기업 정보: 멀 티 브랜드 의 전면적 인 통합 가속 화

Amer 는 최근 전 CEO 가 그룹 총수 와 CEO 자 리 를 그만 두 고 정 첩 집행 이사 가 그룹 CEO 를 이 어 받 았 다 고 발표 했다.우 리 는 Amer 경영 진 을 통 해 순 조로 운 교 체 를 통 해 다 중 브랜드 의 전면적 인 통합 을 가속 화하 고 집행 효율 을 강화 하 며 다 중 브랜드 의 성장 속 도 를 높 인 다 고 생각 합 니 다.동시에 8 ~ 9 월 에 회사 의 단말 소매 가 안정 적 으로 개선 되 었 다.비록 DTC 의 구조 전환 은 단기 적 으로 실적 을 끌 어 올 리 고 경영 의 변동 을 증가 하려 고 하지만 장기 적 으로 회사 가 절대적 인 종합 경 쟁 력 과 풍부 한 직 영 경험 을 통 해 순 조로 운 통합 을 이 루어 다 중 브랜드 의 협동 을 자극 하 는 활력 과 공간 을 좋게 본다.시장 불 일 치 는 조정 을 가 져 오고 현재 평가 치 는 흡인력 (2021 년 PE 24 배 에 대응) 을 가 지 며 '매입' 등급 을 유지 하고 있다.

사건 회고: Amer 그룹 은 9 월 19 일 회사 의 원래 CEO 인 Heikki Takala 가 그룹 회장 과 CEO 자 리 를 그만 두 고 이사회 특별 고문 으로 전 직 했다 고 발표 했다.한편, 집행 이사 인 정 첩 은 그룹 CEO 를 이 어 COO (최고 경영 자) 와 CSO (최고 전략 관) 두 자 리 를 신 설 했 으 며, 이 중 COO 는 마 이 클 하 이 그 소 렌 슨 이 맡 았 다.Amer 신임 경영 진 은 배경 이 뛰 어 나 고 소비 및 투자 업계 에서 다년간 농 사 를 지 으 며 경험 이 풍부 합 니 다.정 승 재 는 Adidas 에서 근무 하 며 2008 년 안 타 그룹 에 입사 해 회사 대표 이사, 총재 및 아웃 도 어 사업 부 CEO 를 지 냈 으 며, 마 이 클 하 이 그 소 렌 슨 은 전 세계 유명 작업복 그룹 Firstads 및 유명 투자 기관 EQT 에 근무 한 바 있 으 며, 신임 CSO 는 BCG 에 근무 하 며 합병 과 업무 통합 에 뛰어나다.또 다른 경영 진 은 기본적으로 유임 되 어 있어 당분간 추가 변동 은 없 을 것 으로 보인다.

우리 의 관점: Amer 업무 통합 을 전면적으로 추진 하고 집행 효율 을 강화 하 며 다 중 브랜드 의 성장 속 도 를 높 인 다.우 리 는 Amer 경영 진의 변동 은 주로 다음 과 같은 몇 가지 측면 에서 볼 수 있다 고 본다. ① 기 존의 유럽 경영 진 경영 전략 이 상대 적 으로 보수 적 이 고 브랜드 에 대한 투자 적극성 이 부족 하 다.② Amer 산하 브랜드 의 경영 효율 을 높이 고 각 브랜드 의 협동 을 강화 하여 투입 효율 을 높이 고 비용 절감 을 강화한다.현재 각 브랜드 가 공급 체인 구 매, 채널 협상 은 대부분 각 브랜드 팀 이 서로 연결 하고 시 너 지 효 과 는 거의 없다.③ 본사 경영 진의 지능 을 재 정립 하고 이사회 에 보고 하 는 것 에서 주동 적 인 관리, 부 능 브랜드 로 전환 하 며 앞으로 그룹 차원 의 브랜드 기획 과 전략 에 따라 더 많은 역할 을 하고 절차 의 흐름 과 소통 효율 을 높 일 전망 이다.

경영 추적 및 연간 전망: 2020 H2 국내 업무 복귀 가 성장 세 를 보이 고 있 으 며, Amer 는 적자 에서 흑자 로 돌 아 섰 다.최근 의 추적 과 결합 하여 우 리 는 안 타 브랜드 의 7 ~ 9 월 경영 대비 Q2 환 비 개선 (전체 적 인 유지 수준 이 약간 증가 하고 온라인 40% + 성장), FILA 의 8 월 수입 은 20% + 증가 할 것 으로 예상 합 니 다.2H20 안전 타 브랜드 는 5 ~ 10% 성장 하고 FILA 는 20 ~ 30% 성장 할 것 으로 예상 되 며 재 고 는 연말 에 정상 수준 으로 돌아 갈 전망 이다.해외 업무 에 있어 Amer 매장 의 복 점 과 적 극적인 요금 관리 정책 은 하반기 에 좋 은 효 과 를 거 둘 전망 이다. 하반기 에 적자 에서 흑자 로 돌 리 며 전년 도 손실 을 줄 일 전망 이다.

DTC 업데이트: 첫 번 째 도매 업 체 의 통합 이 안정 적 으로 시작 되 고 전면적 인 소매 구조 전환 을 가속 화 합 니 다.9 월 부터 회 사 는 일부 도매상 DTC 의 구조 전환 을 계속 시작 했다.우 리 는 단기 적 으로 보건 사건 의 영향 을 고려 하여 유통 업 체 의 보편적 인 이윤 창 출 능력 이 비교적 약 하 다 고 본다. DTC 는 2020 년 수입 / 순이익 (표 - 10 억 수입 / - 2 ~ 3 억 순이익) 을 끌 어 올 리 는 동시에 경영 변동 을 확대 할 것 으로 예상 된다.그러나 장기 적 으로 볼 때 회 사 는 내부 체 제 를 정리 하려 는 시 도 를 실시 하고 산하 브랜드 의 전면적 인 직 영 소매 구조 전환 을 추진 하 며 채널 자원 을 잘 통합 시 키 고 소비자 와 의 단말기 상호작용 을 강화 하 며 최종 적 으로 다 브랜드 그룹 전략의 전면적 인 발전 을 추진 할 것 이다.

리 스 크 요인: Amer 통합 의 불확실 성, 위생 사건 의 발전 이 기대 이상 이 고 DTC 통합 효과 가 기대 이상 입 니 다.

투자 제안: Amer 경영 진 이 순조롭게 교 체 돼 다 중 브랜드 의 전면적 인 통합 을 가속 화 시킨다.이와 함께 8 ~ 9 월 소매 가 계속 풀 렸 다.비록 DTC 구조 전환 은 단기 적 으로 실적 을 끌 어 올 리 고 경영 변동 을 증가 시 키 려 고 하지만 장기 적 으로 회사 가 절대적 인 종합 경 쟁 력 과 풍부 한 직 영 관리 경험 을 통 해 유통 업 체 에 대한 순 조로 운 통합 을 실현 하고 여러 브랜드 의 협동 에 활력 을 불 어 넣 으 며 2020 / 2021 / 2022 년 에 EPS 예측 은 1.94 / 2.92 / 3.52 위안 으로 현재 주 가 는 2021 년 PE 24 배 에 대응 하여 '매입' 등급 을 유지 하고 있다.