纺织服装行业：运动服饰龙头再创历史新高

　　核心观点

　　行情回顾：全周沪深300指数上涨0.84%，创业板指数上涨2.16%，纺织服装行业指数下跌2.34%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块下跌1.52%，品牌服饰板块下跌2.93%。个股方面，我们覆盖的A股重点公司普遍表现一般，我们重点看好的港股公司均表现较好，其中运动服饰安踏体育、李宁和申洲国际更是创出历史新高。

　　海外要闻：(1)发力“超级食品”，雀巢联手Fancl在日本推出思慕雪冲剂按期订购服务。(2)亚马逊推出“MadeForYou”在线服装定制服务。(3)奢侈品电商YNAP将从2021年起为旗下自有品牌配备数字ID。

　　行业与公司重要信息：(1)老凤祥：章周铭先生因已到法定退休年龄申请辞去公司第十届监事会监事、监事长职务。该辞职自辞职报告送达监事会时生效。章周铭先生辞职后将不再担任公司监事长职务。(2)红蜻蜓：公司及公司子公司自2020年7月1日至2020年12月21日，收到政府补助1557.93万元。(3)安踏体育：公司出售AmerSports旗下非核心品牌Precor资产(包括Precor股份及知识产权)，总现金代价为4.2亿美元(约相当于32.686港币)。(4)12/19——12/25消费行业投融资情况：a.美妆新零售企业东点西点完成数千万元人民币A轮融资；b.护肤品牌神秘博士获数千万元人民币Pre-A轮融资；c.精品咖啡品牌Manner完成新一轮融资。

　　本周建议板块组合：安踏体育、李宁、珀莱雅、波司登和森马服饰。本周组合表现：安踏体育10%、李宁8%、珀莱雅-5%、森马服饰-4%和波司登1%。

　　投资建议与投资标的

　　临近年末市场表现分化明显，在流动性收紧的担忧下机构继续抱团消费白马与新能源等热门板块，其他个股则表现较弱，为2021年的配置打开空间。从行业基本面来看，经历了11月零售需求的短暂回调，12月随着全国范围的普遍降温，服装消费单月进一步回暖，当前时点我们认为近期调整较多的低估值龙头公司值得关注，在经济复苏与消费回暖带动下，这些龙头基本面改善确定性大，今年四季度到明年上半年整体销售同比增速有望进一步抬升，净利润的弹性也将更大；另一方面考虑估值切换，多数龙头公司对应2021年的估值又回到了历史底部区域，市场关注度与机构持仓普遍较低，考虑估值的防御性与业绩的进攻性，这些低估值白马吸引力进一步提升。

　　2021年行业投资策略，我们首选依然是高景气的运动服饰、化妆品、电商运营等确定性赛道，其中运动服饰板块继续推荐申洲国际(02313，买入)、李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、关注滔搏(06110，增持)，化妆品板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、丸美股份(603983，增持)，建议关注经历调整之后未来可能具备更大向上弹性的上海家化(600315，增持)。低估值稳健或终端复苏改善显著的纺服配饰龙头，我们建议关注地素时尚(603587，买入)、海澜之家(600398，买入)、富安娜(002327，买入)、罗莱生活(002293，增持)、森马服饰(002563，买入)和太平鸟(603877，增持)。电商龙头关注南极电商(002127，增持)。冷冬最受益标的继续推荐波司登(03998，买入)。