70亿战投协议敲定：蔚来中国总部为什么最终落地合肥

在与合肥市地方政府框架协议签署两个月后，4月29日，中国电动汽车制造商蔚来汽车对外宣布，已与合肥市建设投资控股（集团）股份有限公司、国投招商投资管理有限公司以及安徽省高新技术产业投资有限公司等战略投资者签署了关于投资蔚来中国的最终协议，并与合肥经济技术开发区就蔚来中国总部入驻达成协议。

按照协议，合肥市建设投资控股（集团）股份有限公司、国投招商投资管理有限公司以及安徽省高新技术产业投资有限公司等战略投资者将向蔚来中国投资70亿元人民币。

同时，蔚来将向蔚来中国的法律主体蔚来（安徽）控股有限公司注入中国范围内包括整车研发、供应链与制造、销售与服务、能源服务等核心业务与相关资产，以上业务与资产根据2020年4月21日前30个公开交易日蔚来市值平均值的85%估值177.7亿元人民币。

此外，蔚来将向蔚来中国投资42.6亿元人民币。交易完成后，蔚来将持有蔚来中国75.9%的控股股份，战略投资者将合计持有24.1%的股份。

同时，根据蔚来与合肥经济技术开发区签署的协议，蔚来将在合肥经济技术开发区设立中国总部，建立总部管理、研发、销售服务、供应链制造一体化基地，并适时启动第二制造基地的规划建设。合肥也将对蔚来中国总部的设立以及后续研发与制造基地的建设给予全面支持。

业内人士认为，与地方政府战略投资人签约合作后，蔚来汽车或将重新走上发展的快速通道。得到合肥市政府支持，蔚来的资金状况将大幅好转。

消息一出，截至记者发稿时，蔚来股价盘前一度上升15.87%，报3.86美元/股。

然而，面临2020年疫情对全球汽车工业的重创以及国内外市场环境的变化，正处于发展期的蔚来汽车将如何迎接挑战？此次与合肥政府的合作将对蔚来产生什么影响？

这一系列问题也摆在蔚来汽车和其创始人李斌的面前。

为什么是合肥？

事实上，在业内看来，蔚来在与亦庄、德清等地方政府投资“擦肩而过”之后，将中国总部落地合肥，也在意料之中。

“在别的一个区域建立蔚来中国总部，都涉及工厂落地需求，如果做得太快就会导致产能过剩，肯定是不经济的。”4月29日公告发布后，李斌在接受21世纪经济报道记者采访时表示，在合肥建立蔚来中国总部，从企业发展的角度来讲，是最佳的，也是最合理的一个选择。

据了解，目前蔚来与江淮汽车的制造工厂整车年产能为12万辆，按照2019年20565辆的新车销售数量来看，蔚来距离产能用满还有比较长的路要走。

“但我们相信随着蔚来产品越来越有竞争力，用户越来越多，我们不可能永远只有12万辆产能。”李斌表示，当需求大过产能，蔚来才会启动第二基地建设。

此外，安徽省日渐完善的零部件供应体系也给蔚来汽车的生产和研发提供了极大的便利。

今年2月25日，合肥市政府集中（云）签约了蔚来汽车中国总部、国轩电池、协鑫集成再生晶圆制造、华润集团战略合作等8个重大项目，聚焦集成电路、新能源汽车、高端装备等战略性新兴产业和先进制造领域，总投资达1020亿元。

然而，尽管合肥新能源汽车产业链较为齐全，但是没有一个规模较大的新能源汽车制造企业，随着蔚来汽车落户合肥，将为合肥新能源汽车产业补齐短板，促进合肥新能源汽车产业形成更大规模。

过去4年里，蔚来已经在合肥先进制造基地投入了大量资源，带动了合肥市汽车上下游产业链协同发展，也对地方社会经济发展作出了不小贡献。蔚来中国总部落户后，合肥将再增加一张智能电动汽车的崭新名片。

而随着未来中国总部的落户，双方的第一个小目标就是：“蔚来中国落户合肥5年内，将打造一个千亿产值的龙头企业，两年之内三款车型成功启动量产，证明蔚来与江淮汽车‘互联网+先进制造’战略的前瞻性。”

开启中美双线融资

一直以来，被认为是“中国版特斯拉”的蔚来汽车的一举一动都受到业内关注，同时，蔚来的成功与否对中国造车新势力乃至中国本土高端电动汽车品牌而言也具有风向标的意义。

此次与合肥市政府战略投资协议的敲定可谓是给了蔚来注入持续发展的“强心剂”。

除了解决资金需求之外，随着蔚来中国总部落地合肥，蔚来将正式开辟国内募资渠道，加上美国上市公司，蔚来开辟了中美双线融资渠道，这对蔚来是一个重大利好。似乎，李斌终于可以松一口气了。

“我们人民币的募资通道，也通过蔚来中国的设立打通了，这样我们既有美元的募资通道，也有人民币的募资通道，对我们后续产品研发、技术开发、用户服务需要的资金也更有保障。”李斌告诉记者。

而蔚来一直以来所坚持的换电模式，也成为了新能源汽车补贴新政最大受益者。

“从国家政策角度来看，非常明确地给出了支持换电技术路线的方向，而且文件里面也提到了鼓励车电分离的商业模式。”李斌表示，在补贴退坡大环境下，用户可以用一个更低的门槛去买电动车以及加强电池的安全性都非常有好处。

同时，李斌非常看好中国电动汽车市场。“由于去年的补贴退坡，去年下半年市场低迷，今年特斯拉的国产化、销售服务的网络越来越成熟，对整个行业的发展还是有拉动作用的，随着产品投放和基础设施的完善，消费者应该会越来越接受智能电动汽车产品。”

而值得注意的是，按照协议，战略投资者与蔚来对蔚来中国的投资交易将于2020年第二季度完成，但须满足常规的完成条件。

战略投资者和蔚来将分五次向蔚来中国注入现金，即：在满足交割条件的五个工作日内分别注入35亿元人民币和12.78亿元人民币，在2020年6月30日或之前分别注入15亿元人民币和12.78亿元人民币，2020年9月30日或之前分别为10亿元人民币和8.52亿元人民币，2020年12月31日或之前分别为5亿元人民币和4.26亿元人民币，2021年3月31日或之前分别为5亿元人民币和4.26亿元人民币。资产对价应在交割后一年内注入蔚来中国。 

“资金主要还是使用在研发和用户服务方面，当然也补充公司的一些运营现金流，包括用户服务网络的拓展、后续的新车开发都是需要资金的。”针对上述战略投资的用途，李斌最后表示，“总体而言，还是聚焦研发和用户服务。”

尽管近期蔚来利好消息不断，但也有业内人士认为蔚来的发展依然存在致命的问题。 

“蔚来目前的财务状况确实是不健康的，最致命的体现是毛利为负，不管一个公司的技术、产品、服务有多好，如果一直是负毛利率，那就肯定无法持续经营。”清华大学动力工程及工程热物理学博士张抗抗撰文称。

在他看来，优化人力结构、降低营销成本、推出走量车型等措施均有利于扭转财务状况，但需要时间，而蔚来的确也需要靠融资来撑过这段时间。 （编辑：张星）