拆解51份A股光伏公司三季报：Q3净利润超120亿元 组件企业“难熬”

第三季度，国内光伏行业新增装机量环比出现小幅下滑。

国家能源局10月30日发布的统计数据显示，今年前三季度，国内新增光伏发电装机量约18.70GW。21世纪经济报道记者结合此前公布数据测算，今年第一到第三季度，国内新增光伏发电装机量分别约3.95GW、7.57GW、7.18GW。环比之下，第三季度国内光伏市场装机需求有所减弱。

国内光伏行业第三季度迎来了一场席卷整个产业链的涨价潮。从7月份开始的多晶硅料、硅片、电池片，到随后的光伏玻璃、EVA胶膜等辅材，材料端的价格上涨，使得产业链中下游的组件、电站投资遇到成本压力，进而影响到部分光伏项目的最终落地。而值得一提的是，第四季度为产业旺季，光伏玻璃一片难求的现状难改。

事实上，多种因素交织下的光伏企业第三季度业绩由此值得“玩味”。21世纪经济报道记者分析50家A股光伏公司Q3（第三季度）财报发现：一方面，光伏产业景气度持续恢复，整体盈利能力持续回升；另一方面，在涨价潮的背景下，各环节的景气度出现分化，电池片、逆变器、光伏辅材企业的净利润增速突出，组件企业日子则“有点难熬”。

哪个环节企业唱“主角”？

根据21世纪经济报道记者的统计，第三季度，A股51家光伏公司累计实现营业收入为1082.65亿元，实现归属于母公司股东的净利润为127.39亿元。与第二季度相比，光伏产业链景气度持续回升的结论毋庸置疑——51家光伏公司总营收环比增长5.56%，归属于母公司股东的净利润则环比大增35.46%。

前述数据表明，国内光伏产业的盈利能力明显回升。但实际上，第三季度却有18家公司归属于母公司股东的净利润环比出现下滑，这一数据超过第二季度（第二季度归属于母公司股东的净利润环比下滑的公司数量为11家）。

那么，导致这种反差现象的原因是什么呢？21世纪经济报道记者分析发现，其核心因素指向光伏产业链涨价现象。

今年7月份起，从上游多晶硅料到中游硅片、电池片，再到光伏玻璃、胶膜先后出现较为“疯狂”的涨价潮。最新的产业链情况显示，随着隆基股份、通威股份所公示的11月份硅片、电池片价格维持不变，光伏产业链中游环节涨价势头停滞；多晶硅料价格则稳中有跌，但仍维持高位；而光伏玻璃等辅材接棒成为涨价主力，其中光伏玻璃11月的价格有可能再次出现大幅上调。

涨价潮下，拥有光伏材料业务的企业第三季度几乎量价齐升，净利润普涨。

首先是电池企业，爱旭股份、通威股份等头部企业业绩亮眼。财务数据显示，第三季度，爱旭股份实现营业收入和归属于母公司股东的净利润分别为25.61亿元、2.37亿元，同比分别增长90.73%、265.15%，环比分别增长37.58%、318.88%；通威股份实现营业收入和归属于母公司股东的净利润则分别为129.40亿元、23.22亿元，同比分别增长8.73%、193.07%，环比分别增长18.56%、248.67%。

结合两家公司电池片业务的销售情况，大尺寸电池片销售占比正在提升。一位新能源行业分析师告诉21世纪经济报道记者，龙头企业正在致力于大尺寸电池片产能的持续提升，并优化成本结构，这已经成为一个不可逆转的趋势。

其次是逆变器企业，阳光电源、锦浪科技、上能电气等头部企业净利润大增。财务数据显示，阳光电源作为目前逆变器市场份额优势显著的企业，今年第三季度分别实现营业收入和归属于母公司股东的净利润为49.67亿元、7.49亿元，同比分别增长82.50%、237.79%。另一家逆变器公司上能电气，第三季度归属于母公司股东的净利润环比增幅超过118%。两家公司的相同点在于，尽管疫情导致海外逆变器市场在第二季度受到冲击，但国内市场的快速复苏以及海外市场在第三季度逐步明朗，逆变器出货量大幅提升。

再者是光伏辅材企业，以光伏玻璃、胶膜为代表，第三季度业绩持续增长。财务数据显示，光伏玻璃企业福莱特、南玻A第三季度营业收入和归属于母公司股东的净利润同比、环比均实现上升。

EVA胶膜龙头企业福斯特，第三季度也交出了不错的成绩单——实现营业收入和归属于母公司股东的净利润分别为20.93亿元、4.15亿元，同比分别增长29.84%、113.60%。21世纪经济报道记者发现，第三季度，福斯特胶膜、背板销量持续增长，第三季度毛利率达到29.71%，创下近年来新高。

组件企业何去何从？

三季度受困于多晶硅料、硅片、电池片等光伏材料，四季度受困于光伏玻璃、胶膜等光伏辅料，组件企业近些年似乎从来没有像今年这样备受“煎熬”。

与第二季度相比，天合光能在第三季度实现营业收入73.81亿元、环比增长4.8%的情况下，其归属于母公司股东的净利润则为3.39亿元，环比下降0.40%。另一家国内组件一线厂商协鑫集成第三季度则实现营业收入13.51亿元，环比下滑24.61%；实现归属于母公司股东的净利润为亏损0.65亿元，亏损幅度环比稍有扩大。隆基股份第三季度的业绩也受组件业务影响，遭遇归属于母公司股东净利润环比减少的情况。这其中，民生证券对隆基股份第三季度的业绩分析认为，该公司组件业务短期盈利承压，但市场份额有望提升。

“材料接连涨价仍是组件企业目前最大的困难。”前述新能源行业分析师告诉21世纪经济报道记者，尽管组件企业可以通过涨价来向下传导来自成本端的涨价压力，但其溢价有限，与此同时近期光伏玻璃的大幅上涨，将会进一步挤压组件厂商的利润。

21世纪经济报道记者了解到，实际上，随着光伏行业进入第四季度，竞价项目的抢装落地和海外市场需求的回升，导致组件进入需求的高峰期。然而，来自光伏玻璃、EVA胶膜等辅材的缺失，导致很多组件厂商遭遇出货问题。

目前，中国光伏组件出口量占总产量近七成。但相较于硅料、硅片、电池片环节而言，目前组件环节的集中度相对分散，龙头企业市场份额竞争激烈。但这一格局使得组件环节更容易受制于上游硅料、硅片的价格压力。单纯的组件厂商更容易成为涨价的压迫者。而为了解决这样的困境，不少组件企业增长构筑自身的垂直一体化。晶科能源副总裁钱晶此前在接受21世纪经济报道记者采访时表示，这次产业链价格上涨，使得组件企业需酌情考虑未来战略，从追求市占率到适度提高自身的垂直一体化。

21世纪经济报道记者注意到，组件厂商晶澳科技第三季度的业绩，或能佐证垂直一体化趋势之于组件厂商的重要性。财务数据显示，该公司实现营业收入和归属于母公司股东的净利润分别为58.11亿元、5.90亿元，较去年同期分别增长24.99%、95.12%。

不过，垂直一体化并非一日之功。现阶段，不少组件厂商首先要考虑的还是组件材料的稳定供应。11月2日晚间，天合光能发布重大采购公告：公司与无锡上机数控股份有限公司及其全资子公司弘元新材料（包头）有限公司签订单晶硅片长单采购合同——拟在2021年至2025年采购总量不少于20GW的单晶硅片（210尺寸），总计金额超过100亿元。