PTA检修结束再寻做空机会

短期窄幅波动

9月14日沙特炼油装置遇袭后，在原油价格走高带动下，国内化工品普遍走出一波上涨行情。然而随着事件效应衰退，先前超预期上涨的化工品纷纷回调，其中以PTA跌幅最大，自9月17日创下阶段新高5456元/吨后，PTA期货主力2001合约价格便不断走低，9月30日一度下探至5036元/吨。对于后续走势分析如下：

PX裂解价差持续处低位

目前亚洲PX与石脑油价差基本在307美元/吨低价差区域运行。在沙特油田遭遇无人机袭击、外围油价大幅攀升下，PX仍表现为跟涨乏力。

新装置投产方面，截至9月底国内新增PX产能包括恒力石化450万吨/年、弘润60万吨/年、辽阳石化扩能30万吨/年、海南炼化二期100万吨/年共计640万吨/年，较2018年年底增加46%。弘润装置9月实现量产，海南炼化及恒逸文莱的装置9月试车，浙石化装置计划10月试车，东营联合装置计划4季度部分投产，目前看4季度PX仍有新增产能释放。

检修方面，虽4季度亚洲仍有部分炼化项目检修，但涉及产能明显低于2季度，再加上10月部分装置陆续重启，供应损失的量环比将减少。

PTA装置检修提振作用有限

截至9月下旬PTA社会库存142.2万吨，较8月初增加27.7万吨，也大幅高于2018年同期。后续供给端核心事件是新凤鸣1期产能220万吨/年与恒力石化产能250万吨/年装置的投产情况，这2套装置如能顺利产出，则将给国内市场带来近10%PTA供应增量。上述装置满负荷生产的话，每月将多出40万吨产量，这无疑令PTA市场面临累库压力。

检修方面，10月检修计划包括恒力、虹港、汉邦石化等装置，涉及产能430万吨/年。如果上述检修落实，那么10月PTA供应阶段性收缩，市场可能转入去库存状态。

整体上PTA装置检修利于增加利润，但有新装置投产压制，检修对行情提振幅度不会太大。

终端需求表现不佳

今年传统旺季显得“温柔”了一些，纺织产业链下游各环节利润不佳，避险情绪加重，扩大经营意愿不强。目前聚酯企业开工率88.78%，织机综合开机率70.83%；聚酯整体库存集中在13-22天，织造工厂库存维持39-40天。库存累积，FDY陷入亏损，PTA价格向下游传导不畅。

另外数据显示，1-8月纺织纱线、织物及制品累计出口794亿美元，同比增长1.0%；国内纺织服装累计零售额8427亿元，同比增长3.2%，二者增速均显著低于去年。纺织行业需求整体弱于去年。

后续PTA装置既有检修也有重启与新投产，整体开工率下降幅度有限。同时聚酯装置开工率小幅回落，织机开工率也未能跟上。综合考虑，短期PTA价格将振荡整理，中期等待检修结束，再寻找高位沽空机会。