双十一2684亿成交额护航阿里IPO 投资机构“摩拳擦掌”瞄准关键定价

甘俊摄

双十一之后，阿里巴巴的IPO也摆上流程。

这起港交所年度最大的IPO，自年初以来就备受市场各方关注。而这也是2013年之后，双方终于完成的合作。

此前消息显示，阿里巴巴募集资金在100亿至150亿美元，除了保荐人中金及瑞信外，阿里据报已增聘花旗、摩根大通及摩根士丹利加入承销团，并已邀请其他欧资及中资行加入担任账簿管理人。不过对此，阿里方面并未正式作出回应。

虽然消息尚未确实，但据21世纪经济报道记者了解，阿里巴巴港股IPO早已引起市场机构的关注。

“明显感觉大家的热情还是挺高的，虽然我们在港股的投资不多，还没有决策，但会一直关注事件进展。”11月12日，华南某公募基金投资总监告诉21世纪经济报道记者。

二次香港上市

提到阿里巴巴和港交所的故事，至今仍有一个词，“遗憾”。

事实上，早前在2007年阿里巴巴的B2B业务就曾在香港上市，当时募资达到116亿港元，也是当时国内互联网公司融资规模的纪录。随后2012年，阿里巴巴从港交所退市。

直到2013年，阿里巴巴再度谋求香港上市。然而，由于“同股不同权”的架构设置，当时港交所并未为阿里巴巴打破规则。

最终阿里巴巴放弃了香港上市计划。转而在2014年，阿里巴巴在纽约证券交易所成功上市，当时的募集资金为250亿美元，同时也创下了全世界规模最大的IPO交易纪录。

随后的这几年，关于种种双方“错失”的遗憾，也在资本市场发酵。

“阿里和港股的关系一直是比较微妙的，之前因为港股的制度与海外其他发达市场有一些差距，所以阿里选择了美股。现在在港交所做出改革创新之后，也是在香港面临着海外的资本市场以及国内A股科创板市场等挑战的背景下，阿里巴巴进行港股IPO，这对港交所来说也是意义重大的，对香港资本市场来说也是非常积极的一个信号。”北京某券商分析师受访指出。

Wind数据显示，截至11月12日，港交所今年以来IPO的募资规模为2102.61亿港元，较去年前十个月2565.11亿港元的募资额，仍相差约463亿港元。而对比起来，2018年其全年IPO筹资规模在2864.97亿港元。

事实上，港交所也在寻求变革。2017年底，港交所宣布将在主板接受“同股不同权”公司上市，并在2018年初给出了方案细则。

这一举动被称为二十多年来港交所就上市规则作出的最大改革。紧随其后，小米和美团点评成功在港交所上市。

而针对寻求弥补6年前阿里巴巴未能上市的遗憾，从港交所相关领导此前的观点中也能窥知一二。

譬如港交所主席李小加在接受采访时就提及，当阿里认为香港市场能解决它问题的时候就会回来，当前它不需要融资，也不需要多一个交易场所，除非这个交易场所能带来新的活力。但阿里百分之百会回来，只是时间长短问题。

投资机构静待开场

就在本周一，天猫双十一以2684亿的成交额收尾。比去年继续增长了549亿元。而对于投资机构来说，天猫在双十一的表现，或许也给即将到来的阿里巴巴IPO带来了更大的期待。

事实上，早在年初消息传出之后，就有不少投资机构设置相关基金项目吸引投资。

“预计阿里港股项目是今年下半年最稳健的投资专项基金之一”，在某私募机构的宣传材料上这样介绍道，同时亦以公司能拿到更多的获配份额来吸引投资者。

另一方面，虽然阿里巴巴这单IPO备受关注，不过在关键的定价细节未出之前，不少机构仍持观望态度。

由于美股和港股双方市场因为环境、估值体系、投资偏好、相关准则和要求等多方面的不同，同一公司在两个不同市场必然会出现不同的市值表现。

“香港的基金已经可以买美股，其实已经不稀奇了。这次阿里巴巴在港交所IPO，其实关键的还是要看最终定价如何博弈，这也决定了市场的参与热情。”11月12日，某大型国际资管机构香港公司人士告诉21世纪经济报道记者。

“阿里是好资产肯定是可以积极参与的，但是也要看具体的定价。”北京某公募基金基金经理表示。

根据此前报道，阿里方面原意为按现时美国股价折让4%招股，但市场则希望折让至少8%至10%，阿里后来称有意把折让调整至5%。

不过对于这个消息，前述基金经理亦表示不能完全断定，“美股的价格折价到港交所发行，其实也不意味着这就是一个价差，很多股票在美股和在港股里面，也存在价差折价，就比如说有一些股票，在港股这边会折价5%至6%。”

数据显示，11月11日美股收盘，阿里巴巴市值在4861亿美元，是国内市值最高的互联网科技公司。

11月1日，阿里巴巴公布了截至2019年9月30日的今年第二财季业绩报告。数据显示，报告期内阿里巴巴单季营收为1190.2亿元人民币；净利润725.4亿元，同比增长262%。

从卖方分析师的研报来看，当前不少机构给出的评级均为“强烈推荐”和“买入”。

国信证券认为，公司的核心电商业务在下沉市场仍有较高的渗透潜力，阿里用户体量在高基数下，仍有望保持增长；在交叉销售策略的引导下，“阿里系”流量有望实现生态内相互流转，其单用户价值仍具有提升空间。而其大文娱业务，业绩拐点已现，亏损有望持续收窄。

“阿里回港股IPO弥补了当年的遗憾。港交所改变了上市规则，阿里得以回归，通过在港交所IPO募集到的资金可以获得更好的发展。这是两全其美的事情。”前海开源基金首席经济学家杨德龙认为。