一个轮回的历史切面： 首批创业板28家公司冰火两重天

十年前的10月30日，首批28家创业板公司集体挂牌交易，迎来了他们的资本市场征程。创业板正式扬帆起航，一场波澜壮阔的高新技术企业孵化盛宴由此展开。

作为与创业板共同成长的首批企业，十年时间里，这28家公司的命运分化，亦是创业板十年分化的缩影。曾经同台敲锣的28位天之骄子，在历史的滚滚洪流中，奔向了不一样的远方。

有“鱼跃龙门”者，如爱尔眼科业绩股价双增长，早早突破千亿市值大关；也有“失意者”如金亚科技，因欺诈发行、财务造假或迎来退市结局；更有如探路者、华谊兄弟等，在产业变迁与宏观环境变化中几经沉浮，期待走出“迷雾”。

不过整体来看，虽然有部分公司随着宏观经济结构优化调整及产业更替出现业绩增速分化，但“28星宿”中大多数发展势头良好，有不少企业更是成为了新兴产业代表性企业以及行业标杆。

整体收入稳健增长

根据公开资料显示，28家首批挂牌企业虽然都来自于新兴产业，但分布情况较为分散，合计来自于15个不同的申万行业，其中数量最多的是医药生物行业，合计有6家企业来源于此。另外，计算机、通信、机械设备、电气设备各有三家企业。

截至目前，上述企业中已有不少成为创业板的“中流砥柱”。创业板首批28家公司上市首日的总市值为1399.72亿元。而截至2019年10月29日，首批28家公司总市值已经增加至3998.95亿元，年均复合增长率高达12.38%。

其中，有1家企业市值超过千亿，有10家企业市值超过100亿元，14家市值超过50亿元。

事实上，28家企业中大部分公司的股价较发行价出现正向增长，且不少企业涨幅惊人。

截至10月29日晚，复权后收盘价较发行价涨幅超过500%的企业合计有6家，相对涨幅超过100%的企业数量则有20家。

正向回报背后，透露出创业板企业稳健的经营状态。

21世纪经济报道记者根据Wind数据统计发现，过去十年时间里，28家创业板首批挂牌企业合计营业收入从2009年的98.63亿元增至2018年的705.46亿元，平均复合增长率达24.43%。

不过，在净利润方面，少数企业的“黑天鹅”事件使得创业板公司整体净利润为负值，天海防务、立思辰、南风股份和华谊兄弟这四家企业对整体业绩拖累最重。上述四家企业2018年分别亏损18.81亿元、13.94亿元、10.39亿元、9.09亿元。

如果剔除这四家公司，2018年其余24家公司合计实现净利润为39.39亿元，较2009年16.41亿元的总净利润翻了一倍有余。

事实上，尽管首批挂牌企业整体收入和股价走势表现稳健，但具体到企业而言，却呈现出冰火两重天之势。

2018年，随着宏观经济结构化调整影响和并购重组“埋雷”，公司分化明显，部分抗风险能力较弱的中小民营企业问题显现，造成业绩突然“变脸”。

根据Wind数据显示，2019年1-9月，28家企业中，营业收入下滑的企业有12家，净利润下滑的企业有8家，其中6家企业前三季度亏损。

经营冰火两重天

“28星宿”中亏损额最大的仍是华谊兄弟，作为影视传媒的龙头企业之一，华谊兄弟曾是创业板炙手可热的明星企业，但在2018年遭遇影视行业的寒冬，至今尚未走出低谷。

今年前三季度，华谊兄弟主投主控影视项目缺席，以及转让子公司GDC股份等造成非经常性损益-1.32亿元，成为拖累其业绩的主要原因。1-9月，华谊兄弟净利润亏损6.52亿元，同比下滑298.56%。

在业绩预告中，华谊兄弟坦言，报告期内，电影票房收入出现较大幅度下降，电视剧收入也不够乐观。不过其强调，随着管虎导演的《八佰》择期上映，冯小刚导演的《只有芸知道》、周星驰的《美人鱼2》等杀青进入后期制作阶段， “华谊出品”有望于四季度发力，在电影市场掀起一轮整体攻势。

相比之下，眼下处境最为艰难的则是金亚科技。去年6月，证监会公告金亚科技涉嫌欺诈发行犯罪，决定移送公安机关追究刑责，随后，深交所宣布启动金亚科技强制退市，金亚科技成为继欣泰电气之后，第二例欺诈发行退市案例。

今年5月，因连续三个年度净利润为负值，金亚科技被深交所暂停上市。此外，因公司涉证券虚假陈述，金亚科技被中小投资者告上法庭，这一民事诉讼导致金亚科技累计117.88万元基金账户资金被冻结（截至10月8日）。

当然，这只是硬币的一面，十年时间里，创业板首批挂牌公司中的“优等生”也有不少。

以爱尔眼科为例，上市当年，爱尔眼科6.06亿元的营收和8991.37万元的净利润规模在首批企业中尽管居于前列，但也并非突出。

然而，经历十年发展，爱尔眼科却从一堆明星企业中脱颖而出，成为其中首位突破千亿市值的企业，截至10月29日晚，爱尔眼科总市值为1182.74亿元，是第二名乐普医疗总市值的两倍。

早前，爱尔眼科董秘吴士君曾对21世纪经济报道记者指出，资本市场平台对公司业务规模的发展，起到了关键的作用。

2009年上市时，爱尔眼科上市募集资金净额达到8.82亿元，超出原计划3.4亿元的2倍。对于爱尔眼科而言，IPO募资首先解决了企业面临的资金问题，同时快速提升公司业务规模。

“医院需要一个培育期，大约要3年才能盈利。公司快速发展势必要持续的资金投入，而短期的银行借贷满足不了我们发展需求。上市获得的资本金解除了我们发展的后顾之忧，公司从此进入了发展的快车道。”吴士君解释称。

上市之后，爱尔眼科利用IPO募集资金新建、扩建及收购约30多家眼科医院，完善全国布局；后又多次实施股票期权激励和限制性股票激励计划，驱动人才的工作积极性。

此外，爱尔眼科还从2014年开始设立产业并购基金，通过并购基金的扩张模式来提高其外延扩张效率。据悉，爱尔并购基金旗下医院超120家。2019年上半年，爱尔眼科又通过并购基金收购11家医院。近日，爱尔眼科还在筹划向ISEC Healthcare Ltd.股东发起要约。

“十年来（创业板）有成绩也有不足，里面有一些问题股，有些公司成长性不足，这实际上是很正常的现象。我们希望（创业板）改革，能够进行优胜劣汰，奖优罚劣。”南开大学金融发展研究院院长田利辉对21世纪经济报道记者说。