券商上半年业绩放榜：前十券商占据半壁江山 注册制助推投行收入暴增

券业上半年成绩单放榜。

近日，中证协向券商下发了《证券公司2020年上半年度经营业绩排名情况》，对133家证券公司未经审计经营数据进行了统计排名，共计25项指标，清楚地呈现了各券商的业务强项。

从数据来看，头部券商仍旧占据绝对优势地位，比如中信证券就包揽多项分项冠军。重要分项目排名来看，净利润方面，中信证券稳坐第一，申万宏源、中信建投证券增速亮眼，跃居行业第二、第三名；投行收入方面，中信建投继续保持第一的位置，与此同时，国金证券、浙商证券业绩暴增约200%以上；证券投资收入方面，上半年证券投资收益超过20亿元的券商多达11家，而上年同期为8家。

前十券商占据半壁江山

据中证协发布的数据，截至今年上半年末，134家券商总资产为8.03万亿元。截至去年上半年末，131家券商总资产为7.10万亿元。

具体来看，中信证券、国泰君安、华泰证券依然位居前三，其中中信证券以7258.4亿元位居行业第一，较去年末增幅16.79%，主要是受并表中信证券华南资产影响；国泰君安和华泰证券总资产分别为4208.6亿元和4177.78亿元，较去年末均稍有缩水。

业绩指标方面，134家证券公司上半年度实现营业收入2134.04亿元，实现净利润831.47亿元，124家证券公司实现盈利。去年同期，131家券商实现营收1789.41亿元，实现净利666.62亿元，其中119家盈利。

由此可见，整个券商市场的业务规模正在快速扩张，总体营收规模增速约为20%，净利润增速约为25%。

其中，中信证券、国泰君安、中信建投、广发证券、申万宏源上半年营收位居行业前五位。中信证券营收146.4亿元，同比增长35.54%，是全行业唯一一家上半年营收破百亿的券商；排名前20位券商中，中信建投证券营收同比增幅最高。排名前10位券商中，只有国泰君安同比负增长，其余券商均增幅较大。

与此同时，头部券商盈利情况出现洗牌。中信证券以61.8亿元继续位居榜首，申万宏源和中信建投净利润均超过40亿元，同比增长均超80%，分别跃居行业第2、第3名，华泰证券上半年净利润排名则从第4名降至第8名。

还有一个突出的现象是，头部券商的集聚效应在增强。排名前10位的券商净利润均超过30亿元，合计净利润约为415.49亿元，占行业净利润的比例为49.97%，占据半壁江山，而去年同期，排名前10券商净利润占行业的比例为47.45%。

此外，上半年也有数家券商出现亏损，多为合资券商，其中摩根大通（中国）亏损9362万元，汇丰前海证券亏损6752万元，摩根士丹利华鑫亏损5603万元。

投行业务方面，中信建投在去年同期第一的基础上，继续保持第一，上半年实现投行业务收入19.7亿元，同比增长24.36%。

在投行业务净收入排名前20位的券商中，国金证券、兴业证券、浙商证券出现业绩暴增，分别增长199.01%、150.41%、217.04%。

在A股市场行情不断之际，投资收益在券商收入中占比也在不断提升。排名显示，中信证券当期实现证券收益75.35亿元，较第二名的中信建投多出约35亿元，但中信建投以174.15%的增速正奋起直追。今年上半年证券投资收益超过20亿元的券商多达11家。

另外值得注意的是，今年有25项指标排名，相较去年同期新增了2项指标。新增的指标是：证券经纪业务净收入以及代销产品净收入，国泰君安以33亿元经纪业务收入占据第一，中信证券以5.87亿元的代销净收入占据第一。

注册制推行增厚投行业绩

在众多业绩指标中，值得关注的是券商投行业务收入的变化。今年上半年，科创板IPO审核提速、创业板注册制推行、新三板精选层推出等一系列政策，无不利好券商投行业务。

这从投行业务排名前20位的券商业绩增长情况便可见一斑。除了中泰证券出现负增长之外，其余券商全部实现两位数增长，尤其是国金证券、兴业证券、浙商证券出现了业绩暴增，这样的增速在其他单项业务中并不多见。

据Wind数据统计，今年上半年，A股共有120家公司完成新股发行，募资总额为1392.74亿元，总发行费用约86.77亿元，

从中介机构来看，其中，光大证券占据11席，中信建投11席，国金证券7席，广发证券8席，招商证券6席，民生证券6席，兴业证券5席，中信证券5席，浙商证券3席。

其中，国金证券的数据颇为亮眼，仅这7家IPO公司贡献的承销和保荐费用就接近4亿元，超过其上半年7.4亿元投行业务收入的一半，其中3个来自科创板项目。兴业证券保荐的5家IPO公司（其中1个为科创板项目）贡献的发行费用约为2.4亿元，同样对上半年投行业务收入的增长起到了关键作用。

展望下半年，业内人士分析，随着创业板注册制开闸，将再次对券商营业收入起到较为明显的增厚作用。

“上市条件降低且多元化使得符合条件的企业数量大量增加，注册制的推行也使得审核流程节奏明确，加快了标的扩容，而且发行市盈率的放开也将提高IPO的融资规模。”一位上海的投行人士对记者表示。

中泰证券非银团队预测，假设当前的项目（对应拟募集资金2286亿元）有70%的比例可以在年内正式上市，承销费率为9%，再融资收入是IPO收入的20%，则对应收入123亿元，占2019年券商投行业务净收入的32.7%。

注册制的推行除了对投行业务起到提升作用，还将大大活跃A股市场。因为其另一大变化就来自于交易制度，即上市前五个交易日不设置涨跌幅的限制，五个交易日之后涨跌幅的限制范围从10%放宽到20%，这项交易规则的变化可能对应着短期换手率的增加。

“其逻辑在于，换手率的上升和流通股票供给的增加都将增厚佣金收入。”前述投行人士说。

据此，中泰证券测算8月末至年底经纪业务的净佣金增加的规模约为23.2亿元。

方正证券研报也指出，8月创业板注册制首批IPO项目将登陆A股，涨跌幅限制放宽预计将进一步提振市场交投情绪，叠加监管层多次表态下半年将继续鼓励银行理财、险资、海外资金等中长线资金入市，预计全年股票日均交易量维持在8000亿元以上，券商经纪业务将全面受益。