江南布衣6个月中期业绩告诉你

中国内地首家在港上市的设计师品牌——江南布衣有限公司（以下简称“江南布衣”）近日发布了截止2019年12月31日止6个月中期业绩，集团实现总收入人民币21.36亿元，同比增加5.3%；净利润4.29亿元，同比增加12.9%。2020上半财年中期营收和利润均创下历史新高，但增速出现放缓，营收增速低于上年同期的17.25%，利润增速低于上年同期的18.14%。

江南布衣解释称，报告期内营业收入的增加主要由于集团零售网路的升级及线上渠道收入的持续上升。

按品牌来说，女装增长放缓，男装未见起色，童装增长保持快速，按渠道来说，所有主要管道均出现放缓；截至2019年12月31日，江南布衣在全球经营的独立实体零售店总数为1993家，加之分布在海外的销售点，集团的零售网络覆盖中国内地所有省、自治区和直辖市及全球其他26个国家和地区。

同期，江南布衣拥有的会员账户数超390万个，比2019年上半年增加30万个，其中，微信账户数逾350万个，同比增加40万个，报告期内，会员所贡献的零售额占零售总额约7成，活跃会员账户数逾47万个，2019年购买总额超过5000元的会员账户数超21万个，其消费零售额达25亿元，贡献了超过四成线下渠道零售总额。

报告期内，江南布衣旗下所有品牌收入都呈现上升趋势。主品牌JNBY带来的收入占总收入的56%，同比增长15.9%，相对于FY19H1的57%进一步降低。同时，CRPQUIS、jnbybyJNBY和less的收入也在持续增长，其中jnbybyJNBY和less增长速率相比较高，在21%左右。江南布衣的成长品牌的收入同比增加了17.6%，占总收入的41.9%。新兴品牌的收入增幅最快，达到57.8%，占总收入比重提升0.5%。其中JNBYHOME的收入增长最高，同比上升了80.8%。可以看出，在主品牌依旧保持双位数增长的背景下，非JNBY品牌占比进一步提升至44%（去年同期为43.37%），延续了良性增长态势。

业内人士认为，虽然宏观环境不佳，但江南布衣身处细分新兴设计师领域，近三年保持良好的品牌扩展和粉丝黏性，成长性亦在延续。

国元证券分析师高翔坦言，江南布衣收入增速有所放缓的原因有几个方面，一方面因宏观环境和气候因素带来影响，另一方面会员规模增速放缓导致的同店增长趋缓，以及店铺数下降都对业绩带来了影响。

报告期内，可比同店增长0.5%，主要由于会员规模增速放缓及库存共享分配规模相对稳定。报告期内活跃会员数（180天内消费两次及以上）由去年同期的39万上升至47万个；购买超5000元的会员数由去年同期的18万上升至21万个，但按照半年的期间来看，报告期内增长均较之前有所放缓。

而在高翔看来，会员增长放缓及同店增长的放缓可分别理解为流量获取难度增加，以及客单价和复购率的提升速度变慢，如若江南布衣未来结合多品牌的战略，持续深度挖掘各种可触达消费者的渠道以提升流量获取，转化率、复购率及客单价，则江南布衣的盈利有望再度提速。

而面对新冠疫情，江南布衣一方面采取保留现金的做法，一方面与分销商和员工共渡时艰，并进一步利用其线上渠道进行运营，江南布衣认为疫情爆发是坏于预期的，并且会严重损害消费行业，但公司有实力去应对这挑战的，这是因为，一是公司手头上净现金充裕(约7.4亿元人民币，而且不派发中期股息)，二是江南布衣为其员工购买了足够的医疗保险，三是公司岀台了协助分销商的政策(例如将其2020年春季产品的可退货率一次性提高到100%，四是利用其多种管道来推动疫情期间的销售增长，业内认为，虽然上述举措可能带来一些短期利空，但长期应有助保持品牌价値。

江南布衣总体店铺数由2019年6月30日的2018家降至目前的1993家，主要由于除两大女装JNBY和Less上升以外，其余各品牌的店铺数均有所下降，男装童装均有所收缩。JNBY增加48家至932家，而速写和小jnby分别下降6家和34家至332家和480家。

公开资料显示，江南布衣于1994年创立，于2016年在港交所上市。公司以多品牌模式及全渠道互动平台进行时尚服装、鞋类、配饰及家居类产品的设计、推广和销售。

目前，江南布衣设计研发团队拥有逾60名设计师，其中主要品牌主设计师从业经历均超过15年。创始人李琳，作为研发团队的首席创意官，于2010年荣获福布斯“全球时尚界25位最具影响力华人”的美誉并当选成为北京当代艺术馆于温哥华美术馆理事会成员。在李琳女士的指导和把控下，江南布衣体系设计灵魂保持高度一致，JNBY被福布斯中国誉为中国前六位最有可能国际化的品牌之一。

为在快速增长的设计师品牌时装中获得商机，从2014年至今，公司已经推出4个新晋品牌，品牌布局明显速度加快。FY2018主品牌JNBY和非主品牌分别取得收入16.2和12.4亿元，非主品牌收入占总体营收的占比从2014年的25.6%上升17.8ppt至2018年的43.4%。

自品牌成立起，江南布衣围绕“自然、自我”的设计理念，积极推进多品牌发展战略以深度挖掘不同细分市场，产品均定位于中高层收入客户，实现女装、男装、童装及家居等细分领域的覆盖，主品牌JNBY是江南布衣最大的收入来源，JNBY创立于1999年，经过20余年的发展，JNBY已成长为国内顶尖设计师品牌，根据CIC数据，按重复购买的客户数统计，JNBY在中国十大女士服装设计师品牌中享有最高的忠诚度。受益于消费粘性的增强，品牌盈利能力稳定提升，2018年JNBY实现营收16.22亿元，同比提升18.7%。品牌毛利率逐年上升，从2014年的56.3%增至2018年的63.6%。