ホームページ >

一家言:ポリエステル産業統合の序幕は原料価格の底部を開いて運行します。

2020/1/21 16:07:00 0

ポリエステル産業

一、相場回顧及び未来展望

今年の国内PTA先物の主力契約価格は、全体的に重心が徐々に下にシフトする「M」型の動きを出てきました。原油が底に触れて反発し、春節前に端末の在庫補填や装置の点検など多くの要因に支えられて、第一四半期の価格は上下の動きを揺るがし、年内の高値を創出しました。下流の底写り意欲が強く、現物流通の引き締めと関係緩和によって、PTA価格は底部で大幅に反発する動きを見せています。しかし、PTAスポット加工費が高い企業、PX及びPTA端末の新生産能力は予想通りの圧力をかけ続けています。7月初めに年内の高値に触れた後、連続的に一方的に下落する動きを展開しました。弱いところから反発する。

MEG先物の主力契約については、全体として左長右短の非対称「W」型の動きを見せている。今年の初めから7月にかけて、国内のMEG価格はほぼシングルエンドの下落傾向にある。現物の端から見ると、昨年第3四半期の石炭生産能力の集中投入により、MEG現物価格は2018年9月初めの8225元/トンから今年5月下旬の4200元/トンまで下落し、累計で50%近く下落した。期間中の需給構造のバランスが崩れ、在庫の累積が誘導価格の片側下落の要因となっている。1905契約の月から1909契約に移行するにつれて、長期の生産能力の供給が予想される1909契約の動きに弱くなってきました。これは直接的に価格が現物価格より遅くなってしまいました。港の在庫が歴史的な高位から徐々に反落して、MEG需給構造が徐々にバランスに向かい、価格も底の反発の兆しを見せ始めました。価格は一時的に大幅に上昇し、年内の高値に迫りました。突発的な事件によって、MEGの価格は高位から明らかに下がり始めました。11月初めに段階的な安値に触れました。しかし、港の船荷の滞留期、一部の貨物の供給源は汚染され、在庫が歴史的な低位を創出しました。その後の時間でMEGの価格は再び反発しました。さらに大幅に上昇し、年内の最高値を更新しました。

上記ポリエステル産業チェーンの各環節の生産能力の伸び率から見て、今年のPX環節の増幅率は最大で、来年の生産能力の増加の最大の一環はMEGであることは間違いない。来年のポリエステルの新たな生産能力は500万トンと仮定し、PTAとMEGの新たな需要生産能力はそれぞれ428万トンと178万トンであるが、既存の生産計画から見ると、来年の国内PTAとMEGの増産能力はそれぞれ1170万トンと650万トンで、過剰の割合から見ると、MEGのほうが大きいということが明らかになった。もちろん、装置の生産計画と実際の生産と市場生産量に対する影響には一定の違いがあります。

年報全体では、ポリエステル編、PTA編、MEG編の三つの部分に分けて述べます。

まず、ポリエステル側から見ると、前回の業界シャッフルを経て、国内ポリエステルの生産能力の伸びは2016年に底をつきました。その後3年間、国内のポリエステルの新たな生産能力が次々と生産されています。また、ポリエステル全体の負荷やポリエステル製品の年間平均利益指標から見ても、過去3年間はポリエステル企業が顕著な景気サイクルの中にあったが、来年の稼働率は下落し、これは主に端末の需要の牽引の影響を受けている。国内の経済成長率の低下が予想されるため、大衆消費である紡織服装類の需要は経済成長全体と一致しており、これにより国内端末の需要が低下することになる。また、外国貿易の紛争が絶えない中で、紡績服装の輸出額も明らかに下落傾向にあり、このブロックの端末需要も牽引されます。このほか、紡績業の利益が徐々に低下しているため、紡績業界の固定資産投資額は前期の一時的な上昇を経験してから再度反落してマイナス成長に入り、端末投資が足りない状況下で、来年はポリエステルの需要が大きな挑戦に直面します。

その次に、上流のPXにとって、今年は国内PXの生産開始の年夜で、恒力石化、浙江石化などの大型の精製一体化プロジェクトの上馬に従って、国内PXは国産代替輸入の時代に入ります。来年も多くの新規生産能力の投入があります。その時、輸入の依存度は50%以下に下がる見込みです。既存のPX輸出国に直接衝撃を与えることは明らかです。これらの国家の単一セットのPX生産能力が小さいため、生産コストが高く、国内で生産し始めたばかりでなく、今後生産を開始する装置と競争できないです。PXと石脳の原油価格差が低いまま運行している場合、来年は必然的に一部の装置が歴史舞台から退出します。PTAの環節から見ると、過去数年間の在庫切れを経験した後、国内PTAの絶対在庫量と在庫比率はいずれも低位にありますが、2018年末に歴史下位を創出した後、上昇の兆しが見られます。また、今年から国内PTAは再び生産拡大のサイクルに入りました。PTAの年間現物加工費も今年で過去8年間の最高位に達しました。しかし、生産拡大サイクルが定着した場合、来年のPTA現物加工費は今年より明らかに下がります。ほとんどの時間の加工費の区間は400~600元/トンの間になる見込みです。来年の加工費が上記の区間を維持すれば、シングルセットの生産能力が大きく、コストが低いというメリットにより、次のラウンドの生産能力の淘汰が始まり、2015年の情景が再現される見込みです。

最後に、MEGの端から見ると、昨年3、4四半期の石炭化学工業の集中的な生産が開始され、国内外のMEG価格が大幅に下落し、各種MEGプロセスのキャッシュフローが明らかに圧縮された。また、来年は国内外で生産を計画する装置がもっと多くなります。石炭化学工業以外に、精製一体化、エタン分解装置の生産開始は国内MEG市場の競争パターンを激化させます。これは一部の前期石炭化学工業装置の撤退と新石炭化学工業装置の生産遅延を強制します。また、国内のMEGの生産能力が次第に増加するにつれて、MEGの輸入依存度も徐々に低下していくが、海外の部分であるエタン分解装置のコスト優勢を考慮して、輸入依存度は依然として50%を超えている。一方で生産能力の増加の圧力が振るわないので、一方では港の低い在庫が価格に対して支えを形成するので、液体の化学工業品として、来年MEGの低位の変動性はあるいは増大します。

全体としては、来年はポリエステル産業チェーン全体の統合が始まり、原料価格は底部の運行パターンを中心になると考えています。しかし、各環節の生産能力が絶えず投入されている状況で、産業チェーンの顧客は未来に対する期待が一致しており、これも各環節の在庫が相対的に低い位置にあることを招いている。その時、価格はすでに大部分の装置のコストラインの近くに下がりました。新しい装置の生産遅延や古い装置の生産停止などの要素が現れたら、段階的な需給が改善される場合、価格はあるいは底部暴力的な反発の動きが現れます。また、価格の修正が過度であれば、長期供給の圧力が再び価格の下落を招くことになります。ですから、来年の価格は大体の時間が底にあると思いますが、段階的な操作機会はまだ把握しています。

二、影響要因分析

(一)ポリエステル業界は三年間の景気サイクルを維持しますか?

ポリエステル側から見ると、2012-2015年の産業チェーン全体のシャッフルを経て、国内ポリエステルの生産能力の伸びは2016年に底をつきました。特に2015年前後には、国内に多くのポリエステル企業の破産再編があり、業界の先頭が機会に乗じて統合され、立ち遅れた生産能力を淘汰して、後期の業界景気サイクルがあります。2016年以降の3年間で、国内ポリエステルの新規生産能力は継続的に生産され、2018年の生産能力は14%増加し、今年の増加率は6.5%となり、来年は500万トン近く増加する見込みで、増加率は今年を上回って8.7%に達しています。PTA、PX、さらには原油が伸びた後、将来の競争力はさらに際立っています。

また、国内のポリエステル企業の年間負荷から見ても、過去3年間は業界の相対的な景気サイクルで、年間の起工負荷はいずれも88%近くだった。しかし、CCFの予測によると、来年の国内のポリエステル生産量の増加率は6%前後となり、来年の年間稼働率は83.5%前後まで下がると推定されています。これも業界の盛転衰えのシグナルの一つです。

一つの業界が景気サイクルにあるかどうかのもう一つのマークは利益の高低であり、下図のポリエステル各製品の年間平均利益から見て、2017年と2018年の利益水準は明らかに2015年、2016年より高いですが、今年の平均利益は明らかに反落し始めました。また、来年の業界の利益はさらに低くなる恐れがあります。これも景気サイクルの終了のサインです。

(二)国内外の経済成長率の低下傾向において、端末の需要は避けられない下落となる

過去の高度成長を経て、国内経済はすでにシフト期に入り、成長率は着実に低下しています。大衆消費の紡織服装類の需要として、経済成長全体と一致していることから、今後の国内紡織服装の需要も次のステップになると推察されます。下の図は国内のアパレル帽子の裁縫品の小売額とGDPの現在価格の累計は同時期の動きを示しています。両者の動きは同性に向かっています。前者の変動性がもっと大きいです。ここの小売売上高の統計のサンプルは実体店舗で、第三者のネット販売プラットフォームを含んでいません。ここ数年のネット販売の急速な増加のため、一部の小売額はないと判断しています。統計範囲では、その傾向は相対的に一致している。また、価格の影響を反映するために、私達が取ったGDPの現在価格はインフレの要素を除去していません。春節休暇の影響を考慮して、1、2月のデータも削除します。

また、外国貿易の紛争が絶えない中で、紡績服装の輸出額も明らかに下落傾向にあり、このブロックの端末需要も牽引されます。下記の図からわかるように、2016年3、4四半期は明らかな回復傾向が現れましたが、昨年2四半期になってから、貿易紛争がエスカレートするにつれて、輸出額は明らかに下落し始めました。同様に、春節休暇の影響を考慮して、1、2月のデータを削除しました。

このほか、紡績業の利潤が徐々に低下しているため、紡績業界の固定資産投資額は前期の一時的な上昇を経て再び下落し、負の成長に入りました。これは過去十数年の歴史の中では珍しいものです。国内紡織業の競争力の低下を示す一方、未来の見通しの暗いことを示しています。端末投資が足りない場合、来年はポリエステルの需要が大きな課題に直面します。同様に1、2月のデータを削除しました。

PTA編

(一)国内PX装置は集中的に馬に乗り、PX不石脳油価格差は低位を維持する。

上流のPXについては、今年は生産開始年で、今年末までに累計で1040万トンの生産能力が増加し、前年同期比70%の増加となりました。来年生産予定の生産能力は合計580万トンですが、四半期に集中しており、実際に着地できるかどうかは不透明です。

国内PXの新たな生産能力の大幅な増加に伴い、輸入依存度が著しく低下し、今年の輸入依存度はすでに50%前後まで下がっており、来年はさらに45%前後まで下がる見込みで、一方では国内生産量の増加であり、他方では輸入量の減少である。

国内でPX生産に集中してから、中国のPX生産能力が世界の比重を占めて初めて東北アジアを上回ったことは明らかであり、今年1~10月の輸入データから見ると、韓国、日本は中国のPX輸入の主要な源地であり、将来これらの国は極めて大きな圧力に直面するだろう。

今後2年間の国内生産と生産計画のPX装置を見ると、その一つの生産能力は中国のいくつかのPX輸入元国より明らかに高いです。つまり、理論的には中国のPX装置の単位の生産コストは海外の既存の装置より低くなります。競争力は間違いありません。今年3月以降、外付けのPXと石脳油の価格差は急速に縮小され、最低でも220ドル/トンの低水準に達しました。前回の低価格差は2014年中に日本と韓国の多くのPX装置が集中的に生産され、価格差が低くなりましたが、当時の規模は今と比べ物にならないほどでした。合理的なレベルにピックアップし、今年の第1四半期まで維持しています。PX輸出大国として、日韓などはすでに4、5年の高利益を享受していますが、来年からは横になってお金を稼ぐ時代がなくなり、上流PXも産業統合の可能性があり、流れが短く、競争力が弱い装置が真っ先に淘汰されます。

(二)国内PTAの生産拡大周期が到来し、来年の加工費は低位を維持する。

PTA環節から見ると、過去数年間の在庫切れを経験した後、国内PTAの絶対在庫量と在庫比率はいずれも低位にあり、2018年12月の在庫量は75万トンの段階的低に達し、在庫消費比は0.2ヶ月しかなく、その後在庫量と在庫比率は徐々に上昇してきました。今年の大部分の在庫量は130-150万トンの間で、在庫消費比は0.3-0.4ヶ月の間にあります。昨年の同時期を上回る水準となった。ただし、国内PTAの生産能力の集中生産に伴い、将来の絶対在庫量と在庫比率は引き続き上昇します。

2015-2018年の低速成長を経て、今年から国内PTAは新ラウンドの生産能力拡張サイクルに入り、今年の国内実質的な生産能力は320万トンしかないが、来年生産予定の生産能力は1170万トンに達し、生産能力は24%近く増加した。

過去数年間の生産能力の伸びが比較的低いため、国内PTAの現物加工費は2016年から徐々に上昇し、今年の平均加工費は1000元/トンを超え、2011年以来の最高値を作り出しました。しかし、生産拡大サイクルが定着している場合、来年のPTA現物加工費は今年より明らかに下がります。大部分の時間の加工費区間は400-600元/トンの間、つまり2014-2016年の生産能力時期の水準に戻ります。

来年の加工費が上記の区間を維持すれば、シングルセットの生産能力が大きくてコストが低い優勢により、次のラウンドの生産能力の淘汰がスタートします。2012-2015年の情景は再現される見込みがあります。当時の国内の生産能力は555万トンを徹底的に淘汰し、生産能力を停止して再起動する生産能力は715万トンです。

MEG編

MEGから見ると、昨年3、4四半期の石炭化学工業の集中生産によって、国内外のMEGの価格が大幅に下落し、各種MEGプロセスのキャッシュフローが明らかに圧縮され、特に主流の石脳油製MEGのキャッシュフローは珍しく損失が出ました。その他に、外皿の外でエチレンを採取するのですか?内盤の外でビニールを採取しますか?それとも内盤のMTOなどの工芸、今年の大部分の時間の現金の流れはすべてマイナス値で、国内の新たな生産能力の投入はMEG企業に対して明らかな圧力を形成することができます。

しかし、来年は国内外で生産を計画する装置がもっと多くなります。石炭化学工業以外に、精製一体化、エタン分解装置の生産開始は国内MEG市場の競争パターンを激化させます。CCFの予測データによると、来年は国内外で876.8万トンの生産が予定されており、中国では649万トン(合成ガスは294万トン、一体化は355万トン)の新規生産が計画されており、海外では227.8万トンが新たに増加している。

新たに生産を開始する装置、特に精製一体化の装置は明らかなコスト優勢を持っています。これは或いは一部の前期石炭化工装置の撤退と新しい石炭化工装置の生産遅延を強制します。また、来年の国内MEGの生産能力は650万トン近く増加すると計画しているが、一部の装置の運行またはより不安定性を考慮して、実際の国内生産量の増加は計画生産の生産能力より明らかに低くなり、生産能力の利用率は60%以下になり、過去十数年の低水準を作り出した。

また、国内のMEGの生産能力が次第に増加するにつれて、MEGの輸入依存度も徐々に低下していくが、海外の部分であるエタン分解装置のコスト優勢を考慮して、輸入依存度は依然として50%を超えている。

現在国内外のMEGの生産能力分布によると、中国の生産能力は40%近くを占め、次いでサウジアラビア18%、米国と台湾は7%を占めている。生産プロセスの観点から、サウジアラビア、クウェート、カナダ、米国などは原料の面で優れた優位性を持っています。安い天然ガスは生産コストが明らかに他の国より低いです。今年1~10月の輸入データによると、中国からの輸入MEGの割合はサウジアラビアで45%、カナダで10%、クウェートで5%となっている。また、今年米国で生産された3つのセットは、いずれもエタン分解のプロセスを採用しており、そのターゲットは中国であり、関係の改善に伴い、後半に米国からのMEG輸入量は徐々に上昇していくということです。

今年4月に史上最高の143万トンを創出した後、国内華東港地区のMEG在庫は連続的に片側下落し、年末には在庫が40万トンという歴史的な低水準にまで減少しました。産業チェーンが一致して空を見ている背景に、貿易商も下流需要企業も低在庫を獲得する戦略を取っています。これは価格の変動性を大幅に増加しました。また、MEGは液体化学品种で、在库が相対的に顕在化しているため、短期供给が紧张すると、価格が大幅に上がりやすくなり、今年11月以来の现物価格はこの特性を反映しています。

  • 関連記事

2020年初頭に紡績市場調査の結果が発表されました。

ファブリック
|
2020/1/21 14:10:00
0

史上最悪の年を乗り切りましたが、米国の百貨店とアパレル小売店は2020年にどこに行きますか?

ファブリック
|
2020/1/21 14:09:00
2

商務部対外貿易司の責任者は2019年通年の中国の対外貿易状況について話しています。

ファブリック
|
2020/1/20 20:19:00
2

魯泰は一歩一歩“小さい目標”に踏み出しました。技術輸出型の革新的な国際企業になります。

ファブリック
|
2020/1/20 20:19:00
0

環境保護の大趨勢:新しい「塑性制限令」が来ました。紡績業界に何の影響がありますか?

ファブリック
|
2020/1/20 16:42:00
0
次の文章を読みます

2019年の工業経済の運行は全体的に安定している。

2019年、製造業の発展は着実に推進され、二化の融合レベルは着実に向上し、工業経済の運行は全体的に安定しています。