'인터넷 버 전' 굴 신 여 리 메 이 크 업 2 도 IPO '알 리 의존' 에서 벗 어 날 수 있 을 까?

이번 주 목요일 에 중국 증권 감독 위원회 제1 8 회 발 심 위원 회 는 2020 년 제8 5 회 업무 회 의 를 열 어 상하 이인 리 메 이 크 업 화장품 유한 공사 (이하 '아름 다운 화장') 의 첫 번 째 신청 을 심사 할 것 이다.

2010 년 에 설립 되 었 고 상하 이에 본 사 를 둔 이 회 사 는 국내 에서 앞장 서 는 화장품 네트워크 소매상 으로 주로 브랜드 측의 의뢰 를 받 아 온라인 상에 서 오픈, 운영 공식 플래그 숍 을 통 해 제품 의 온라인 판 매 를 실현 합 니 다.

최신 투자 유치 서 에 따 르 면 2019 년 6 월 말 까지 리 츠 리 메 이 크 업과 메 이 블 린, 슈 와 콤, 라 네 즈, 아 양, 설화 수, 어 울 리 는 본초강초, 설 근 정 등 60 개 브랜드 가 합작 을 달성 하여 국제 일 선 브랜드 인 '몸 풀기' 라 고 할 수 있다.

하지만 화려 한 메 이 크 업 의 IPO 의 길 은 험난 하 다.

4 년 전인 2016 년 3 월 에 리 안 리 메 이 크 업 은 주주 제 개 조 를 완 성 했 고 같은 해 8 월 에 증권 감독 회 홈 페이지 에서 주식 유치 서 를 공개 하여 A 주 를 스퍼트 하 는 서막 을 열 었 다.그 해 에 리 틀 리 메 이 크 업 은 2200 만 위안 으로 파 피 장의 첫 번 째 스티커 광 고 를 찍 으 며 큰 인 기 를 끌 었 다.

그러나 2018 년 1 월 26 일 에 리 얼 리 메 이 크 업 의 첫 번 째 신청 은 무정 합 니까?그 당시 에 발 심 위 는 화려 한 메 이 크 업 의 '알 리 의 존', '리 리 리 메 이 크 업 경영 실적 이 티몰 / 타 오 바 오 플랫폼 에 대한 중요 한 의존, 업무 의 안정성 과 미래 업무 의 성장 공간' 등 문제 에 중심 을 두 었 다.그 밖 에 '리 멤버 리 뷰 티 리 포트 기 브랜드 측 이윤 반환 금액 이 비교적 크 고 브랜드 측 이 집행 하 는 이윤 반환 정책 이 발행 자 경영 실적 에 중요 한 영향 을 미 치 는 것 도 심사 위원회 가 주목 하 는 문제 이다.

2019 년 5 월 에 와 서 여 리 메 이 크 업 은 A 주식 에 재 전 투 를 하기 로 결정 했다. 지도 권 업 체 는 지난 번 에 중 신 증권 에서 광 발 증권 으로 바 꾸 었 고 최초의 발 권 은 4010 만 주 를 넘 지 않 고 모금 액 은 5 억 8600 만 위안 에 달 했다.과연 두 아이 오 는 성공 할 수 있 을 까?

업적 이 눈 에 띄 는 뒷걱정.

10 여 년 간 농 사 를 지 으 며 뷰 티 의 실적 이 눈 에 띈 다.

2016 년 부터 2019 년 1 - 6 월 까지 리 츠 리 메 이 크 업 의 매출 은 각각 20. 16 억 위안, 34. 2 억 위안, 36. 15 억 위안 과 16. 57 억 위안 이 었 고 순이익 은 각각 8070.0.5 만 위안, 2256.62 만 위안, 25168.88 만 위안 과 1496.92 만 위안 이 었 다. 그 중에서 2016 년 에 평균 신장 율 은 33.91% 에 달 했다.

구체 적 인 업 무 를 보면 리 츠 메 이 크 업 은 주로 전자상거래 소매, 브랜드 마 케 팅 두 가지 업 무 를 가진다. 그 중에서 전자상거래 업 무 는 그 핵심 이다. 2016 년 - 2019 년 상반기 에 전자상거래 업 무 는 그 수익 에서 차지 하 는 비중 은 각각 94.8.6%, 92.21%, 92.55% 와 94.5% 이다.

투자 유치 서 에 따 르 면 2016 년 - 2019 년 1 - 6 월 에 여 리 메 이 크 업 전자상거래 업계 10 위 권 에 모두 13 개의 브랜드 가 포함 되 었 다.

하지만 콜라 보 레이 션 브랜드 가 빠르게 늘 어 나 면서 레이 블 리 메 이 크 업 과 먼저 합작 한 브랜드 도 바 뀌 었 다.

로 레 알 그룹 은 자체 인터넷 소매 운영 팀 으로 산하 브랜드 의 온라인 운영 을 담당 하기 때문에 레이 블 리 메 이 크 업 합작 의 10 대 브랜드 중 파리 로 레 알, 랑 콤 은 각각 2018 년 5 월, 8 월 에 계약 이 만 료 된 후에 업무 합작 을 중단 했다.

그리고2018 년 리 얼 리 메 이 크 업과 니 베 아 는 계약 이 만 료 된 후 티 오 플랫폼 에서 의 합작 을 중단 했다. 리 얼 리 메 이 크 업 은 니 베 아와 함께 '니 베 아' 플래그 십 스토어 를 많이 개설 하 는 것 에 대해 새로운 합작 을 이 루 었 지만 2019 상반기 에 고양이 플랫폼 의 업무 수입 이 전체 수입 에서 99.95% 를 차지 하 는 상황 에서 리 얼 리 메 이 크 업 은 반드시 합작 플랫폼 의 변경 에 영향 을 미 칠 것 이 라 고 밝 혔 다.

뿐만 아니 라 2019 년 8 월 에 리 안 리 메 이 크 업과 메 이 블 린 브랜드 의 합작 방식 도 변화 가 생 겼 다. 리 안 리 메 이 크 업 으로 메 이 크 업 을 운영 하 는 메 이 크 업 전문 플래그 십 스토어 는 리 안 리 메 이 크 업 공식 플래그 숍 을 통 해 메 이 크 업 메 이 크 업 제품 을 판매 하 는 것 으로 변경 되 었 다.

그 밖 에 유치 도서 에 따 르 면 2016 년 - 2019 년 1 - 6 월 에 각각 3 개, 4 개, 5 개 와 6 개의 브랜드 가 있 고 리 얼 리 메 이 크 업과 의 합작 을 중단 했다.

이에 대해 한 화장품 업계 관계 자 는 21 세기 경제 보도 기자 에 게 "리 얼 리 메 이 크 업 의 최대 경 쟁 력 은 브랜드 자원 과 성숙 한 운영 이다. 약점 은 주로 티몰 플랫폼 을 하 는 것 이다. 알 리 에 대한 의존 도가 크 고 많은 브랜드 가 대리 로 서 큰 파악 권 이 없다" 고 분석 했다.

"알 리 의존 증"

IPO 의 길 을 걷 는 동안, 리 얼 리 메 이 크 업과 '아 리 계' 의 '깊이 있 는 연결' 이 눈길 을 끌 고 있다.

앞서 아이 피 오 심사 위원 은 '리 츠 리 메 이 크 업 이 티몰 / 타 오 바 오 플랫폼 에 대한 중대 한 의존 도' 라 는 질문 에 주목 했다.

사실상 주권 구 조 를 보면 리 안 리 메 이 크 업 의 창시자 인 타 오 는 회사 의 최대 주주 이 고 37.22% 의 지분 을 직접 보유 하 며 상하 이 리 인 을 통 해 간접 적 으로 0.13% 의 지분 을 보유 하고 총 지분 은 37.35% 이다. 그리고 두 번 째 대 주 주 주 주 는 아 리 메 이 크 업 의 알 리 네트워크 로 19. 5.5% 의 주식 을 보유 하고 있다.

구체 적 으로 보면 2012 년 7 월 에 알 리 소속 의 알 리 가 처음으로 리 안 에 게 주주 권 투 자 를 했 고 4500 만 위안 을 투자 했다. 구 매 를 승인 한 리 안 유한 은 새로 등록 자본 560 여 만 위안 을 증 가 했 는데 이번 증자 계열 리 안 은 네 번 째 로 증자 했다.2015 년 에 알 리 의 투자 투 자 는 가지 고 있 는 이인 의 20% 지분 을 아 리 네트워크 에 양도 했다. 같은 해 에 알 리 네트워크 는 리 아 리 사람의 유한 다섯 번 째 투자 에 참 여 했 고 1. 15 억 원 을 투 자 했 으 며 구 매 신청 에 새로운 등록 자본 은 210.09 만 위안 을 증 가 했 다.

해외 융자 와 해외 시장 진출 을 위해 리 얼 리 메 이 크 업 은 지난 2014 년 해외 콘 셉 트 를 구축 한 바 있다.그러나 회사 의 실제 업무 활동 과 주요 고객 들 이 모두 국내 에 있 는 것 을 감안 하여 리 얼 리 메 이 크 업 은 2015 년 말 에 VIE 해외 구 조 를 해제 하고 지분 평 가 를 실시 했다.알 리 는 인터넷 으로 1 억 1500 만 위안 을 출자 하여 증자 한 후 회사 의 5.3% 의 주식 을 얻 었 다.

한편, 리 츠 메 이 크 업과 티몰 플랫폼 은 깊이 있 는 협력 을 통 해 '시의 본 초 공식 플래그 십 스토어' 를 운영 하 는 것 은 처음으로 티몰 플랫폼 에 입 점 된 권한 수여 뷰 티 브랜드 공식 플래그 십 스토어 이다.

2019 년 1 월 부터 6 월 까지 리 안 리 메 이 크 업 은 티몰 플랫폼 에서 형 성 된 전자상거래 판매 업무 금액 은 15. 65 억 위안 으로 상반기 에 회사 의 전체 업무 금액 의 99.95% 를 차지 했다. 다른 예 를 들 어 아마 존, 버섯 거리, 콜라 보, 샤 오 훙 서, 회사 자체 APP 등 전자상거래 플랫폼 은 0.05% 만 차지 했다.

2016 년 부터 2019 년 상반기 까지 범 위 를 확대 하고 리 츠 리 메 이 크 업 은 해마다 티몰 플랫폼 에서 발생 하 는 전자상거래 판매 업무 금액 이 모두 그 해 의 99% 이상 을 차지 했다.

그렇다면 리 얼 리 메 이 크 업과 아 리 의 업무 왕래 가격 은 공정 한 가요?

투자 유치 서 에 따 르 면 리 츠 리 메 이 크 업 이 지불 하 는 플랫폼 운영 서비스 비용 은 주로 플랫폼 의 커미션, 포인트 수수료, 정산 커미션 등 이 포함 된다. 리 츠 리 메 이 크 업 은 티몰 플랫폼 에서 판매 할 때 지불 하 는 플랫폼 운영 비용 에 대해 등 관련 협의 에 따라 매출 금액, 서비스 비용 비례, 최저 거래액, 계단 비용 을 사용 하 는 지 등 조항 에 따라 결정 한다.

2016 년 - 2019 년 1 - 6 월 에 리 안 리 메 이 크 업 이 알 리 바 바 그룹 에 지불 한 플랫폼 운영 비용 은 각각 8798 만 위안, 14305.55 만 위안, 19676.51 만 위안 과 10217.79 만 위안 이다.

리 얼 리 메 이 크 업 은 주식 유치 서 에서 회사 와 알 리 바 바 그룹 이 발생 하 는 일상적인 관련 거래 플랫폼 운영 비용 은 업무 경영 의 수요 에 속한다 고 지적 했다. 알 리 바 바 그룹 은 업계 의 통일 적 인 가격 체계 에 따라 회사 에 플랫폼 운영 비용 을 받 고 알 리 바 바 바 가 주식 에 가입 한 이후 해당 모델 은 변화 가 없 으 며 이익 을 통 해 회사 와 주주 의 이익 을 손실 시 키 는 상황 이 존재 하지 않 는 다.

또한, 2016 년 전 IPO 때 리 안 리 메 이 크 업 은 1 억 8 천만 위안 의 IPO 를 모금 하여 주식 회사 인 상하 이 연 은 무역 발전 유한 공사 의 51% 지분 을 인수 할 계획 이다.

상하 이 롄 은 리 얼 리 메 이 크 업 의 동종 업 체 로 업무 수준 이 비슷 하 다.IPO 를 신청 하기 전에 2015 년 11 월 에 상하 이 극 량 자산 관리 합작 기업 (유한 합작) 은 자신 이 가지 고 있 는 상하 이 연 은의 49% 지분 (가격 은 약 1 억 8000 만 위안) 을 대가가격 으로 하고 현금 으로 지불 하 는 6000 만 위안 의 주주 권 지급금 을 공제 한 후에 투자 인수 인 리 메 이 크 업 에 가입 자본 이 213.16 만 위안 증가 했다.

그러나 최근 의 주식 유치 보고서 에 따 르 면 2018 년 8 월 에 리 안 리 메 이 크 업 은 상하 이 시 롄 은 49% 의 지분 을 상하 이 극 량 에 팔 았 다.이번 지분 양도 후 리 메 이 크 업 은 상하 이 롄 은의 지분 을 더 이상 소유 하지 않 는 다.

상하 이 연 은의 처리 방식 변화 에 대해 6 월 1 일, 21 세기 경제 보도 기 자 는 리 얼 리 메 이 크 업 에 인터뷰 테 이 프 를 보 냈 으 나 아직 답장 을 받 지 못 했다.