存货超88亿的海澜之家，靠大闹天宫上半年略赚21个亿！

　　国民男装品牌——海澜之家股份有限公司(以下简称“海澜之家”)日前披露2019年上半年年报，报告期内，公司实现营业收入107亿元，同比增长7.07%；归属于上市公司股东的净利润21.3亿元，同比增长2.87%。基本每股收益0.48元。公司最新分配方案为不分配不转增。

　　分品牌来看：海澜之家系列报告期内实现营业收入86.28亿，同比增长5.05%，实现持续稳健增长。截止报告期末，海澜之家门店共5449家，报告期净开152家；爱居兔实现营收5.47亿元，同比下降9.79%，营收略有下降，系消费环境影响，大众女装品类销售承压。截止6月底，爱居兔门店共1241家，报告期净关40家，处于调整期；圣凯诺实现营业收入9.36亿，同比增长12.88%，收入增长较为稳定；其他品牌(主要系海澜优选、OVV女装、AEX男装、男生女生童装)：新品牌培育效果显著，报告期间内实现营业收入3.08亿，同比增长993.07%，实现大幅增长主要系基数较低，同时男生女生并入所致。截止6月底，其他品牌门店共1050家，报告期净开83家。

　　分渠道来看：

　　线下渠道：报告期内实现营业收入98.37亿元，同比增长8.14%，占比94.41%，增长较快主要系公司提升门店选址要求，完善标杆商场布局，优化存量门店，提升单店收益。不包含圣凯诺品牌，公司直营门店实现营收5.94亿元同比增长132.91%，实现高速增长，主要系主品牌海澜之家的直营强势增长拉动；加盟门店实现营业收入88.89亿元，同比增长3.45%，实现稳健增长。

　　线上渠道：报告期内实现营业收入5.82亿元，同比增长0.28%，占比5.59%，增速缓慢主要系公司主品牌不打折地策略影响其线上流量，预计新品牌未来线上营收占比会逐渐提升。

　　存货方面，海澜之家在有新品牌并表的情况下，依然保持了存货总体规模稳定，截止6月底存货为88.42亿元，同比增长0.20%，与2018年年报期相比减少了约6亿，业内人士认为，海澜之家主品牌库存水平有明显下降，控制得当。库存周转能力基本持平，上半年内海澜之家库存周转次数为0.68次，同比下降0.01次。报告期内海澜之家计提存货跌价准备8710.80万元，同比增长13.08%，主要是新增了并表品牌男生女生的跌价准备。

　　光大证券分析师李婕认为，从海澜之家原有业务来看，主品牌海澜之家保持了稳健增长，外延开店符合预期、同店增长约2%表现稳定。单季度来看二季度相比一季度有所好转，一方面高基数效应消除，另一方面公司在产品、渠道、品牌等多方面运营显效，如大闹天宫联名款T恤大卖、聚焦大量人气提升了品牌影响力，下半年来看这些因素有望持续。此外，预计上半年拖累业绩的主要因素下半年同比将消除。上半年英氏婴童为亏损、给合并报表带来5692万元投资损失，下半年其收入和利润将并表，同时其业绩表现一般下半年好于上半年，下半年将增厚公司收入(估计约5亿)、少量贡献利润(估计小几千万)。另外，公司自去年7月发行可转债致财务费用中利息支出增加，上半年内利息支出净增加较多、下半年该幅度将明显缩小。

　　东兴证券研究院刘畅则表示，海澜之家目前多品牌布局已初步建立，通过并购扩展了童装、通过自主培养轻奢品牌，海澜之家还计划将每年利润的10%用于新品牌的培育，预算合理，从长远看有助于公司建立合理的品牌梯度，公司也有望从男装龙头成为多品牌、多品类的平台型公司。

　　公开资料显示，海澜之家成立于1997年，是一家主要从事品牌管理、供应链管理、营销网络管理的大型消费品牌运营平台公司。截至报告期末，公司旗下拥有包括男装、女装、童装、职业服及家居等品牌。

　　截止2019年6月30日止，海澜之家新开门店551家，关店356家，净增195家，公司门店总数7740家，其中海澜之家品牌5449家，爱居兔品牌1241家，其他品牌1050家。