9月涤纶长丝旺季？四季度FDY、DTY有一定下滑风险

立秋后伴随气温逐渐转凉，织机开机率缓慢提升，聚酯需求小幅提升，隆众聚酯分析师团队实地走访桐乡、嘉兴、长兴、湖州等地的涤纶长丝生产企业、加弹厂、下游织造企业，调研市场情况。调研结论如下：

涤纶长丝各品种利润水平差异较大

2019年以来，半光FDY、DTY利润水平持续下降，一季度后POY利润水平不断提高，尤其三季度以来POY维持在500元/吨附近。

图1 2018-2019年涤纶长丝主流型号利润对比

数据来源：隆众资讯

如上图所示，POY与FDY、DTY利润水平差距较大，聚酯品种中，涤纶长丝利润水平较高，而涤纶长丝中，POY利润水平相对较好。5月份集中促销后，涤纶长丝处于缓慢去库存的状态，而6月份几轮促销使得涤丝产销放量，其中POY产销情况最好，因此去库存化进程较快，库存多降至一周内，尽管7-8月份库存小幅提升，但总体水平维持在3-5天，部分型号处于缺货状态，如半光POY 75D/72F。反观FDY、DTY，库存一直在一周以上，尤其DTY库存多在半个月至20余天。库存压力大的品种，价格主动权也相对较弱，因此POY价格相对抗跌，整体利润水平尚可。且目前来看，POY整体运势相对较乐观，四季度价格或震荡为主，下行空间有限，然FDY、DTY有一定下滑风险。

预期良好，POY项目投产仍在进行中

今年直纺涤纶长丝产能不断扩张，但产能增速仍小于去年同期水平。截至目前，江苏立新一套10万吨的阳离子FDY、福建经纬一套20万吨的POY分别于3月投产，嘉兴逸鹏二期一套25万吨的装置于4月份投产，新凤鸣中跃一期一套30万吨的装置于7月初投产，桐昆恒邦一套30万吨的装置，恒优共计60万吨的项目分别于8月中下旬投产，主产POY。综上所述，上半年投产项目中，FDY新增产能35万吨，POY新增产能140万吨。

图2 2018-2019年直纺涤纶长丝产能对比

数据来源：隆众资讯

据隆众了解，今年9-10月份，恒腾四期年产30万吨、新凤鸣中跃二期年产30万吨、恒逸海宁25万吨项目计划投产，共计产能85万吨，主产POY。此外华宝化纤、绍兴恒鸣、福建百宏、盛虹、天龙新材料等均有投产计划。2020年嘉兴逸鹏、新凤鸣中益、恒力石化、南通恒科、荣盛盛元、福建锦兴、桐昆恒超等均有投产计划，以POY、FDY为主。

尽管聚酯市场后市预期偏谨慎，然POY目前运行状况良好，因此后期仍有投产项目。

织机开工提升，需求订单未见明显起色

8月中旬以来，综合织机开工率逐渐提升至6成附近，其中喷气织机开工相对较高，圆机开工水平相对较低。然聚酯品种开机率一直较高，因此供需矛盾凸显。

图2 2015-2019年聚酯相关品种开工走势对比

数据来源：隆众资讯

长兴地区的织造企业情况各异，规模较大的织造企业，库存水平不高，对于原料涤丝的采购意愿较高，一般采购量在半个月至一个月附近，多数配备加弹厂，一般采购POY原丝。然中小规模的织造企业库存多在1-2个月水平，生产积极性并不高，但伴随天气转凉，织机开工被动的提升运行负荷，若织机长期开机率偏低，增加成本，另一方面织机工人薪资受限，加重人员流失，因而织机开工负荷均处于缓慢提升的阶段。

目前多数聚酯工厂、加弹企业、织造行业、终端家纺、服装领域对于四季度的预期谨慎稍显悲观，对于聚酯工厂而言，准备完双十一、双十二的订单，市场基本将进入待放假的状态，维持刚需。加弹、织造企业今年的利润水平较低，预期金九银十后开工降缓慢下降，工厂进入春节前的整理阶段，而今年春节比以往要提前，因此聚酯及下游产业预计元旦后正式开始春节假期。