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肖锋波:三维角度分析储备棉轮出 推演后期棉花走势

2019/4/25 11:46:00 来源: 全球纺织网评论(0)0 举报

肖锋波储备棉轮出棉花走势

4月23日国家有关部门公布了2019年国储棉轮换公告,面对重磅消息来袭的郑棉期货反应并不大,主力合约CF1909并未跌破15700元/吨,随后跌幅逐步收窄。虽然说此次国储棉轮换重启的消息来得比较突然,但也在市场预期之中。从每日挂牌数量看似乎利多,但首次提出轮入又是利空,中后期棉花行情如何演绎,笔者试从“时间、数量、价格、”三维的角度去分析此次国储棉轮换,推演后期棉花走势。

首先,从时间的角度来看,市场已经在提前消化。

自国家供给侧改革以来,2016年棉花大幅“去库存”开始,但都是在上一年年底公告,而此次轮换则是当年公布,距轮出实施日不足一个月,其实早在3月初市场就开始传闻,曾一度引起市场紧张情绪,但由于棉花价格处于低位,棉花期货只是小幅下跌。

从棉纺企业原材料库存周期来看,大的纺织厂备货库存在2个月左右,安全库存在1个月左右,小规模棉纺企业随用随采、库存很少,考虑到最近棉纱需求疲软、企业采购兴趣不大,那么可以推断在5月中旬将会迎来采购潮,国储棉的供给对市场形成的压力将会减弱很多。

其次,从数量来看,国储棉的供给压力在减小。

从过去三年的每个工作日不少于3万吨,到现在挂牌的1万吨,供给量少了三分之二,而且按照总量100万吨来看,也比过去几年缩减了6成以上,国储棉库存的不断减少,预示后期国家对于经济周期内的干预能力在减小。虽然我国每年棉花缺口在250万吨以上,而且中美贸易摩擦发生后,大部分人认为国家仍需要保留一定数量的储备棉,既稳定棉花价格又是战略需要。

第三,从价格的角度来看,国储棉的入市将会拉低价格,但幅度不大。

国储棉此次轮出的底价和往年一样,国内棉花价格和国家棉花价格权重各占50%,当然国储棉都是2012-2013年收储的棉花,在质量贴水背景下实际成交价要低于新疆棉,现在市场缺少的就是低价棉,来抵消美国关税影响。这部分低价棉入市,在一定程度上“抢占”了优质棉市场,拉低了棉花均价,但按照我国棉花需求量880万吨计算,100万吨国储棉占比为11.4%,对于整体价格影响不是很大,远低于前三年的影响。而且从过去几年的棉花价格走势来看,在国储棉轮换正式开始后,对于价格的影响权重不断下降,新棉生长情况和需求变化才是真正决定棉花走势的主要因素。

因此我们认为,虽然轮出突如其来,短期内对市场有一定影响,但幅度将会低于往年,而且对于前期一直后悔没有“抄底”的棉纺企业和投资者来说,机会大于风险,政策不断的推出,将更有利于政策底部的夯实。

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