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德弘资本刘海峰:好PE无惧经济周期,创造长期卓越回报是根本

2020/12/26 11:36:00 来源: 评论(0)0

资本PE经济周期长期回报根本

德弘资本管理的基金重点投资受益于国内消费升级和产业整合的行业领域,在投资策略上既有传统的控股并购交易,也有成长型企业少数股权投资。

“好的PE基金不单是在牛市,还要能在熊市通过投资组合和运营管理提升实现长期、稳定、跨周期的优异投资回报。”德弘资本董事长刘海峰在今年12月的“第10届中国创新资本年会”上表示。

在以《中国PE投资市场展望》为题的主题演讲中,刘海峰分析了国内宏观经济环境的变化、市场变化中的PE投资机会,以及作为PE基金管理机构如何持续为基金出资人创造跨越周期的长期优异回报。

德弘资本成立于2017年,两位创始合伙人刘海峰和华裕能曾主导KKR及摩根士丹利大中华区PE业务。两人领导的投资团队主导过中国最早一批大型私募股权投资项目,代表案例包括中国平安、蒙牛乳业、青岛海尔、中金公司、现代牧业、远东宏信、恒安国际、百丽国际、中粮肉食、联合环境、圣农发展等。

德弘资本管理的基金重点投资受益于国内消费升级和产业整合的行业领域,在投资策略上既有传统的控股并购交易,也有成长型企业少数股权投资。

在德弘资本的投资中,其从行业角度的关注领域包括消费、医疗、金融、互联网、工业和企业服务五大领域。

截至今年12月,德弘资本已披露的投资案例包括启明医疗、中圣集团、中粮肉食、远东宏信、MFS Technology、济时资本、通化东宝、猿辅导、浩云长盛等。

经济发展前景可观

刘海峰在演讲中首先对中国宏观环境做出了分析,包括经济增速放缓、企业债务问题、中美贸易摩擦挑战等。尽管如此,他认为,中国消费和经济增长在城市化等的推动下潜力仍然可期。

对比了中国、日本、欧盟、美国等不同市场的GDP增长率、GDP增长量、人均GDP和居民消费在GDP的占比后,刘海峰说,从长期和宏观视角审视这些数据可以得出,中国市场的持续增长仍将非常可观。

“历史上所有主要经济体在高速增长20年后均会有所放缓,而中国经济已经以双位数增长了40年,即使增长放缓,如果能保证5%-6%(的增长率)已是很不容易。”刘海峰首先分析表示,从全球主要经济体的发展来看,高速发展后迎来增速放缓是历史必然,中国经济保持当前增长速度已是优秀。

在企业债务的问题上,中国市场企业债务占GDP的比例已经高过美国和日本,企业在经济放缓的大环境下备受偿债压力困扰。这一因素带来的,是适度去杠杆的必要性。

再谈到中美贸易摩擦挑战。当一个新兴经济体发展到一定阶段时,经济贸易的摩擦是不可避免的。2019年,中国在全球GDP占比16%,正逐渐接近美国的24%;中国129家企业上榜世界500强,甚至首度超过了美国的121家。

“尽管宏观经济这一两年会有些困扰,但把时间拉长看、从世界经济历史的长期周期角度,中国人均GDP仅为美国的1/6、人均消费为1/9,中国每年GDP增长量相当于美国、欧盟和日本之和,未来10年将有2.2亿人进入城市,相当于美国总人口的2/3,中国经济的发展前景仍非常可观。”在刘海峰看来,中国正在推进的城市化进程,将可以带来消费和经济的持续增长。

控股和成长期投资机会

刘海峰在演讲中分析了中国在消费、医疗、科技等投资领域的市场空间,并指出这些市场潜力带来两大类投资机会,即控股并购交易和成长型企业少数股权投资。

在西方传统的PE行业中,控股型投资是典型的PE项目,但由于中国与国外的发展阶段不同,我们在观察到控股型投资数量逐渐增加的同时,很多PE基金还是大规模关注成长型投资。

从控股型投资的角度来看,过往机会主要出现在跨国公司中国业务分拆、企业家迭代过程中出售控制权、与中国企业共同进行跨境并购、支持上市公司退市等方向。

刘海峰指出,经济增速放缓的大背景下,一些传统企业或过了高速增长期的成熟企业较过往更有意愿寻找优秀的PE投资者合作,他们期待投资方能够带来除资金以外的增值服务,并愿意接受控股型或类控股型的交易以重新制造股东价值。

从成长型企业少数股权投资来看,这类投资机会主要出现在新经济领域。统计数据显示,今年前10个月,中国股权投资市场上交易金额超过1.5亿美元的大规模成长期投资比去年全年增长2.3倍。

“这类投资主要出现在互联网、医疗和消费三大领域。”刘海峰认为,市场变化之中,投资人只有以更好的策略,即抓住优秀投资机会,又不盲目追求市场特点,才能持续为基金出资人创造卓越回报。

PE投资四大建议

真正优秀的PE基金管理人,要能为基金出资人创造长期、稳定、跨周期的优秀回报。

过去近30年的从业经历中,德弘资本创始团队凭借国际化的投资经验和本土化的资源网络,积累了深厚的行业专识和坚实的投后管理能力,也创造了跨越多个周期的长期优异投资回报。

刘海峰分享了PE机构穿越周期的四大建议。

PE基金管理机构如何实现跨周期的基金管理和投资运营?刘海峰给出的建议包括:第一,深度积累行业专识,以实业家的心态投资、经营项目,而非以短期资本追逐套利为导向。第二,以价值投资为导向,真正理解企业长期本质的价值。第三,以审慎的态度对待交易结构,积极参与到公司治理中。第四,专注于投后运营提升,为被投企业在管理提升、激励机制建设、兼并收购、行业整合等方面带来增值。

在本届中国创新资本年会的现场演讲中,刘海峰回顾了在青岛海尔等案例上的投资过往,分析了PE投资机构在行业洞察、价值投资、风险把控、投后增值等方面能力的重要性。

“优秀的PE投资人必须能为被投企业带来资金以外的增值服务,从供应链提升、数字化管理,到优化管理流程、优化激励机制、协助兼并收购项目,这些都是PE投资者要花精力做的。”他认为,PE投资人切忌以二级市场盲目追逐热点的心态做投资,当回归价值投资本质,投前深度理解行业和企业、决策时经过严格的尽职调查、投资后以实业家心态进行运营。

 

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