기구 맞 춤 형 펀드 함정: 중 소기 업 이 투자 수익 창 출 업무 '공' 모금 '불공평'

기구 위 외 자금 을 빌려 공모 펀드 의 권익 시장 을 구성 하 는 추세 가 점점 뚜렷 해 지고 있다.

21 세기 경제 보도 기자 가 정리 한 결과 최근 에 공모 펀드 시장 에 발기 식 주동 적 권익 류 펀드 가 많이 나 타 났 고 모두 기구 에 공모 펀드 제품 을 맞 추 었 다. 호 수 는 1 - 3 개 밖 에 없 는데 이 부분 펀드 는 심지어 '개인 투자 자 에 게 공개 적 으로 판매 하지 않 는 다' 고 직언 했다.

예전 에 기구 위 외 맞 춤 형 펀드 는 대체적으로 고정 적 인 제품 이 었 는데 지금 은 권익 류 제품 으로 바 뀌 었 다. 이것 은 공모 펀드 가 올해 에 발행 한 열풍 과 밀접 한 관 계 를 가진다.

기구 맞 춤 형 공모 펀드 열풍 의 배후 에 아직도 어느 정도 위험 이 존재 한다.

한 공모 펀드 관계 자 는 이런 제품 자체 의 '회색 속성' 을 애매 하 게 밝 혔 다. "표면적 으로 는 기구 맞 춤 형 제품 이 라 고 인정 하기 어렵 고, 어떤 경우 에는 이런 제품 이 논란 이 된다" 고 말 했다.

한편, 기구 가 주동 적 인 권익 공모 기금 을 제정 한 것 은 기구 가 공모 업계 능력 에 대한 인정 도 공모 펀드 의 관련 업 무 를 대규모 로 발전 시 키 는 데 도움 이 된다 는 뜻 이다. 그러나 다른 한편, 기구 자금 은 공모 펀드 를 통 해 세금 혜택 을 받 고 '통로' 가 가 져 온 수익 금 을 누 린 다 는 뜻 이다. 오히려 개인 투자 자 를 제외 하고 '공' 을 '사' 로 전환 시 키 고 심지어 투자 책 까지대체적으로 '억압' 을 형성 하 는데 이런 '혁신' 은 투자 자의 이익 을 잠식 하고 있다.

업계 의 발전 측면 에서 기구 고객 들 은 보편적으로 절대적 인 수익 전략 을 요구한다. 한편, 일반 공모 펀드 는 대부분이 상대 적 인 수익 전략 을 실천 하고 두 가지 전략 을 같은 연구 바구니 에 넣는다. 어떤 전략 이 우선 하 는가?특히 일부 중 소 펀드 회사 들 은 맞 춤 형 자금 은 관련 자, 심지어 주주 관련 자금 에서 나 오 는데 숨겨 진 이익 충돌 이 더욱 현저 하 다.

사진 촬영

위 외 맞 춤 형 권익 기금 의 대두

10 월 13 일 경 순 장성 태 보 는 3 개 월 동안 정기 적 으로 혼합 형 발기 식 증권 투자 기금 을 개방 하여 판매 하기 시작 했다.

펀드 계약 에 따 르 면 이 펀드 는 개인 투자 자 에 게 공개 적 으로 판매 하지 않 고 단일 투자 자가 가 진 펀드 의 점유 율 또는 일치 한 행동 자 를 구성 하 는 여러 투자 자가 가 진 펀드 의 점유 율 이 50% 를 넘 거나 한 기구 가 맞 춤 형 공모 권익 펀드 이다.

이에 앞서 올해 들 어 8 마리 의 맞 춤 형 펀드 제품 이 있 었 다.동방 홍 정원 3 개 월 정기 개방 혼합 형 발기 식 펀드, 가 실 가치 발견 3 개 월 정기 개방 혼합 형 발기 식 펀드, 중 유럽 우위 성장 3 개 월 정기 개방 혼합 형 발기 식 펀드, 국 련 안 신 블루칩 레 드 1 년 정기 개방 혼합 형 발 기 식 펀드, 국 투 서 은 항 주식 통 6 개 월 정기 개방 주식 형 발기 식 펀드, 중 우 가치우선 1 년 동안 정기 적 으로 혼합 형 발기 식 펀드 를 개방 하고 태평 지 는 1 년 동안 정기 적 으로 주식 형 발기 식 펀드 를 개방 하 며 산 서 증권 은 일년 동안 정기 적 으로 유연 하 게 혼합 형 발기 식 펀드 를 개방 한다.

예 를 들 어 동방 홍 정 원 이 3 개 월 동안 정기 적 으로 혼합 형 발기 식 펀드 를 개방 하면 이 펀드 계약 에서 도 '본 펀드 는 개인 투자 자 에 게 공개 적 으로 판매 하지 않 는 다' 고 명 확 히 밝 혔 다.최종 적 으로 이 펀드 의 유효 구 매 승인 호 수 는 3 가구 이 고 모집 규 모 는 10.1 억 위안 이 며, 중국 우편 가 치 는 1 년 동안 정기 적 으로 개방 하고 유연 하 게 혼합 형 발기 식 펀드 는 1 가구 만 구 매 를 하 며 모집 규 모 는 1200 만 위안 이다.

월 별 데 이 터 를 보면 6 월 이후 9 월 까지 새로 발행 한 기구 위 외 맞 춤 형 권익 기금 의 수량 이 증가 하고 있다.

펀드 회사 의 유형 을 보면 동 증 자관, 가 실 펀드 등 오래된 기구 도 있 고 중 우 펀드, 국 련 안 펀드, 국 투 서 은 펀드 등 중 소형 공모 기구 도 있다.

'중 소기 업 의 생존 이 어렵다. 특히 올해 들 어 스타 펀드 회사 와 스타 펀드 매니저 의 금 흡수 효과 가 뚜렷 해 지면 서 돈 이 많이 들 어 와 중 소기 업 의 생존 공간 을 더욱 압박 한다."맞 춤 형 펀드 를 토대 로 마지막 몸부림 을 치 며 규모 의 돌 파 를 쟁취 하 는 것 도 하나의 선택 이다."베 이 징 의 한 공모 펀드 관계 자 는 "중 소기 업 뿐만 아니 라 규모 의 스트레스 를 받 고 있 는 펀드 회사 들 도 이런 충동 을 갖 고 있다" 고 말 했다.

사실은 2016 년 에 위 외 펀드 의 유정 분 수 는 이번 년도 공모 펀드 의 중요 한 규모 변수 가 되 었 다.

그때 위 외 자금 이 공모 시장 에 대량으로 몰 려 들 었 고 새 펀드 의 연도 발행 수량 도 처음으로 천 마 리 를 돌파 하여 그 당시 의 폭발 적 인 펀드 열풍 을 창립 했다.

한편, 위 외 펀드 가 펀드 회사 의 관리 규모 에 가 져 온 향상 도 뚜렷 하 다. 일부 펀드 회사 들 은 연말 에 위 외 맞 춤 형 펀드 를 빌려 규모 의 연속 적 인 상승 을 이 루 었 다.

예 를 들 어 은행 과 의 공 은 서 신 펀드 는 2016 년 에 규모 가 100 억 위안 에 달 하 는 펀드 를 발 행 했 는데 그 뒤 에는 당연히 은행 위 대외 자금 의 조력 이 없어 서 는 안 된다.

기구 맞 춤 형 함정

주의해 야 할 것 은 예전 의 위 외 맞 춤 형 펀드 에 비해 전문 가구 제품 을 통 해 현재 새로 설립 된 위 외 맞 춤 형 권익 기금 은 위 외 맞 춤 형 제품 이 전문 가구 에서 공모 로 전환 되 고 있다 는 것 을 나타 낸다.

그러나 이것 은 생각해 야 할 문 제 를 가 져 왔 다. 전문직 과 공모 의 경계 가 뚜렷 하지 않 으 면 어떻게 리 스 크 격 리 를 할 수 있 을 까?어떻게 이익 수송 을 예방 합 니까?

2007 년 11 월 에 증권 감독 위원회 가 펀드 관리 회사 의 전문 재 태 크 업 무 를 실시 한 후부 터 전문 업 무 를 모두 명확 하 게 규범화 시 켰 다.그리고 그 안에 존재 하 는 이익 운송 등 문제 에 대해 위험 격 리 요구 도 있다.예 를 들 어 같은 펀드 회사 가 관리 하 는 서로 다른 투자 조합 이 공평 한 대 우 를 받 고 투자 자의 합 법 적 인 권익 을 보호 하 며 펀드 회사 가 투자 관리 에서 서로 다른 투자 조합 을 공평하게 대해 야 하고 서로 다른 투자 조합 간 에 이익 수송 을 하 는 것 을 금지한다.

'현재 의 기구 맞 춤 형 펀드 는 전문 가구 의 제품 을 공모 제품 으로 바 꾸 었 다. 운영 기구 가 맞 춤 형 제품 을 절대적 인 수익 전략 으로 하기 때문에 맞 춤 형 제품 이 공모 제품 을 통 해 땅 에 떨 어 지면 기구 고객 의 절대적 인 수익 전략 과 국민 소지 자의 상대 적 인 수익 전략 이 같은 투자 시스템 에서 실 행 될 것 이다. 그러면 공평 을 어떻게 보장 할 것 인가?어떻게 이익 수송 을 회피 합 니까?"이것 은 모두 명확 해 야 할 관건 이다."베 이 징 의 한 대형 공모 펀드 인사 가 방문 하여 지적 을 받 았 다.

다른 한편, 기구 위 외자 금 맞 춤 형 제품 은 공적 인 자금 을 받 지 않 지만 공모 제품 을 통 해 공모 펀드 의 세금 혜택 을 받 고 독특한 비용 혜택 을 받 는 것 도 불공평 한 표현 이다.

"좋 은 일 은 모두 기관 고객 의 것 이 되 었 는데, 공모 기금 의 '공' 자 는 어디 에 있 습 니까?"앞서 말 한 기관 인사 의 직언.

사실 발기 식 펀드 는 시장 침체 기, 펀드 발행 난 에 대비 한 제품 이 었 기 때문에 많은 정책 혜택 을 받 았 다.

"지금 이런 종류의 펀드 는 모두 기구의 맞 춤 형 펀드 가 되 어 널리 행 해 지 는 '통로' 가 되 었 고 이윤 배당 이 되 었 다. 이렇게 하면 이윤 을 창 출하 는 것 도 공모 펀드 의 '공' 자 에 위배 된다."인사 들 은

그러나 공모 펀드 인 사 는 "위 외 맞 춤 형 펀드 가 개인 투자 자 를 대상 으로 하지 않 는 것 도 개인 투자 자가 사서 투자 체험 이 너무 나 빠 질 까 봐 걱정 된다" 고 지적 했다."펀드 지분 중 기구 가 비례 를 많이 차지 하기 때문에 집중 상환 의 위험 을 가 져 올 수 있 습 니 다."

"발기 식 펀드 를 통 해 개인 투자 자 를 배제 하 는 것 도 괜 찮 지만 오히려 맞 춤 형 제품 이 므 로 개인 투자 자 들 이 조심 하지 않 고 기구 와 함께 가지 면 불공평 하 다."평안 증권 기금 연구 팀 집행 사장 가 지 는 이렇게 말 했다.

이런 측면 에서 볼 때 위 외 맞 춤 형 제작 은 개인 투자 자 를 피 하 는 것 이 투자 자 에 게 일종 의 보호 이다. 그러나 다른 한편 위 외 맞 춤 형 제작 은 전문 가 를 통 해 직접 전 개 될 수 있 고 개인 투자 자 를 피 하 는 전 제 는 위 외 '공모 화' 때문이다.

사실은 예전 의 감독 규정 에서 펀드 모집 신청 서류 에 '위 외 맞 춤 형 펀드' 인지 여 부 를 설명 하 라 고 요구 했다. 그 밖 에 펀드 회 사 는 투자 결정 권 이 기구 투자 자의 영향 을 받 지 않 고 기구 투자 자 에 게 액 외 정 보 를 제공 하지 않 는 것 을 포함 하고 정기 보고서 에서 기구 상환 기금 의 점유 율 이 초래 할 수 있 는 불리 한 영향 과 보험 을 밝 히 는 일련의 약속 서 를 제출 해 야 한다.중 소 투자 자의 합 법 적 권익 등 을 보호 하 다.