Zhang: Comment Traiter Les Variation De La Tendance De L'Appréciation De La Monnaie?

Entre le 16 juillet et le 15 août, l 'évolution du taux de change du renminbi a été marquée par deux nouveaux phénomènes majeurs.

Il s' agit, d 'une part, d' un ralentissement soudain, voire d 'une inversion, de la tendance à l' appréciation du renminbi par rapport au dollar des États - Unis et, d 'autre part, d' une tendance à la hausse du taux de change du renminbi par rapport à l 'euro, qui est passé de la tendance à la dépréciation à celle de l' appréciation, qui s' est considérablement accrue depuis le mois d 'août.

Le fait que les deux phénomènes se recoupent a pour conséquence que le taux de change effectif du renminbi est toujours en hausse relativement stable.

Bien que les échanges d 'Europe centrale aient dépassé les échanges d' Amérique centrale, le taux de change du renminbi par rapport au dollar des États - Unis reste considéré comme le taux bilatéral le plus important.

Le taux de change du renminbi par rapport au dollar des États - Unis, qui n 'a pas connu de hausse inverse ces derniers temps, a connu, dans une certaine mesure, des fluctuations bidirectionnelles du renminbi par rapport au dollar des États - Unis, phénomène entièrement nouveau depuis juillet 2005, qui mérite notre attention et notre analyse.

　　二、人民币对美元汇率的升值速度为何放缓

À notre avis, les principaux facteurs qui ont contribué au ralentissement de l 'appréciation du yuan par rapport au dollar sont les suivants:

Premièrement, le ralentissement de la croissance réelle des exportations et de l 'excédent commercial a ralenti la pression d' appréciation du renminbi.

La croissance réelle des exportations et de l 'excédent commercial de la Chine a considérablement diminué au cours du premier semestre de 2008.

La croissance réelle des exportations est tombée de 24% l 'an dernier à 13% au premier semestre de cette année.

Au cours du premier semestre de cette année, l 'excédent commercial a diminué de 11,8%, soit une diminution nette de 13,2 milliards de dollars.

L 'amélioration des déséquilibres de la balance des paiements a ralenti la pression de l' appréciation du yuan.

Deuxièmement, la baisse de la croissance réelle des investissements et des exportations nettes a ralenti la croissance du PIB chinois, tandis que l 'inversion de la CPI et de la PPI pourrait réduire les bénéfices des entreprises chinoises, et ces deux facteurs ont largement atténué la pression d' appréciation du renminbi.

Par la hausse de l'inflation en effet, au premier trimestre de 2008 et le deuxième trimestre de croissance réelle des investissements actifs fixes respectivement un taux de 15,8% et 14,7% à 21,5%, nettement inférieurs à ceux de l'année 2007.

L'excédent commercial et au premier trimestre de 2008, au deuxième trimestre, respectivement, ont diminué de 10,6% et 13,3%, par rapport à l'excédent commercial de l'année 2007 a augmenté de 47,7%!

Bien que les habitants de la consommation réelle ou stable, le taux de croissance de l'investissement et de la chute des exportations nettes encore pesant sur la croissance économique, le PIB et le premier trimestre de 2008, au deuxième trimestre ont augmenté de 10,6% et 10,1%, nettement inférieurs à 11,9% pour toute l'année 2007.

En outre, à partir du premier trimestre 2008, PPI ou commencé à dépasser de la CPI, et d'une plus grande disparité.

Si la hausse des prix à la production ne peut pas être rapidement pmis à la CPI, ce qui signifie que les bénéfices des entreprises de fabrication seront soumis à des retards.

L'une des causes à la fois depuis ces derniers mois, une part de marché s'est fortement détériorée les fondamentaux économiques, l'une des principales raisons aussi face au dollar de ralentissement.

Troisièmement, le renforcement du contrôle des capitaux a freiné les entrées de capitaux internationaux à court terme.

Depuis juin 2008, le Gouvernement chinois a sensiblement renforcé le contrôle et la gestion de la balance des paiements, en particulier pour prévenir les entrées d 'argent chaudes par le biais du commerce, de la FDI et des dépôts en yuan non résidents.

À partir du 18 juin, la direction des affaires étrangères a adopté des dispositions relatives à la communication de données sur les comptes en yuan non résidentiel, ce qui a permis de renforcer les statistiques et la surveillance des comptes en huit catégories de yuan non résidents.

Le 14 juillet, la sécurité, le Ministère du commerce et de l'administration générale des douanes a commencé à l'exportation de vérification de réseau de règlement de mise en œuvre de la gestion.

Le même jour, il a également intensifié les exportations et importations de report de paiement paiement à l'avance de gestion et de contrôle.

Le 18 juillet, la Commission a publié le renforcement et la gestion des projets d'investissement avis ", de façon à empêcher de fonds en devises par les canaux d'entrée IDE anormale.

De nombreuses mesures visant à renforcer la gestion du compte de capital ont été prises en juin et juillet, ce qui a entraîné une augmentation des coûts d 'arbitrage à court terme pour les capitaux internationaux à destination et en provenance de la Chine, ce qui a permis de freiner dans une certaine mesure la poursuite des entrées de capitaux internationaux à court terme.

Depuis le mois de juin, l 'augmentation mensuelle des réserves de devises est inférieure à la somme de l' excédent commercial et du FDI pour deux mois consécutifs, ce qui témoigne d 'un ralentissement sensible des entrées de capitaux internationaux à court terme.

Quatrièmement, depuis août 2007, la Banque centrale lors de la régulation du dépôt légal de réserve, l'obligation de réserves pour les banques commerciales à de nouveaux dollars à payer.

Cette politique de demander aux banques commerciales de payer des réserves en dollars du fait de plus en plus de fonds en devises à rester à l'intérieur du système bancaire commercial, de réduire la vitesse de croissance des réserves de change de la Banque centrale.

Par exemple, en juin 2008, les réserves en devises de la Chine n 'ont augmenté que de 11,9 milliards de dollars.

Toutefois, étant donné que la Banque centrale a augmenté de 1% le montant de sa réserve statutaire en juin, si l 'on tient compte du fait que les banques commerciales versent leurs réserves statutaires en dollars des États - Unis, les entrées totales de devises en Chine en juin 2008 resteront supérieures à 55 milliards de dollars.

Enfin, bien que nous ne pouvons pas confirmé, mais la théorie ne peut exclure une autre possibilité, à condition que les banques centrales dans la macro - commande de pensée peut changer, et une augmentation de la force d'intervention sur les marchés de change, c'est - à - dire achète sur le marché plus de $(vente de monnaie plus), conduit à une augmentation de dollars sur les taux de change, de façon à artificiellement le phénomène de yuan au dollar un mouvement bidirectionnel.

En raison de la macro - commande de changement de clé de prévenir l'inflation pour empêcher le déclin économique, des pratiques de fonctionnement à travers le renminbi l'inflation, peut permettre de maintenir la stabilité du taux de change (situé par même modeste dévaluation artificielle) stratégie réaliste pour garantir la croissance économique.

　　三、人民币升值对出口、就业和增长影响有限

Actuellement, le principal argument contre plus de gratitude, une réévaluation a de graves répercussions sur le secteur des exportations de la Chine, de la baisse de l'excédent commercial de la Chine sera traîné sur la croissance économique globale.

En raison de l'industrie d'exportation de l'industrie de la majorité pour le travail intensif, la baisse des exportations peut conduire à la Chine