新疆棉企资金压力究竟有多大？

据中国棉花协会棉花物流分会统计，截至6月底，全国商品棉周转库存总量约291.74万吨，较上月减少24.04万吨，高于去年同期105.64万吨；据国家棉花市场监测系统调查显示，截至7月12日全国累计销售皮棉462.3万吨，同比减少53.9万吨；其中新疆销售皮棉377.3万吨；即使按2018/19年度新疆加工皮棉510.2万吨计算，仍有132.9万吨新疆棉未售（调查样本为大中型棉花加工企业，不包括棉花贸易商）。面对较大的商品棉、未售皮棉库存，一些涉棉机构、投机商认为，其总数量将导致轧花厂、棉花贸易商7-8月份资金压力较大。

那么疆内棉企资金压力究竟有多大呢？从笔者调查来看，大部分棉企并未到“壮士断腕、舍车保帅”的境遇，抗风险、抗下跌能力或明显高于各方预期（大部分棉企皮棉销售进度超过80%，实现“双结零”的轧花厂也不在少数）。

一是疆内库商品棉套保的数量较大。据统计，截至7月12日郑期仓单15517张，有效预报627张；其中疆内交割库仓单6903张，占郑期仓单总量的44.49%；二是2018/19年度中小轧花厂、贸易商“质押融资”比较活跃（一般为非农发行贷款户），有效减轻现金流压力并盘活了库存；三是部分内地大中型纺织企业预订、签购新疆棉（付订金或口头承诺），目前货权未交接也尚未发运，这部分资源未统计在销售进度中，归入商品棉周转库存；四是棉花贸易企业CF2001合约套保，运至内地交割库时间尚早（内地库大多装卸、仓储、保险等费用较疆内库高），因此减缓移库、发运；五是南疆少数棉花加工企业与农发行等协商，适度降低还贷比例或延后“双结零”日期。