등록 제 문의 가 빈발 하고 있다.

등록 제 에 따 른 A 주 발행 청 약 시장 이 큰 변 화 를 맞 고 있다.

최근 21 세기 경제 보도 기 자 는 여러 개의 투자 기구, 증권 회사 로부터 최근 에 많은 IPO 기업 들 이 가격 을 초보 적 으로 조회 하 는 단계 에서 기구 가 '단체 로 가격 을 낮 게 제시 하 는' 상황 을 만 났 고 일부 기업 들 은 가격 문의 에 참여 한 기구 투자 자 들 에 의 해 증권 회사 의 투자 연 구 를 위해 가격 하한 선 을 2, 3% 할인 하 는 가격 을 제시 했다.

"앞으로 이런 현상 이 더욱 심각 해 질 것 입 니 다. 예전 에 가격 책 정 에 관심 을 가 진 사람 이 어디 있 습 니까? 보 내 면 끝 납 니 다. 투자 은행 은 기본적으로 규모 가 큰 클럽, 변호사 사무소 에 해당 합 니 다. 현재 (신주 발행 은) 시장 가격 을 책 정 하 는데 이런 상황 이 나타 날 것 입 니 다. (가격 이 점점 낮 아 지 는 상황) 이것 도 최근 시장 환경 이 좋 지 않 은 것 과 관련 이 있 습 니 다."9 월 14 일 에 화남 의 한 소 규모 증권 회사 투자 은행 의 인사 가 21 세기 경제 보도 기자 에 게 말 했다.

실제로 최근 창 조 판 과 장 외 신주 의 발행 가 수익 률 과 모집 자금 의 변화 에서 도 등록 제 아래 조회 시장의 새로운 추 세 를 엿 볼 수 있다.21 세기 경제 보도 기자 의 통계 에 따 르 면 현재 과 창 판 신주 발행 시 이익률 이 현저히 떨 어 졌 고 장 외 판 등록 제 에서 2 할 이 넘 는 기업 의 발행 가격 은 23 배 시장 이익률 보다 낮 았 다.

발행 가격 인하

등록 제 가 A 주 시장 에서 점차 확대 되면 서 1 급 시장 조회 가격 이 점차 변화 하고 있다.

9 월 14 일 까지 등록 제 에서 창업 판 을 만 든 기업 은 34 개 기업 이 초보 적 인 가격 조 회 를 완 성 했 고 발행 가격 을 확정 했다. 그 중에서 7 개 기업 의 발행 시장 이익률 은 23 배 보다 낮 았 고 22 개 기업 의 발행 시장 이익률 은 업계 평균 시장 이익률 보다 낮 았 다.

발행 시 이익률 이 가장 낮은 혜 운 티타늄 업 은 발행 가 는 3.64 위안 / 주 이 고 발행 시 이익률 은 16.12 배 이다. 같은 시기 에 그 업계 가 최근 한 달 동안 정태 적 인 평균 시 이익률 은 29.18 배 이다.

기자 들 은 혜 운 티타늄 업 의 발행 단계 에 모두 6364 개 기구 투자 자가 가격 문의 에 참 여 했 으 나 이 중 228 개의 견적 이 가격 이 너무 낮 아 '무효 오퍼' 로 설정 되 었 고 태평양 자산 이 제시 한 3.38 위안, 장성 기금 은 3.59 위안, 화서 증권, 위 드 투자 가 제시 한 3.55 위안 등 이 모두 '저렴 한 가격 에 삭제 되 었 다' 는 것 을 알 았 다.

이 같은 발행 현황 으로 인해 혜 운 티타늄 업 의 실제 모금 액 은 예상 투자 액 보다 낮 았 다. 공개 자료 에 따 르 면 혜 운 티타늄 업 은 원래 4 억 09 만 위안 을 모집 하여 8 만 톤 / 년 플라스틱 급 금 홍 석 형 티타늄 다이 옥사 이 드 에 사용 한 후에 확장 프로젝트, 순환 경제 기술 개조 프로젝트, 연구개 발 센터 건설 프로젝트, 정보 화 운영 센터 건설 프로젝트 등 을 처리 할 계획 이 었 으 나 회사 의 실제 모금 액 은3 억 64 만 원 에 불과 하 다.

이것 은 결코 예외 가 아니다.21 세기 경제 보도 기자 의 통계 에 따 르 면 34 개 창업 판 등록 제 기업 중 11 개 기업 의 실제 모금 액 이 모금 액 보다 적 다 는 것 은 초과 모금 기업 이 2 / 3 이 부족 하 다 는 것 을 의미한다.비교적 전형 적 인 예 를 들 어 성원 환경보호, 회사 의 원래 계획 은 18.66 억 위안 을 모 았 으 나 실제 모금 금액 은 13.15 억 위안 이 고 회사 의 발행 시 이익률 은 24.37 배 이 며 같은 기간 업계 의 평균 시 이익률 은 25.47 배 보다 약간 낮다.

"시장 이익률 이 높 지 않 아 (자금 을 모 으 는 것 이 줄 어 들 면서) 청 약 비 는 줄 어 들 고, 오히려 투자 하 는 것 이 규모 가 큰 기업 을 찾 으 려 고 하 니 작은 기업 을 하면 돈 을 벌 지 못 할 것 이다."9 월 14 일 화 난 의 또 다른 중형 증권 회사 투자 은행 인사 가 말 했다.

실제로 코 창 판 시장 에 서 는 가격 문의 변화 추세 가 두 드 러 졌 다.최근 20 일 동안 (8 월 24 일 현재) 과 창 판 신주 발행 가격 도 현저히 낮 아 졌 다.

21 세기 경제 보도 기자 가 wind 데 이 터 를 정리 한 결과 2020 년 1 - 8 월 에 코 창 판 상장 신주 가 모두 90 마리 에 달 했 고 13 마리 의 이윤 이 없 는 주식 을 제외 했다. 코 창 판 다른 상장 신주 의 발행 가격 은 평균 81 배 에 달 했 으 며 그 중에서 가장 높 은 모 창 과학기술 발행 시 이익률 은 1737.49 배 에 달 했다.그 뒤 를 이 어 후난 성 생물 발행 시 이익률 도 536.30 배 에 달 했 고 같은 기간 업 종 평균 57.74 배 에 달 하 는 시 이익률 보다 훨씬 높 았 으 며 최종 모집 자금 의 순 액 은 원래 계획 보다 13.13 억 위안 이 많 았 다.

9 월 에 상장 되 거나 아직 상장 되 지 않 았 으 나 이미 발행 가 를 확정 한 기업 중 13 개 기업 의 평균 시 이익률 은 65.77 배 에 그 쳤 고 이 중 4 개 기업 의 실제 모집 자금 은 예상 투자 액 보다 낮 아 3 할 을 넘 었 다.4 개 기업 가운데 3 개 기업 이 9 월 10 일 이후 발행 을 시작 한 것 으로 나 타 났 다.

가장 전형 적 인 과 전 생물, 회 사 는 9 월 11 일 에 구 매 신청 을 시작 했다. 구 매 신청 가격 은 11.69 위안, 발행 시 이익률 은 26.23 배 에 달 했 고 업계 평균 시 이익률 은 56.33 배 에 못 미 쳤 다. 회 사 는 원래 18.33 억 위안 을 모금 하려 고 했 으 나 실제 모금 자금 은 계획 보다 약 30% 적 었 고 12.27 억 위안 에 그 쳤 다.

과 전 생물의 가격 조회 과정 에서 6306 개 기관 투자 자가 참 여 했 으 나 이 중 272 개 견적 은 너무 낮 아 입 점 하지 못 했다. 중 해 펀드 가 내 놓 은 11.50 위안, 흥 증 글로벌 과 흥 업 기금 등 이 내 놓 은 11.68 위안 등 이 모두 제외 됐다.

그 밖 에 원래 7 억 82 만 위안 을 투 자 했 던 블 루 터 광학, 원래 3 억 9100 만 위안 을 투 자 했 던 루 터 환경 도 모두 목 표를 이 루 지 못 했 고 실제 모금 은 각각 6 억 30 만 위안, 3 억 65 만 위안 이 었 다.

기구 가 '저가 제시' 현상 을 쟁의 하 다

실제로 발행 과 판매 시장의 온도 가 떨 어 지 는 다른 측면 에서 일부 신주 의 파 괴 는 기구 가 신중하게 착수 하 게 만 드 는 주요 원인 이다.

기 자 는 9 월 14 일 까지 2020 년 이후 상장 한 신주 중 3 개 주식 의 종가 가 발행 가격 보다 낮 고 각각 서 련 신 재, 시공 간 과학기술, 카 이 세이 생물 인 데 이 3 개 주식 의 상장 거래 시간 은 모두 30 일이 안 된다 는 것 을 알 았 다.

지난주 에 장 외 시장 은 여러 개의 등록 제 신주 가 폭발 했다. 9 월 9 일, 8 월 24 일 에 상장 한 장 외 시장 인 '18 나한' 중 하나 인 펑 샹 문화 가 138.02 위안 의 발행 가 를 떨 어 뜨 렸 고 다음날 에 미 창 주식 은 그 뒤 를 이 어 9 월 10 일 43.76 위안 의 발행 가 를 떨 어 뜨 려 2 번 째 로 파 격 적 인 장 외 판 등록 제 신주 가 되 었 다.

14 일 장 외 시장 시세 가 다소 호 전 됐 음 에 도 불구 하고 상술 한 주식 의 종가 가 발행 가격 이상 으로 돌 아 왔 지만 파 격 적 인 거리 가 멀 지 않다.

9 월 11 일 에 더 많은 소식 에 따 르 면 코 창 판, 창업 판 등록 제 에서 가격 조회 에 참여 한 기구 투자 자 들 이 IPO 기업 의 발행 가격 에 대해 증권 회사 의 투자 연 보고 가격 하한 선 을 제시 했다. 지금까지 21 세기 경제 보도 기 자 는 아직 관련 자 에 게 증 거 를 구하 지 않 았 지만 시장 경각 심 을 불 러 일 으 켰 다.

일부 시장 인사 들 은 문의 기구 투자 자 들 에 게 '차별 하지 않 고 단순 하 게 단체 가격 을 낮 추 는' 상황 이 존재 한 다 는 점 을 의심 하면 서 기 존의 문의 가격 체계 가 합 리 적 이지 못 하 다 고 지적 했다. '현재 제 도 는 최고 가격 의 10% 를 삭제 하 라 고 요구 하지만 가장 낮은 10% 를 삭제 하 라 고 요구 하지 않 았 고 폐지 서 (즉, 대폭 적 으로 낮은 과실 서) 를 삭제 하지 않 아 가격 중추 단 방향 을 정 했다."끊임없이 아래로 떨어지다."

그러나 기자 들 은 문의 시장의 변화 가 자금 의 자 유 롭 게 선택 한 결과 라 고 생각 하 는 시장 참여 자 들 도 적지 않다 는 것 을 알 게 되 었 다.

앞서 경력 이 풍부 한 투자 은행 인 왕 준 기 는 "누 군가 바람 에 따라 가격 을 제시 하 는 것 이 매우 정상 적 이 고 원래 모든 기구 가 가격 을 제시 하 는 능력 이 있 는 것 은 아니다" 라 고 지적 했다. 그러나 "발행 자, 공급 업 체 마다 할인 하 는 것 이 다르다. 이 는 통일 적 으로 할인 하 는 것 이 아니 라 차별 화 된 가격 이다. 가장 많은 사람들 이 가격 을 주도 하고 있다 고 할 수 있다" 고 말 했다.

왕 준 치 의 비약 적 인 입장 에서 볼 때 '정가 체제 에서 저렴 한 가격 을 제시 해도 표를 받 지 못 하고 신주 의 돈 을 벌 지 못 한다. 평균 가격 을 제시 해 야 의미 가 있다. 이 비율 은 10% 를 제외 하 는 것 보다 높다. 가격 이 높 은 사람 이 얻 는 경 우 를 제외 하고 고정 구 매 승인 배수 에 따라 위 에서 아래로 배열 해 야 한다. 그렇지 않 으 면 10% 를 삭제 하지 않 아 도 변화 가 없 을 것 이다.'

9 월 14 일 화 난 의 한 대형 사모 펀드 투자 총감독 도 "인터넷 에서 새로운 '높 은 가격 (즉, 10% 이상 의 가격 을 제시 하 는 것)' 을 제시 하 는 것 은 좋 은 규칙 으로 가격 문의 가 너무 높 은 2 급 시장 에 해 를 끼 치지 않도록 하 는 것" 이 라 고 말 했다.이렇게 오래 참여 한 후에 시장 은 점차적으로 가격 을 조회 하 는 추 세 를 형성 했다. 그러나 아래 에서 가격 을 조회 하 는 추 세 는 몇 가지 측면 에서 이 루어 진 것 이다. 하 나 는 '높 은 가격' 과 관련 되 고 다른 하 나 는 신주 의 표현 과 일정한 관 계 를 가진다.

이 투자 총 감 은 "1, 2 급 시장 게임 의 과정 이다. 가장 중요 한 것 은 증권 회사 가 제시 한 투자 보고서 의 공정 성 을 향상 시 키 는 것 이 라 고 생각한다. 만약 에 시장 가격 이 잘 나 오 면 투자 가격 이 보 고 된 평가 치 는 그리 합 리 적 이지 않다" 고 덧 붙 였 다.지금 보 이 는 상황 은 문의 가격 이 낮 을 수록 투자 보고 서 를 토대 로 20% 할인 을 하 는 것 이다. 예전 에 일부 기업 이 상장 하면 파 격 적 이 었 는데 창업 판 의 기업 은 반드시 투자 하지 않 아 도 된다. 증권 회사 가 높 은 가격 을 내 려 고 할 것 이다. 그래서 투자 보고의 독립 성 을 어떻게 보장 해 야 하 는 지 감독 이 주목 해 야 할 문제 이다.

주의해 야 할 것 은 현재 가격 조회 시장의 분쟁 에 대해 발행 규칙 에 있어 서도 일정한 게임 공간 을 제공 한 것 이다.

관련 규정 에 따 르 면 '본 방법 에 규정된 발행 중지 상황 을 제외 하고 발행 자 와 주요 판매상 은 발행 을 중지 하 는 다른 구체 적 인 상황 을 약정 하고 미리 공개 할 수 있다."발행 을 중지 한 후에 심사 비준 문서 의 유효기간 내 에 중국 증권 감독 위원회 에 등록 을 하면 발행 을 다시 시작 할 수 있다."

왕 준 기 는 '마 케 팅 방법 이 상 처 를 남 겼 을 경우 발행인 과 주요 판매상 은 사전에 다른 중지 상황 을 약정 할 수 있다.어느 가격 보다 낮 으 면 발행 하지 않 겠 다 고 미리 약속 할 수도 있 지만 공 고 를 해 야 한 다 는 것 이다.가격 문의 결과 가 나 와 서 받 아들 이지 않 는 다 고 말 할 수 없다."매도 인 이 가격 문의 결 과 를 받 아들 이지 않 고 발행 을 중지 할 수 있 도록 사전에 최저 가 를 공개 할 수 있다. 비준 문 서 는 유효기간 내 에 선택 하여 작 동 할 수 있다."