（恒力2号线月底全流程打通；估价换月，未来供应端有大幅增加预期，拖累PX走势；传闻多处港口PX储罐已经存满，如宁波、大连和江阴；估价窗口一对主要买家和卖家因纠纷，暂时退出估价，导致无递盘出现，同时不排除个别卖家从中压低PX盘面）。

具体情况如下：

3月7日市场疯狂传言恒力PX装置试车，恒力PX装置消息持续打压PX价格走势的序幕就此拉开，并且结束了长期石脑油跟涨原油，PX成本端带动PX价格上涨的局面。后续市场不断有恒力炼化一期全流程打通的信息，PX价格持续下跌。3月7日到3月27日，PX价格下跌97.08美元/吨至1034.92美元/吨CFR，跌幅8.58%。而成本端石脑油价格持续跟涨原油，PX与石脑油价差下跌126美元/吨，至468.67美元/吨。

3月底开始，因预期PTA检修装置较多，PTA期货价格上扬，PX市场得以提振，从此开始进入下游市场决定PX价格走势的局面，此期间PX价格止跌窄幅上扬，处于区间内震荡。3月28日到4月5日，PX价格在1038.33-1041.67美元/吨/CFR，整体窄幅上扬。

4月7日，麦寮台化装置爆炸，3号线被迫关停，产能为87万吨/年，听闻计划停机一个月以上。PX市场5月货物供应异常紧张，叠加台化开始采购现货，恒力开始采购下半年合约，综合考量，5月货物的紧张，是导致4月8日-4月12日，PX价格高位运行的根本原因。4月8日到4月12日，PX价格上涨30.67美元/吨至1069美元/吨CFR，涨幅2.95%。PXN价格回归到481.72美元/吨。

4月15日-4月18日，仅仅四天的时间，PX价格下跌103.33美元/吨至965.67美元/吨，跌幅达9.76%。四天的时间，PXN下跌95.03美元/吨，4月18日PX与石脑油价差跌至381.67美元/吨。

导致四天PX断崖式下跌的原因主要有以下几个方面：

1、恒力2号线月底全流程打通，再次打压PX价格走势。

2、估价换月，采用6月和7月的计价方式，而6月、7月份供应端有增加预期（因恒力装置有量产可能，中化弘润60万吨装置6月投产，海南炼化100万吨装置7月产合格品，恒逸文莱150万吨装置7月全流程打通），制约PX走势。

3、传闻多处港口PX储罐已经存满，如宁波、大连和江阴等地。目前当地船支正在排队等待罐容，听闻部分厂家将PX转移至别处港口。

4、估价窗口一对主要买家和卖家因纠纷，暂时退出估价，导致无递盘出现，卖家出现恐慌性抛售，报盘大幅下跌，同时不排除个别卖家从中压低PX盘面。

目前PXN价格降幅过快；叠加今日美国宣布终止对伊朗石油进口的制裁赦免，受地缘政治因素影响，石油价格大幅上涨， PTA期货价格出现止跌上扬迹象，预计短期PX大幅下跌情况将得到遏制，但因未来供应压力增加，PX长线价格有继续下行走势。

附：普氏方法论解释

市场上使用最主流的PX价格（CFR中国）是远月的船货价格，由普氏估价，基准价选取第4、5、6个半月的平均价格，每月15日PX换月。举例来说，4月15日之前，PX的价格由5月下、6月上、6月下报价均价确定，4月下PX的价格，由6月上、6月下和7月上的均价确定。也就是说4月15日之后，7月上的价格纳入PX取价月份，而当前PX的基准价更接近月6月下PX船货的价格。

进入4月下半月，6月和7月PX价格纳入取价体系，因期间有多套PX大装置计划投产，市场对远月的预期一直较差，PX价格开始走弱，短短四天报价下跌103.33美金。