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윤 중립 칼럼 곤 지수의 작성 방법 을 적시에 수정 하여 상징의 새 출발 을 알 렸 다.

2020/6/23 7:06:00 0

칼럼지수편성방법상징서

융성 발전 수석 경제학 자 중국 사회 과학원 금융 소 연구원 윤 중립

서른 이 되 어 한 사람의 성장 에 있어 서도 마찬가지 로 한 시장의 성장 에 있어 서도 마찬가지 이다.올 해 는 신중 국 주식시장 창립 30 주년 으로 30 년 동안 의 주식시장 운영 경험 과 교훈 을 반성 하고 정리 하 며 각종 기초 제 도 를 보완 하면 미래의 자본 시장 발전 에 좋 은 기반 을 다 질 수 있다.일련의 제도 건설 에서 등록 종합 지 수 를 수정 하 는 것 도 중요 한 구성 부분 이다.

상기 증 거 는 주식 투자 자의 중요 한 참조 학과 이다.이 는 투자 자 실적 평가 의 참조 학과 일 뿐만 아니 라 시장 추 세 를 판단 하 는 참조 학과 이기 도 한다.상하 이 심 천 두 개의 거래 소 를 보면 주요 한 주식 은 모두 상하 이 시장 에 있 고 시장 습관 은 상하 이 시장 을 '주요 시장' 이 라 고 부른다.따라서 상기 증 거 는 어느 정도 에 중국 주식시장 지 수 를 대표 했다. 특별한 설명 이 없 는 상황 에서 중국 주식시장 지 수 는 일반적으로 종합 적 인 증 거 를 말한다.

30 년 동안 의 시장 운행 에서 상기 한 종합 적 인 기준 에 존재 하 는 부족, 특히 경제 구조 가 심하게 조 정 될 때 를 관찰 할 수 있다.예 를 들 어 6 월 19 일 에 창업 판 종합 지 수 는 4 년 만 에 최고 치 를 기 록 했 고 종합 적 으로 보면 올해 초 에 상위 10% 에 가 까 운 공간 이 있다.또한, 지난 2001 년 2200 시 를 기 록 했 고, 20 년 이 지난 지금도 3000 시 안팎 을 맴 돌 고 있다.

지 수 는 시장의 종합 적 인 반영 이다. 상기 증 거 는 현재 중국 경제 구조 조정 과 구조 전환 에 존재 하 는 문제점 과 스트레스 를 나 타 냈 다.필 자 는 중국 과 미국 주식시장 에서 시가 가 가장 큰 10 개 주식 을 비교 하여 다년간 오 르 지 않 았 던 원인 을 분석 하려 고 했다.위의 증 거 는 가장 높 은 10 개의 주식 중에서 7 개의 주식 이 현재 가격 이 상장 초기 가격 보다 낮 고 이 7 개의 주식 중 에 중국 공상 은행 과 중국 석 유 를 포함 하 는데 모두 2007 년 에 상장 한 것 이다.2007 년 은 중국 전통 산업의 정점 이 었 다. 금융 산업 이 든 자원 광산물 산업 이 든 모두 최고의 경영 상 태 를 이 루 었 고 이윤 의 정점 을 찍 었 다.또한 2007 년 주식시장 의 낙관적 인 정서 와 더 불어 이들 주식 은 상장 초기 에 평가 가치 가 비교적 높 아 상장 후 주가 가 지속 적 으로 하락 하 는 것 을 피하 기 어렵다.중국 석유 주 가 는 대표 적 인 사례 다.2007 년 중국 석유 주식 의 상장 첫날 개장 가격 은 48 위안 이 었 으 나 현재 주 가 는 4 위안 남짓, 12 년 동안 90% 이상 떨 어 졌 다.중국 석유 가 시장 에 나 오기 시작 한 초기 시 가 는 전 세계 에서 1 조 달러 를 넘 었 고 지금 은 1000 억 달러 에 불과 하 다.

주요 권력과 중량주 가 모두 하락 한 상태 에 있 으 면, 종합 적 으로 는 오 르 기 어렵다.12 년 만 에 중국 경제 총량 이 몇 배 올 랐 는데 지 수 는 2007 년 의 최고 절반 수준 이 었 던 이유 다.종합 적 으로 경제 구조의 큰 변 화 를 어느 정도 반영 한 것 이다.

경제 구조 조정 은 객관 적 으로 존재 하 는 것 으로 지수 계산 방법 에 있어 서 문제 가 어느 정도 에 경제 구조 변화 가 지수 에 미 치 는 영향 을 확대 했다.그 중에서 가장 큰 영향 을 미 치 는 것 은 신주 가 시장 에 나 오 자마자 종합 적 으로 평가 되 는 계산 이다.중국 주식시장 에 새로운 주식 을 구 매 하 는 현상 이 존재 한다. 신주 의 상장 가격 은 비교적 높 은 데 반 해 신주 의 상장 에 대한 신속 한 수입 지 수 는 흔히 지수 에 대한 부담 을 초래한다.따라서 이번에 종합 주가 지 수 를 평가 하 는 수정 내용 중 하 나 는 바로 '신주 수입 지연 시간' 으로 신주 상장 만 1 년 후에 수입 지 수 를 계산 하면 종합 지수의 안정성 을 강화 하고 장기 적 인 이성 투 자 를 유도 하 는 데 유리 하 다.이 동시에 시장 가치 의 신주 가 시장 에 출시 된 후 가격 이 안정 되 는 데 소요 되 는 시간 이 대체적으로 소시민 가치 의 신주 보다 짧 은 것 을 고려 하고 수정 방안 은 대도시 가치 의 신주 신속 한 수익 제 도 를 설정 하 며 상장 후 일 평균 시가 순 위 를 상하 이 시 에서 10 위 권 의 주식 이 상장 만 3 개 월 후에 들 어 와 서 상기 종합 지수의 대표 성 을 확보 하도록 규정 했다.

이번 지수의 개정 이 가장 큰 영향 을 미 치 는 부분 은 코스 닥 상장 증권 에 포 함 된 것 으로 본다.과 창 판 은 설립 초기 부터 등록 제 를 실시 하여 첨단 기술 의 융자 서 비 스 를 제공 했다.과학 창조 판 의 설립 은 상해 시장의 몇 가지 부족 한 점 을 보충 했다.지난 십 여 년 동안 중국 은 인터넷 을 비롯 한 '신경 제' 가 신속하게 발전 했다. 반면에 일부 전통 산업 은 상대 적 으로 부실 하기 때문에 제때에 조정 하지 않 으 면 주식시장 은 경제 구조의 신속 한 전환 과정 에서 좋 은 표현 을 하기 어렵다.만약 에 10 년 전에 전통 산업 회사 가 상하 이에 서 상장 을 했 고 텐 센트 와 알 리 같은 회사 도 상하 이 시장 에 등 장 했 으 며 지난 10 년 동안 상하 이 종합 지수 가 나타 나 면 3000 시 까지 헤 매 지 않 았 을 것 이다.

물론 과학 창조 판 을 설립 하 는 사명 은 미래의 새로운 경제 선두 자 를 육성 하 는 것 이다. 첨단 기술 기업 들 이 과학 창조 판 에서 강해 질 때 상기 한 사례 는 반드시 새로운 과정 에 들 어 갈 것 이라는 것 을 입증 한다.

 

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