“高利润”架不住“低需求” PTA行情涨势难续

上周，美伊紧张局势为油价继续带来支撑，同时，OPEC和非OPEC产油国已经同意将减产协议延长9个月，将继续维持120万桶/日的减产规模，目前OPEC原油产量跌破3000万桶/日大关，创2014年4月以来最低，利好支撑下，美油连续3日走高！

美油上涨，带动PTA大涨，10日、11日，PTA期货盘大涨均逾3％。然而，12日，PTA盘中跳水，又大降100元/吨。持续到15日终盘，郑商所PTA期货主力1909合约以5918元/吨收盘，与上一交易日结算价相比，大幅下跌112元/吨，跌幅1.86%！

其实，也有报告显示，热带风暴已致美国原油产量急降近70％，原油的利好是能为PTA带来一定支撑的，但是此次PTA为何“反其道而行”呢？

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PTA利润仍有下跌空间

今年上半年以来，PTA利润一直处于波动阶段。2日，PTA利润在1787元/吨，达到了半年来的高位。近日，随着PTA期货面下降带动现货价格有所下降，目前，PTA的利润在1380元/吨附近，而PX的利润在-8元/吨、MEG的利润在-14元/吨、涤纶DTY的利润已经在-89元/吨，同是聚酯产品，它们的利润早已经处于亏损状态！

可见，虽然PTA的利润有所下滑，但是与PX、MEG、涤纶长丝相比，PTA的利润仍然处于千元高位，仍有较大的下行空间！

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炒涨炒不动了

月初，中美双方重启经贸磋商，3000亿美元关税威胁得以消除，闻此消息，PTA市场一片沸腾，主力合约涨停逾5％！而4日，PTA期货又以跌停收盘！10日、11日，PTA期货面终盘上涨再逾3％！12日，PTA期货面又大跌100元/吨。半个月来，PTA一直处于暴涨暴跌的状态，引得下游哀怨一片。

下游行情其实并不如意，织造厂家并没有明显的大单可接，坯布库存仍然处于高位，织造利润仍被压缩，市场依然处于不景气状态，但PTA却反向大涨，带动了涤纶长丝价格普涨，导致下游织造厂家叫苦不迭：炒作！都是炒作！现在PTA下行，不免是有“炒不动”的原因存在。

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后期新装置投产，PTA供大于求局面难改

目前来看，PTA整体还是处于供应偏紧的状态，所以导致PTA现货加工费高达2000元/吨，与去年PTA现货价格上冲至9000元/吨时的加工费可以媲美。供应偏紧支撑PTA的利润仍然处于超千元的高位！

但是据了解，现在PTA社会库存有130万吨左右，对比2018年年8月份库存60万吨来说，还是相对偏高的水平。据闻9月新凤鸣有220万吨PTA装置即将投产，届时，PTA的产能只会越来越多，最终或将导致供大于求的局面。同时也有传言表示四季度恒力有250万吨PTA装置会投产，一旦落实，PTA供应面压力加大，价格就再难以攀升。

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终端需求仍是负反馈

众所周知，50％以上的PTA都用于生产涤纶长丝，因此涤纶长丝对于PTA的反向作用是极大的。上周，PTA暴涨暴跌，涤纶长丝产销整体较弱，最低的时候，涤纶长丝产销只有10-20％附近。涤纶长丝产销不好，归根结底还是下游织造厂家需求不足，而织造厂家囤原料与否还是在于终端服装市场的订单是否能下达。

今年上半年全球宏观环境走弱，消费需求出现下滑，纺织服装环节再次进入累库存阶段，目前整个纺织服装行业市盈率处于历史较低位置。下半年而言，终端纺织服装依旧面临诸多不乐观因素，特别是中美贸易关系仍然不明朗，外贸环境难言乐观，终端需求内外承压，聚酯市场的行情难以有大的改善。因此，PTA未来短时间内呈波动或下行趋势也是大势所趋。

即使原油减少能对PTA有一定成本支撑作用，但是下游聚酯产销不佳，终端坯布库存过高，短时间内，PTA上涨或难以持续，这次，PTA无法再陪原油疯狂！