基金业绩排名战最后的“分歧”：科技股遭减仓 “兑现热点”还是“放手一搏”？

      根据21世纪资本研究院跟踪数据，火热了整个上半年的科技股，在三季度遭遇了机构的大幅调仓。

相较二季度公募基金对医药、食品饮料、电子三个行业的配置比例高且集中的情况，今年三季度基金经理的配置则出现明显变化，医药、电子行业成为三季度公募基金减仓幅度最大的两个行业。

事实上，从A股市场整个三季度的走势来看，指数在二季度冲高后转向宽幅震荡，前期火热的科技、消费等高估值个股转向调整。

数据显示，上证指数三季度整体上涨7.82%，深证成指三季度上涨7.63%，创业板指则上涨5.6%，与二季度大涨超30%相比，创业板指涨幅明显收敛。

指数的变动也催生了基金持仓的调整，尤其临近年末业绩排名的关口，机构的配置也展现出不同的变化。

“今年7月中旬到9月创业板指数调整超过10%，其中以半导体为代表的科技股调整最为充分，不少科创股票调整近50%，市场成交量也从万亿下降到大几千水平。”北京一家公募基金投资总监告诉21世纪经济报道记者。

其透露，当时整个市场对后续A股走势的观点都出现了比较明显的分化。

医药、电子行业成为三季度公募基金减仓幅度最大的两个行业。ICphoto

科技股遭减仓幕后

显然，这种分化表现在了基金经理三季度的配置中。

21世纪经济报道记者梳理公募基金三季度报告发现，不少基金经理均在季报中提及了低估值板块的配置价值，并在持仓中进行适当增配，对于前期涨幅过大、估值高位的科技股，则有所保留。

譬如中庚基金明星基金经理邱栋荣，其就指出权益资产内部估值分化极致，偏周期、金融地产等行业仍处于估值底部，而科技、消费、医药等行业估值远高于2015年。

其坦言，需要审慎对待估值结构的分化和构建高性价比的投资组合。

照此逻辑，邱栋荣在三季度维持了较高的股票仓位，在偏成长性行业中则进一步增加了军工和广义制造业中的个股配置。

以中庚小盘价值为例，该基金相较二季度来说在三季度降低了对火炬电子、柳药股份两只电子和医药行业个股的配置，增加了对利君股份、永艺股份、信隆健康等机械设备以及轻工制造行业个股的配置。

信达澳银精选的基金经理冯明远亦指出，今年三季度基金的组合构成以新兴产业为主，同时配置了传统行业的公司。

但就科技板块来说，冯明远更关注5G以及半导体，认为科技依旧是未来重要的方向。

去年夺冠的广发双擎升级，在三季度依旧重点配置了以半导体、新能源、医疗服务为主的成长行业。

基金经理刘格菘指出，随着国内疫情的缓解，必选消费品的优势在逐渐减弱，看好新能源行业的长期发展。对于半导体来说，行业虽然出现波动，但是依然看好行业的长期发展。

广发双擎升级三季度重仓个股集中在电子、电器设备、医药生物三个行业，包括隆基股份、康泰生物、通威股份、京东方A等等。

而与科技股前期同样遭遇高估值压力的医药股，也在三季度遭遇了基金的调仓。

爆款基金睿远均衡价值的基金经理赵枫就在三季度减持了前期涨幅较高的医药和消费类个股，增持了地产等估值较低的个股。

东吴证券数据显示，公募基金三季度主板持仓提升、创业板下降。以成长股为代表的创业板持股市值占比从二季度的21.6%降到三季度的18.9%，主板占比从54.7%升至56.4%。行业上则加仓周期、金融地产，减仓科技、消费。周期板块持股市值占比从二季度的15.6%提升至三季度的20.4%，金融地产从7.5%升至8.2%，消费板块从48.0%降至47.1%，TMT板块从28.4%降至23.9%。

业绩排名战倒计时

从三季度公募基金业绩来看，业绩排名靠前的基金主要配置了国防军工、电气设备、化工等行业。科技基金则已经表现回落迹象。

以普通股票型基金为例，三季度单季度回报排名前列的有博时军工主题、创金合信工业周期精选、工银瑞信战略转型主题等基金。

对于马上到来的年末业绩大战，基金经理如何选择行业以及配置调整的方向，都可能会带来业绩的变动。

“国内基本面加速改善不断抬高市场底线，但高估值加剧岁末年初强势行业补跌风险，适当兑现胜利成果。”博时基金首席宏观策略分析师魏凤春指出。

其看好景气底部改善，机构配置处于低位且估值安全垫高的可选消费譬如家电、汽车、保险等，以及景气确定向上的消费电子行业。

诺德基金应颖则认为，“市场在经历了估值降维的整体回调后，在今年最后一季度或将企稳并重拾温和的升势。市场风险偏好随着经济持续的复苏及中美关系随着大选临近而逐渐清晰，反而在提升，因此，高质量的成长性板块，例如中长期受益于科创兴国政策的科技类板块，经历疫情越发显现护城河效应的消费类龙头等个股在近一季度的回调后或在四季度重新获得市场关注。”

海富通基金施敏佳亦持有类似观点。

在其看来，短期市场风格可能出现切换，但中长期主线仍是政策所鼓励的新兴、科技行业。

“四季度可能会是一个比较好的建仓时点，目前股市回调众多优质个股估值已经逐渐走向合理。对于科技股来说，动态估值落至历史低位，要重视政策催化，且当前电子板块动态PE已罕见低于食品饮料，科技核心资产已具备较好的赔率。”华南一家公募基金经理表示，“虽然导致科技股估值调整的外部冲击会长期持续存在，但市场的反应会逐渐钝化。”

目前来看，截至11月4日，今年以来收益已经翻倍的主动权益基金共有8只，其中广发高端制造、农银汇理工业4.0两只基金的回报已经超过110%。

除此之外则是农银汇理新能源主题、农银汇理研究精选、华商鑫安、诺德价值优势等。

从几只基金三季报配置情况来看，基金经理针对三季度的布局调整也不尽相同。

譬如诺德价值优势重点配置在食品饮料、医药、家电等行业的低估值价值股，广发高端制造则在三季度新增了化工、电子板块的配置，农银汇理工业4.0目前的持仓主要集中在计算机、电子、机械、新能源等行业。

对于四季度来说，基金经理的关注点集中在新能源、半导体、5G、高端制造、新兴消费等板块，当然不确定性也依然存在。

目前几只基金的排名最小差距也不过零点几个百分点，细微的配置差距也会带来最终结果的变化。