8家科创板公司股权激励解码：打破五折限价“带期”上市可期

上市后仅仅第17个交易日，祥生医疗便在12月25日圣诞节晚间公告了股权激励“大红包”：拟向激励对象授予60万股限制性股票，授予价格为20元/股，占前1个交易日交易均价的42.82%。

至此，科创板上市公司中推出股权激励的已达到8家。继乐鑫科技成为首家推出限制性股票激励计划的科创板上市公司后，光峰科技、澜起科技、航天宏图、晶晨股份、柏楚电子、申联生物等公司也陆续推出了激励计划。

“科创板总体来讲人力资本更加密集，实施股权激励的积极性更高。另外科创板企业大量是海归创业，原来在国外就非常熟悉股权激励制度，这方面需求很旺盛。”上海荣正投资咨询股份有限公司董事长郑培敏告诉21世纪经济报道记者。

“推出股权激励计划的目的，是为了进一步完善公司法人治理结构，建立、健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，充分调动公司核心团队的积极性、责任感和使命感，有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起，使各方共同关注公司的长远发展。”不少公司在公告中表示。

相比于此前其他板块，科创板在股权激励制度上有诸多创新，这些创新也在陆续出炉的方案中得以体现。

根据21世纪经济报道记者梳理，8家推出股权激励计划草案的公司均选择了“操作更便捷”的第二类激励方式——限制性股票。其中有7家的授予价格都突破了50%的价格限制，较此前其他板块的定价灵活性大为提高。

此外，带期权上市在A股的破冰也已可期。

8家方案大比拼

“科创板股权激励最大的亮点就是价格的突破。股权激励要有效果，价格是最重要的点，尤其是上市初期市价比较高的时候，如果价格空间不够，激励效果也就不行了。”资深投行人士王骥跃受访指出。

根据《上市公司股权激励管理办法》，上市公司授予激励对象限制性股票的价格，原则上不得低于股权激励计划草案公布前1个交易日、20个交易日、60个交易日或者120个交易日公司股票交易均价的50%。

而在《上海证券交易所科创板股票上市规则》中，相关规则的描述变为：“上市公司授予激励对象限制性股票的价格，低于股权激励计划草案公布前1个交易日、20个交易日、60个交易日或者120个交易日公司股票交易均价的50%的，应当说明定价依据及定价方式。”

目前来看，8家推出股权激励计划的公司中有7家都选择了低于五折的定价，其中晶晨股份、柏楚电子的折扣力度颇为优惠，达到两三折。

晶晨股份还就不同的激励对象设置了不同的授予价格。第一类激励对象为在公司连续任职两年以上或属于紧缺职位，合计302人，该类激励对象限制性股票授予价格的定价方法参照公司2018年两次资产评估价值平均价格确定，为11元/股，占前20个交易日均价的21.51%，近乎打2折；第二类激励对象为在公司任职2年以下，合计93人，其限制性股票授予价格的定价方法为公司首次公开发行价的50%，即19.25元/股。

8家中，仅有第7家申联生物的授予价格没有突破五折限制，限制性股票的授予价格为公司首次公开发行A股股票的发行价格，即8.80元/股，占前1个交易日交易均价的51.1%，前20个交易日交易均价的54.9%。

激励对象方面，涉及员工数最多的是晶晨股份，首次授予人数高达395人，占员工总数的44.99%。从覆盖面来看，澜起科技覆盖员工范围最广，可谓是“全员发红包”，涉及激励对象共计306人，占公司员工总数316人的96.84%。

带期权上市破冰可期

在多位受访人士看来，科创板上市公司股权激励制度上的创新在各家公司的方案中已有诸多体现，而对于科创板拟上市公司来说，带期权上市等重大突破也已可期。

“科创板股权激励制度最大的亮点是股权激励方案可以跨IPO实施，也就是可以在新股发行的招股说明书中就列明股权激励方案，与IPO同步实行。A股以前股权激励，是在公司上市后再实施的。”章和投资管理合伙人、美国哥伦比亚大学高级访问学者高国垒告诉21世纪经济报道记者。

带期权上市在境外是一种常见的激励方式，例如在香港联交所和纳斯达克。但过去根据《首次公开发行股票并上市管理办法》规定，股票期权因权属不清晰无法过会，此前A股主板、中小板、创业板的拟上市企业无法将上市前授予员工的期权带到上市成功后行权，造成主板、中小板、创业板的拟上市公司员工所获授的期权必须在上市申报之前行权完毕。

但今年3月出台的《上海证券交易所科创板股票发行上市审核问答》明确科创板拟上市公司可以存在首发申报制定的期权激励计划，并在上市后实施，也就是说，科创板拟上市企业可以将期权激励带过IPO。

目前，这一方面的突破也已有了实践案例。郑培敏便向记者指出，科创板拟上市公司上海硅产业集团股份有限公司这一跨IPO实施期权的案例已经成功过会，等待注册生效。A股首例将期权激励带过IPO的企业上市可期。

此外，根据《上海证券交易所科创板股票发行上市审核问答》，发行人实施员工持股计划，可以通过公司、合伙企业、资产管理计划等持股平台间接持股，并建立健全持股在平台内部的流转、退出机制，以及股权管理机制。记者了解到，目前，科创板拟上市公司带员工持股的资管计划还未有案例出现。