利空情绪蔓延 PTA或难独善其身

近段时间，PTA现货在主流供应商回购下价格依然坚挺，随着逸盛装置的重启，开工也有所上升。但是随着下游需求疲软，聚酯负荷下调，以及成本支撑不足，PTA利空消息较多，预计5月供应量将逐渐上升，看空情绪增多。

PX供需偏弱，价格继续走跌

在恒力PX新设备投产的背景下，亚洲PX弱势延续，未来PX的供应持续偏宽松。但PX-石脑油价差下降至320美元/吨附近，接近PX工厂成本线，生产企业挺价意愿增强，未来价差继续压缩的可能性较小。目前原油价格难以大幅下跌，PX 价格重心或震荡为主，预估在 850-950 美元/吨。

PTA装置陆续启动，供应量充裕

最近的PTA加工差继续在2000左右高位维持，多套装置陆续重启运行，预计5月中下旬PTA装置运行负荷将持续回升，供应量较为充裕。按照供求原理，供大于需将会导致价格呈现下跌趋势，PTA价格后续上涨空间有限。

聚酯产销率走低，库存偏高

受原料端PTA利润的突飞猛升，聚酯利润近期被压缩严重，以往聚酯市场一般会随原料端共进退，但今年虽然PTA支撑尚可，但下游终端纺织市场开工率不断下滑，采购积极性较差，全国织机开工在73.56%，环比再次下滑0.63%，尤其今年的大圆织机综合开机率只维持在46.3%附近偏低水平，柯桥地区部分小型圆机厂存在休市情况，大圆机开机率差异化依旧很大。

另外，中美贸易战等外部环境恶化大概率会给原本就不太景气的纺织行业雪上加霜，在众多利空影响下，聚酯工厂也终于放出了检修及减产的预期通知，但似乎下游终端仍旧表现不佳，聚酯产销仍旧平淡。

PTA短期内走势将会如何？

目前PTA的矛盾正在发生改变，随着恒力石化225万吨/年PX生产线已逐步进入投产，市场对PX供应端担忧持续加剧，但PX-石脑油价差已下降至成本位附近，生产企业挺价意愿增强，继续下跌的可能性较小，大概率将维持偏弱调整的格局。目前PTA维持高加工差但聚酯企业现金流枯竭，利润分配的矛盾成为主要矛盾。

未来聚酯企业在高库存和低现金流的压力下逐步开始减产，产业链的压力不断向上传导，矛盾将不断加剧，预计PTA期货在5月存下行风险，同时市场担忧现货价格下跌，短期内缺乏利好因素刺激，PTA偏弱为主。