海通証券-紡績と服装業界の深さ報告

研究報告の概要：

20 H 1紡織服装収入、帰母純利益増加率の中央桁数はそれぞれ-18%、-42%である。SW紡織服装業の企業の中で、20 H 1の収入、帰母純利益は前年同期より下落した会社の合計はそれぞれ76、65社で、それぞれプレート会社の総数82%、69%を占めている。増速中央値から見ると、SW紡織服装収入の増加率と帰母純利益の増加率の中央値はそれぞれ-18.1%、-42.1%であり、そのうちSW紡織製造収入、帰母純利益の増加率はそれぞれ-19.1%、-25.5%であり、SW服装紡績はそれぞれ-18.5%、-54.4%である。

レジャー服：疫病の影響で収入が圧迫され、オンラインの景気がいいです。20 H 1カジュアル服飾プレートの収入は174.9億元で、同じく22.5%減で、母の純利益は12.0億元で、同60.7%減です。20 Q 2カジュアル服飾プレートの収入は93.2億元で、前年比10.2%減少し、母方の純利益は8.3億元で、同40.5%減少した。疫病の影響を受けて、オフラインの小売負担、カジュアル衣料のプレートの収入は同時期に減少し、オンラインの景気は良好で、20 Q 2海澜の家、太平鳥オンライン収入は同40.0%増の35.3%で、20 H 1森馬服飾オンライン収入は同0.6%増加した。20 Q 2プレートの粗利益率は46.5%で、前年同期比1.5 pctを上げ、純利率は8.9%となり、前年同期比4.5 pctを下げ、粗利率が同1.5 pctから21.7%まで上昇した。管理＋研究開発費用率は同じである。1.5から8.7%アップしました。

婦人服：ラシャベルはプレートの収益力に影響し、20 H 1の収入は同32%減少した。20 H 1プレートの収入は68.5億元で、同32.4%減の母の純利益は-0.6億元で、同118.7%減の毛利率は57.3%で、同6.1 pctを下げて、純利率は-0.9%で、同4.3 pctを下げる。プレート収入、帰母純利益は同時期に減少し、主にラシャベルの影響を受け、この影響要素を除いて、成長率はそれぞれ-12.5%、-22.9%である。20 Q 2プレートの収入は32.7億元で、同期比28.8%減の母の純利益は-1.6億元で、19 Q 2は-1.2億元で、収入の伸びは純利益より優れています。20 Q 2粗利率は同7.9 pctから57.4%まで下がり、純利率は-4.9%で、前年同期より2.3 pct減少しました。正味金利の引き下げ幅は粗利率より狭く、主に販売、管理＋研究開発費用率は同9.6、2.8 pctから43.6%、7.1%下落した。

男装：20 Q 2収入は同7%増で、合理的に費用を管理して利潤に優れています。20 H 1メンズプレートは収入、帰母純利益46.2、5.1億元を実現し、同じく11.0%、30.9%を減少した。収入側の増加速度は純利益に比べ、主な原因は20 H 1粗利率は同1.5 pctから53.8%に減少した。20 Q 2メンズプレートの収入は7.4%増で、母の純利益は同1152%増。純利益の増加速度は収入側より優れており、販売、管理＋研究開発費用率は前年同期比でそれぞれ4.7、1.6 pctから33.1%、11.9%減少し、20 Q 2粗利率は55.3%で、同3.0 pct減少し、純利率は13.8%となり、前年同期比で6.9 pct上昇した。

製造：20 Q 2収入は同18%減。20 H 1製造プレートの収入は同20.2%減、帰母純利益は同49.1%減、粗利率は14.9%で、同3.7 pctを下げ、純利率は5.1%で、同2.9 pctを下げた。20 Q 2製造プレートの収入は109.2億元で、同17.6%減で、20Q 1の増速（-22.9%）を比べて前輪比で上昇した。帰母純利益は4.7億元で、同58.1%減で、20 Q 1の増速（-38.5%）を比べて前輪比で減速した。20 Q 2粗利率は13.3%で、前年同期比6.1 pct減少し、疫病のため工場が休業したが、減価償却、償却などの固定費用は平常どおり計上され、粗利率は4.4%減少し、前年同期比4.2 pct減少した。20 Q 2の為替レートの変動は比較的安定しており、利潤がよく、純利益が高く、20 Q 2人民元は米ドル（中間価格）に対してほぼ横ばいで、変動幅は19 Q 2（0.4%）を下回っている。

紡績：20 Q 2粗利率、純利率は同時期に上昇しました。20 H 1家庭用紡績プレートの収入は50.6億元で、同11.5%減の母専用利益は4.8億元で、同18.0%減の毛利率は43.9%で、同0.8 pctを上げて、純利率は9.4%減の0.7 pctを下げた。20 Q 2家用紡績プレートの収入は28.1億元で、同期比2.9%減少し、母の純利益は2.6億元で、同15.7%増加し、毛利率は43.8%で、同0.2 pctまで上昇し、純利率は9.1%上昇し、1.5 pctまで上昇し、純利率は毛利率を上回った。

電気商：20 Q 2粗利率の改善。20 H 1エレクトビジネスのプレート収入は205.3億元で、同じく13.8%増、帰母純利益は11.5億元で、同じく18.0%減、20 H 1プレートの粗利益は40.6%で、同0.3 pctを下げて、純利率は5.6%で、同2.2 pctを下げた。20 Q 2エレクトリックプレートの収入は104.9億元で、同13.4%増、20 Q 2帰母純利益は7.4億元で、同14.2%減、粗利率は45.8%で、同5.2 pctを上げ、純利率は7.0%となり、同2.3 pctを下げ、粗利率が上昇した場合の純利率は減少した。

投資戦略現在、中国の疫病の流行ピークはすでに過ぎました。前の段階で止まっていた小売端末は再起動されましたが、客流の回復にはまだ時間がかかり、海外の病状の入国リスクが重なっています。各大平台は続々と電気商取引デーを組織しています。一部の紡績服会社は良好な電気商取引能力を備えています。疫病の発生期間はオンラインで順調に発展しています。同時に自分の品質が優れていて、製品のブランド力が強いことに関心を持つことを勧めて、内需のリバウンドの中で率先して利益を受ける優良品質のブランドがあります。

リスクメッセージ。小売環境が弱く、業界競争が激化し、原材料価格の変動、為替相場の変動など。