年前备货行情助推聚酯产销回暖 PTA行情承压下行

近期中美贸易释放积极信号，成本端及宏观情绪转暖推动PTA市场，且周内恒力石化、中泰石化陆续公布新装置投产延迟消息，一定程度上缓和了市场对PTA供应端悲观预期。在成本断不断发酵的同时，供需面也出现了小幅变化。比如，年前备货行情助推聚酯产销接连不断的回暖，成品库存下降。

不过，这并不能代表PTA供需格局因此发生变化。因为，聚酯工厂并未因产销的回暖而进一步扩大现金流的盈利水平，反而陷入了成品库存下降与盈利处于亏损的怪圈。

近期聚酯工厂的减产、下游的备货以及原料的上涨是此次产销回暖的主要驱动；但是，汉邦石化装置重启使得PTA再度进入累库周期，同时随着聚酯装置陆续开始检修，以及PTA部分装置检修结束复产，PTA也回到了11月前承压下行的节奏之中。

目前现货价格在4860元/吨，主力合约4922元/吨，基差在-62元/吨，近期加工差基本在550元/吨上下浮动。

但这波下行仅仅只是开始，因为未来，尤其是春节假期前后，PTA将面对成本下陷与产能过剩的双重夹击。

聚酯工厂对未来原料供需压力仍持悲观的预期，以及假期临近未来订单情况将出现大幅度的缩水。近期聚酯工厂公布的减产计划可看做下游对未来需求预期转弱的提前筹备。预期如此悲观，PTA需求面改善的几率相对有限。

当前已经进入检修的聚酯产能达到329万吨，仍有837万吨装置将陆续于12月下至1月中进入检修。根据目前聚酯工厂公布的检修计划来看，由于检修企业多集中在1月份，因此12月份聚酯产量环比下滑不足1个百分点，1月份聚酯产量环比下滑将达到8个百分点。

而目前大多数PTA装置基本结束年检，12月下旬仅存在海伦石化检修计划。1月来看，福海创存在降负的预期，其他装置检修均存在一定不确定因素。虽然，中泰石化以及恒力石化新增产能均出现延迟投产的现象，但推迟时间并不长，PTA整体供应依旧呈现逐步累库的局面。

近期PTA供应端变化预期表

聚酯负荷持续下降，PTA负荷维持高位，这就是PTA供需的现状。本周聚酯负荷85.6%，PTA的利润需求负荷是87.38%，然而实际的PTA负荷是93.3%，PTA负荷缺口为5.92%，而且已经连续四周实际负荷高于需求负荷。

终端需求方面，12月份开始下游市场进入传统性淡季，坯布、面料需求较为疲软，各生产厂家对原料坚持随用随买，库存普遍较高，资金更是很紧张。

江浙织机综合开机率环比下降，多数织造企业整体订单多是“小批量、多批次”占据主导，多数保持稳定的开机，当前江浙织机综合开机率维持在70%附近，市场后续订单跟进力度不足。终端工厂秋冬服装面料订单货基本进入尾声，走货并不顺畅。

近期，PTA供应端存在装置检修以及新增产能投放预期，中泰石化120万吨PTA计划12月25-26日投产；而下游聚酯也将进入陆续减产阶段。可见，供需转弱趋势将逐步明显，这将加速PTA累库幅度。无新的利好刺激下，PTA将趋弱调整为主。

当然还需要注意以下风险点：

1、虽然春节假期临近，但聚酯当前库存偏低，是否会为了备货而推迟减停产，仍需密切关注。

2、一季度PTA新产能依然有两个问题需要进一步观察：一是能否如期投产，二是投产后负荷能否快速达到较高水平。

3、OPEC+是否会继续深化减产力度，从而抬高原油价格，使PX和PTA获得支撑。(来源：卓创化工、期货日报、要资讯 )