상하 이 증권 감독 국 장 닝 전 국장 을 방문: 상하 이 시 준비 이야기 에서 개혁 개방 초심 과 투자 자 보호 초심

1990 년 11 월 26 일 에 상해 증권거래소 가 황포 강변 에 설립 되 었 다.

30 년 동안 운 세 는 오늘날 에 상하 이 증권거래소 가 전 세계 에서 4 위 를 차지 하 는 거래소 가 되 었 고 1700 개 회 사 를 가 졌 으 며 총 시 가 는 40 조 를 넘 었 다.중국 개혁 개방 의 산물 로 정책 입안 자 와 건설 자 들 의 지혜 와 심혈 을 기울 여 30 년 동안 어 려 운 시기 가 많 았 다.

상하 이 증권거래소 에 서 는 왜 제스처 를 하거나 칠판 을 쓰 는 방식 을 채택 하지 않 았 습 니까? 컴퓨터 집중 가격 경쟁 시스템 은 어떻게 출시 되 었 습 니까? 중국 최초의 QDII 제품 관련 소송 사건 은 어떻게 해결 되 었 습 니까?

건설 계획 인 중 한 명인 장 닝 은 그 당시 의 모습 을 되 돌아 보 며 한 걸음 한 걸음 이 눈 에 선 하 다.

21 세기 경제 보도 기자 에 따 르 면 상하 이 시 증권 거래 관리 방법, 상하 이 증권거래소 장정, 회원 관리 방법, 거래 시장 업무 규칙 등 도 그녀 가 작성 하거나 참 여 했 고 장 닝 은 역사적 인 증인 이자 참여 자 중 한 명 이 었 다.

몇 안 되 는 증권 감독 시스템 의 정상 급 여성 간부 로 서 장 닝 은 상하 이 증권 감독 국 국장 과 상하 이 사찰 국 국장 직무 에서 9 년 넘 게 임직 한 후에 상하 이 증권거래소 당 위원회 부서기, 감사 장 으로 전임 되 었 다.

장 닝 과 의 총 4 시간 이 넘 는 인터뷰 에서 그 는 30 년 전 제 정 된 거래 규칙 디 테 일 등 을 손금 보 듯 하 며 역사 원형 을 복원 하 는 데 최선 을 다 했다.현재 장 닝 은 감독 일 선 에서 퇴임 한 지 8 년 이 되 었 지만 중국 자본 시장의 개혁 에 관심 을 가지 고 금융 개방, 투자 자 보호 등 이 야 기 를 하면 서 독특한 견 해 를 가지 고 있다.

자본 시장 과 인연 을 맺 는 다: 향후 거래소 설립 을 위해 기 초 를 다 질 것 이다.

: 상하 이 증권거래소 설립 을 계획 하기 전에 귀하 가 자본 시장 과 인연 을 맺 게 된 것 은 어떤 계기 입 니까?

장 녕: 저 는 1982 년 에 복단대학 에 다 녔 고 졸업 후에 학교 에 남아 선생님 이 되 었 습 니 다.1984 년 11 월 에 상하 이 필 락 사 운 드 가 처음으로 사회 에 주식 을 발 행 했 을 때 저 는 관심 이 많 았 습 니 다. 공상 은행 신탁 회사 인 정안 업무부 에 가서 상하 이 증권 시장의 두 선배 님 을 만 났 습 니 다. 황 귀 현, 후 리 예 를 만 났 습 니 다. 그들 에 게 서 상하 이의 첫 번 째 주식 발행 을 알 게 되 었 고 마지막 으로 글 을 남 겼 습 니 다. 중국 현 단계 에 증권거래소 설립 문제 에 대한 초기 분석 이 가능 합 니 다.증권 거래 소 를 만 들 기 위 한 최초의 논 의 였 다.글 을 쓰 는 과정 을 통 해 나 는 해외 시장 에 대해 초보 적 으로 알 게 되 었 다.

이 글 을 제외 하고 저 는 논문 을 써 서 금융 개혁 에 따 른 금융 입법 문 제 를 토론 했 습 니 다. 그 당시 에 우 리 는 금융 기구 와 금융 체제 개혁 이 믿 을 수 없고 법률의 중요성 을 깨 달 았 습 니 다.

1985 년 초 에 인민 은행 이 금융 행정 관리 처 (금 관리 처) 를 설립 했 는데 제 논문 두 편 이 바로 이와 관련 되 어서 공상 은행 에서 인민 은행 으로 옮 기 겠 다 고 신 청 했 습 니 다.금 관 처 를 선택 한 것 은 제 인생 에서 유일 하 게 자발적으로 선택 한 것 입 니 다. 제 가 앞으로 직장 생활 을 결정 하고 자본 시장 과 의 인연 도 결 정 했 습 니 다.

: 초기 에 인민 은행 금 관리 처 에서 의 직업 경력 은 귀하 께 이후 에 거래 소 를 설립 하고 감독 직무 에 진출 하 는 데 어떠한 축적 을 했 습 니까?

장 녕: 그 당시 금 관리 처 의 업 무 는 두 부분 으로 나 뉘 었 는데 하 나 는 사찰 이 고 하 나 는 금융 기구 와 시장 관리 이다.저 는 주로 뒷 쪽 을 만들어 요.

당시 에는 현금 관리 법 에 따라 종이 상품권 은 불법 이 었 다.나 는 사람 을 데 리 고 나 가 검사 하고, 상점 마다 뛰 어 다 니 며, 보 자마자 벌금 고지 서 를 냈 다.이것 은 사실 아주 구체 적 인 일이 지만 저 에 게 운동 하 는 기 회 를 주 었 고 경험 을 쌓 았 습 니 다. 그래서 저 는 나중에 행정 처벌 을 할 때 '쉽게 할 수 있 습 니 다' 라 고 할 수 있 게 되 었 습 니 다. 그래서 사람들 과 어떻게 만 나 고 문 제 를 해결 하 는 지 알 게 되 었 습 니 다.

그 당시 주로 했 던 일 은 주식 채권 발행 을 승인 하 는 것 으로 공개 발행 과 내부 발행 두 가 지 를 포함한다.1988 년 에 전국 에서 국고 채권 양도 시범 사업 을 했 는데 우 리 는 상하 이의 실시 세칙 을 써 야 한다. 나 는 지도자 에 게 이름 을 바 꿔 야 한다 고 말 했다. 왜냐하면 국고 채권 의 양도 가 너무 크 고 증여, 상속, 저당 은 모두 양도 이기 때문에 국제 적 으로 통용 되 는 언어 를 사용 해 야 한다. 상하 이 국고 채권 거래 실시 세칙 은 그 당시 에 상하 이에 서 만 개명 했다.나 는 또 일부 증권 방면 의 관리 규정 을 집필 하 였 다.

사실 위 에 작은 일 들 이 많 지만 나 는 사람 이 작은 일 을 하 는 것 부터 시작 해 야 한다 고 생각한다. 이런 누적 이 없 으 면 큰 일 을 할 수 없고 한 걸음 한 걸음 을 내 딛 지 않 으 면 천 리 까지 갈 수 없다 고 생각한다.많은 일 들 이 자신 도 모 르 는 사이 에 나중에 거래소 설립 을 위 한 준 비 를 하고 있다.

거래 소 를 설립 할 계획: 아시 아 를 선도 하 는 컴퓨터 집중 가격 경쟁 시스템 을 세 웠 다.

《 21 세 기 》: 당신 이 직접 겪 은 바 와 같이 상해 증권거래소 설립 을 계획 한 배경 은 무엇 입 니까?

장 녕: 상하 이 증권거래소 의 설립 은 개혁 개방 의 산물 이다.

1989 년 12 월 2 일 당시 상하 이 시 위원회 서기, 주용기 시장 은 시 위원회 상무위원 회 를 열 어 금융 문 제 를 전문 적 으로 연구 했다.시 위원회 상무위원 회 를 제외 하고 많은 은행장 과 학자 들 을 초청 하여 '외자 유치' 와 '증권거래소 설립 여부' 두 가지 문 제 를 연구 했다.

제 가 알 기 로 는 그 당시 에 증권거래소 설립 이라는 결정 은 위 에서 아래로 내 렸 고 정치 적 인 측면 에서 나 온 것 입 니 다.그 당시 에 회 의 를 하 러 갔 던 한 부 행장 이 전달 한 이상 서 (당시 교통 은행 회장) 가 회의 에서 한 발언 을 기억 합 니 다. 현재 상하 이 증권거래소 설립 은 정치 적 이익 이 경제적 이익 보다 크 고 장기 적 인 이익 이 눈앞 의 이익 보다 크 며 사회 적 수익 이 경제적 수익 보다 큽 니 다.

1990 년 4 월 18 일 에 국무원 은 상하 이에 서 포 동 개발 개방 을 발 표 했 고 4 월 30 일 에 상하 이 시 정 부 는 대외 적 으로 포 동 개발 개방 의 10 대 정책 과 조 치 를 발 표 했 는데 그 중 하 나 는 상하 이 증권거래소 설립 이 므 로 정식 적 으로 대외 적 으로 발표 한 셈 이다.

1990 년 5 월 에 상하 이 외국 투자 위원회, 중국 인민 은행 상하 이 지점, 베 이 징 연합 주최, 세 곳 이 상하 이에 서 증권 시장 국제 세 미 나 를 개최 하여 많은 외국 손님 들 이 왔 다.그 당시 에 회의 에서 상하 이 증권거래소 설립 을 발표 했다. 나 는 스 태 프 로 서 뒤에 서 있 었 는데 전체 가 갑자기 '쿵' 소 리 를 내 며 오 랜 시간 이 지나 서 야 멈 추 었 다. 나 는 의 심 스 러 웠 다.회의 가 끝 날 때, 나 는 모 건 스 탠 리 대 표를 만 나 서, 그 에 게 방금 왜 전체 가 '폭격' 하 느 냐 고 물 었 다. 그 는 매우 흥분 하여 나 에 게 말 했다. "장 닝, 너 는 서양 사람들의 눈 에는 거래소 가 자본주의 시장 에서 가장 높 은 조직 형태 로 보이 는데, 너 희 는 이것 도 하고 있 는데, 이것 은 중국 이 아직도 개혁 개방 을 하고 있다 는 것 을 설명 한다."

그 말 을 듣 고 나 니 정치 적 이익 이 경제적 이익 보다 많다 는 말 이 생각 났 다.나 는 상하 이 증권거래소 의 설립 이 정말 개혁 개방 의 산물 이 라 고 생각한다.

주 용기 역시 "상하 이 증권거래소 가 중국 대륙 에서 설립 된 첫 번 째 거래소" 라 며 "첫 번 째 는 중국 이 개혁 개방 을 견지 하고 있 음 을 보 여 주 는 것" 이 라 고 말 했다. 두 번 째 는 당 중앙 포 동 개발 개방 정책 을 수행 하 는 것 "이 라 고 말 했다. 셋째, 포 동 개발 개방 과 상하 이 개혁 발전 에서 우 리 는 금융 을 중시 하고 외국 에서 통 용 된 증권 을 사회 로 이용 해 야 한다.주의 건설 발전 서비스.

1995 년 12 월 19 일 에 상하 이 증권거래소 가 문 을 연 지 5 주년 이 되 는 날 에 주용기 가 중국 공산당 중앙 정치국 상무위원, 국무원 부총리 가 되 었 다. 내 가 그 를 데 리 고 참관 할 때, 직접 들 었 을 때, 5 년 전에 우리 가 상하 이 증권거래소 를 설립 했 을 때, 절대로 오늘 같은 상황 이 었 다 고 는 생각 하지 못 했다.

이 말 은 무슨 뜻 입 니까?5 년 만 에 거래소 가 경제 에서 이렇게 큰 역할 을 할 줄 은 몰 랐 다 는 것 이 제 생각 입 니 다.나 는 그 말 을 다시 생각해 보 니 장기 적 인 이익 이 눈앞 의 이익 보다 크 고 매우 정확 하 다.

: 상하 이 증권거래소 의 각종 규정 과 제 도 는 귀하 가 작성 한 것 인 데 과정 에서 어려움 을 겪 었 습 니까?

장 녕: 1988 년 에 저 는 상하 이 시 증권 거래 관리 방법 을 기 안 했 고 1989 년 에 상하 이 증권거래소 설립 을 계획 하고 나 서 야 다시 꺼 냈 습 니 다.이 안 에는 증권 발행 거래, 증권 회사 관리 등 을 포함 하고 중국 최초의 지방 증권 규정 이다.나 는 미국 1934 년 증권 거래 법 을 보 았 기 때문에 우 리 는 증권 거래 관리 방법 이 라 고도 부른다.이것 은 최초의 누적 이다. 이런 누적 이 없 으 면 내 가 나중에 거래소 규정 등 을 쓸 수 없다.

당시 에 거래 소 를 기획 하 러 갔 을 때 위 원 연 이 나 에 게 갈 거 냐 고 물 었 다.나중에 그 와 나 는 역할 을 분담 했다. 그 는 장 소 를 찾 는 일 을 맡 았 고 나 는 내부 규칙 을 맡 았 다.저 는 거래소 장정, 회원 관리 방법, 거래 시장 업무 규칙 등 중요 한 제 도 를 작성 하고 토론 하기 시 작 했 습 니 다.

거래소 장정 초안 에서 저 는 반복 적 으로 생각 한 말 이 있 습 니 다. 거래 소 는 이윤 을 목적 으로 하지 않 습 니 다.그 당시 에 어떤 사람들 은 너무 어색 하 다 고 생각 했다. 만약 에 비 영리 적 이거 나 이윤 을 창 출하 지 않 는 다 고 쓰 면 거래소 가 이윤 을 창 출하 지 못 하고 이윤 을 창 출하 면 법 을 어 기 는 것 을 의미한다. 그 다음 에 어떻게 발전 할 것 인가?이윤 을 목적 으로 하지 않 고 이윤 을 창 출하 고 이윤 을 창 출하 면 계속 발전 할 수 있다 는 뜻 이다.그리고 제 가 보험 을 하나 더 들 까 생각 했 는데 사업 단위 라 고 썼 는데 만약 에 이윤 이 없 으 면 어 떡 하 죠?국가 에서 돈 을 조금 떼 면 거래소 도 열 수 있다.

회원 관리 방법 에서 제 가 디자인 한 이사 중 1 / 3 은 비 회원 입 니 다. 저 는 회원 이 될 까 봐 모두 자신의 이익 을 고려 하고 상장 회 사 를 위해 국 익 을 고려 하지 않 습 니 다.나 는 감사 회 를 만들어 서 감독 해 야 한다.

회원 관리 방법 은 비교적 쓰기 쉽 지만 거래 시장의 업무 규칙 은 비교적 어렵다.우리 가 이전에 한 것 은 모두 카운터 거래 였 지만, 거래 소 는 집중 가격 경쟁 거래 였 기 때문에 이런 거래 는 아무 도 해 본 적 이 없다.

우 리 는 상하 이 문서 관 에 가서 옛 상하 이의 거래소 문 서 를 찾 았 는데, 정말 1930 년대 의 거래 규칙 을 찾 았 다.가 져 와 보 니 너무 늙어 서 못 쓰 겠 다.우연 한 기회 에 대만 지역 증권 회사 들 이 상하 이 를 방문 하고 상하 이 증권거래소 준비 팀 에 대만 증권거래소 거래 규칙 을 증정 했다.우 리 는 읽 고 보 니 대만 의 판본 과 옛 상하 이 버 전의 내용 이 대체적으로 일치 하여 모두들 자신 이 있 음 을 알 게 되 었 다.옛 상하 이의 버 전 에 따라 대만 거래소 의 텍스트 와 결합 하여 상하 이 증권거래소 의 거래 규칙 을 기초 하기 시작 했다.

그러나 기 초 를 작성 할 때 도 문제 가 있 었 다. 많은 사람들 이 이 말 을 하지 말 라 고 했다. 하지 말 라 고 했다. 토론 을 진행 할 때, 나 는 이 말 을 시작 하 자마자 이것 을 빼 고 저것 을 빼 면 안 된다 고 생각 했다. 만약 에 나중에 만나면 어 떡 하 냐 고 덧 붙 였 다.법 규 를 계속 바 꾸 면 안 되 고 엄숙 성 이 없 으 면 안 되 고 안 쓰 는 것 을 먼저 넣 으 면 안 되 고 해 가 되 는 것 은 우리 가 빼 자.

그럼 집중 가격 경쟁 은 어떻게 하나 요?우 리 는 당시 에 세 가 지 를 썼 는데, 하 나 는 일본 의 제스처 이 고, 하 나 는 뉴욕 의 전문 판매대 아래, 종이 쪽지, 세 번 째 컴퓨터 거래 였 다.당시 우리 둘 다 어떻게 해 야 할 지 모 르 고 컴퓨터 거래 를 고려 했다.

그 중 에 중요 한 인물 이 하나 있 습 니 다. 사 위 는 그 당시 에 돈 많은 선생님 이 었 습 니 다. 그 는 수학 도 배우 고 외국 에서 컴퓨터 도 배 웠 습 니 다. 그 는 저 에 게 거래 의 원칙 이 무엇 이 냐 고 물 었 습 니 다. 저 는 가격 경쟁 에 집중 하 는 세 가지 원칙 이 가격 우선, 시간 우선, 대종 우선 이라는 것 을 알 고 있 습 니 다.그 는 원칙 에 따라 소프트웨어 를 썼 다.그 가 없 었 다 면 상하 이 증권거래소 가 문 을 열 었 을 때 사용 하 는 컴퓨터 자동 매 칭 거래 가 없 었 다. 나 는 나중에 야 상하 이 증권거래소 컴퓨터 자동 매 칭 거래 시스템 이 아시아 에서 가장 앞 섰 다 는 것 을 알 게 되 었 다.

또 하나의 내부 준비 업 무 는 발전 회원 이 었 다. 그 당시 에 한 외지 증권 회사 가 나 에 게 인민 은행 이 국무원 에 제출 한 보고서 에서 거래소 가 현지 회원 만 받 아들 일 수 있 도록 건의 했다.나 는 우리 가 건설 해 야 할 것 은 전국적인 거래소 이 므 로 당연히 각 지역 의 회원 을 받 아들 여야 한다 고 생각한다.그러나 이 가운데 문제 가 있 었 다. 그때 인민 은행 의 규정 은 증권 기구 가 영업 점 포 를 설치 할 때 반드시 인민 은행 본점 에 보고 하여 영업 허가증 을 비준 해 야 한 다 는 것 이다.하지만 영업 을 하지 않 는 부 서 는 허가증 을 받 지 않 는 다.

지점 장 에 게 지 도 를 받 은 후에 저 는 방법 을 생각해 서 이 지방 회사 들 이 상하 이에 업무 부 를 설립 하도록 했 습 니 다. 어떤 회사 의 상하 이 업무 부 는 대외 영업 을 하지 않 으 면 인민 은행 이 영업 허가증 을 비준 하지 않 아 도 되 고 상하 이 공상 국 에 법인 을 등록 해서 이 법인 을 상하 이 증권거래소 에 등록 하도록 했 습 니 다.이 방법 은 당시 에 많은 스트레스 를 받 았 으 나 후에 문 제 를 순조롭게 해결 했다.

이로써 내부 규정 과 회원 들 이 모두 생 겼 고 거래 시스템 도 생 겼 으 며 상하 이 증권거래소 도 진정 으로 설립 했다.

감독 직책 으로 돌아 가: 다른 신분 으로 증권 시장 에 참여 한다.

: 거래소 창립 대 회 를 앞 두 고 어떤 일 을 했 습 니까?

장 녕: 거래소 창립 대 회 는 1990 년 11 월 26 일 에 열 렸 는데 과정 이 매우 규범 적 이 고 다음날 에 상하 이 각 대 보 를 만 났 습 니 다.

주 용기 가 설립 되 기 전에 8 월 쯤 상하 이 증권거래소 설립 에 반드시 두 가지 일 을 하 라 고 지시 했다. 첫째, 상하 이 증권거래소 설립 의 법 적 근거 로 삼 아야 하고, 둘째 로 는 반드시 국무원 의 비준 을 받 아야 한다.

그의 법제 의식 은 내 가 오늘 모두 탄복 했다 는 것 을 깨 달 았 다.본인 은 운 이 좋게 도 두 가지 일이 모두 저 에 게 떨 어 졌 습 니 다.

1988 년 에 저 는 상하 이 시 증권 거래 관리 방법 을 써 서 올 렸 지만 내 놓 지 않 았 습 니 다. 주용기 가 지시 한 후에 이 법 규 를 가지 고 와 서 증권거래소, 증권 동업 조합 2 장, 90 월 쯤 에 올 렸 습 니 다.주용기 씨 는 상하 이 증권거래소 창립 대회 직후 인 11 월 27 일 발 급 된 12 월 1 일 발 효 돼 12 월 19 일 거래소 가 문 을 열 었 다.

그 다음 에 국무원 의 비준 을 받 아야 한다. 9 월 에 나 는 상하 이 증권거래소 설립 에 관 한 지 시 를 작성 하여 시청 에 보고 할 것 이다.시간 을 재촉 하기 위해 서 나 는 시청 의 지 시 를 받 고 두 번 이나 베 이 징 과 상하 이 를 오 가 며 지도 자 를 찾 아 서명 을 했 는데, 그 때 는 이미 9 월 하순 이 었 다.11 월 14 일 에 국무원 에서 인민 은행 본점 에 게 상하 이 증권거래소 설립 에 동의 하도록 권한 을 위임 했다.

1990 년 11 월 에 거래소 가 설립 된 후에 개업 하기 전에 업무 수요 로 인해 저 는 거래소 에서 인민 은행 으로 돌 아 왔 습 니 다.그 때 는 사실 마음 이 좀 서 운 했 습 니 다. 거래 소 는 마치 자신의 아이 처럼 그렇게 많은 심혈 을 기울 여 만 들 었 다가 다시 떠 났 기 때 문 입 니 다.다행히 저 는 감독자 신분 으로 자본 시장 에 참 여 했 고 증권 시장 에서 떠 나 지 않 았 다 는 것 도 위안 입 니 다.

: 감독 직무 로 돌아 간 후에 증권 사찰 분야 에서 어떤 사례 가 인상적 이 었 습 니까?

장 닝: 하 나 는 부자 증권 의 규정 위반 이 고 실제 통제 자 는 그 당시 상하 이 갑부 인 주 모 씨 였 다.2003 년 에 주 씨 부인 은 홍콩 청렴 관공서 에 의 해 조 사 를 받 았 다. 우 리 는 즉시 주 통제 증권 회 사 를 검사 한 결과 큰 문제 가 하나 발견 되 었 다. 37 억 위안 의 국채 환매 가 유용 되 었 고 10 억 위안 이 일주일 안에 만기 가 되 었 다.

나 는 당시 증권 감독 위원회 의 책임자 인 이 소 설 과 도 광 소 에 게 전 화 를 걸 어 사정 이 급 하 다 고 밝 혔 다.하루 걸 러 도살장 이 대열 을 이 끌 고 왔 다.그 다음 에 시 정부, 증권 감독 위원회, 법원 이 함께 회 의 를 열 어 조정 한 다음 에 중국 증권 위탁 관 리 를 명 확 히 하고 법원 은 자산 을 동결 하 며 최종 적 으로 이 일 은 안정 적 으로 과도 했다.

만약 우리 가 제때에 조 치 를 취하 지 않 으 면 큰 일이 발생 할 것 이다. 이 사건 은 두 개의 국채 투자 자로 보이 지만 그 뒤 에는 일반 예금주 와 서민 들이다.

주 나라 가 사 고 를 당 한 후에 자금 의 유용 성 을 조사해 야 한다. "나 는 주식 을 사 러 갔다. 나 는 너무 놀 라 서 다 시 는 자 르 지 못 하 겠 다."나 는 심문 기록 을 보 자마자 그 가 주식 을 조작 한 것 이 분명 하 다 는 것 을 알 게 되 었 다. 나중에 우 리 는 그 가 서 공 주식 을 조종 한 것 을 알 게 되 었 다. 서 공 주식 은 그 가 구 속 된 후에 주가 가 많이 떨어져 돈 이 모두 손실 되 었 다.우 리 는 경제 조사 와 함께 심 증권거래소 에 가서 모든 거래 기록 을 찾 아 2, 30 명 을 파견 하여 20 여 개의 영업부 와 2000 여 개의 계 좌 를 조사 하 는 데 도움 을 주 었 고 결국 법원 은 회사 의 주 가 를 조작 한 죄 로 판결 을 내 렸 다.

두 번 째 는 투자 자의 이익 을 지 키 는 사건 이다.2006 년 에 상하 이 화 안 펀드 는 중국 에서 최초 로 QDII 제품 을 발 행 했 고 리 먼 브 라 더 스 의 기본 구조 적 인 제품 을 투 자 했 으 며 제품 금액 은 1 억 달러 이 고 일반 투자 자 들 의 투자 액 은 5000 달러 정도 로 작은 고객 이 었 다.08 년 서브 프 라 임 모기 지 위기 레 만 브 라 더 스 가 파산 하면 우 리 는 즉시 이 제품 에 대해 위험 처 치 를 한다.

우 리 는 리 먼 이 중국 에서 자산 을 찾기 시 작 했 는데, QFI 계좌 에 50 억 위안 이 있 는 것 을 발견 하 였 으 나, 자산 은 리 먼 국제 가 아니 라 리 먼 국제 자산 이 었 다.이때 나 는 뉴스 를 보고 싱가포르, 일본 감독 기구 가 대외 적 으로 '레 만 이 자국 에서 의 채무 가 해결 되 지 않 고 모든 자산 은 출국 할 수 없다' 고 발표 했다.두 나라 가 이렇게 했다 는 말 을 듣 자마자 나 는 곧 회의 에 가서 보 고 를 했 지만 중국 증권 감독 위원 회 는 이런 법 적 권한 이 없 었 다.나 는 법원 에 가서 법원 을 동결 시 키 는 방법 을 생각 해 냈 다.당시 증권 감독 위원회 의 상복 림 의장 은 그 자리 에서 당신들 상해 법원 이 수리 해 준다 면 우 리 는 당신들 에 게 얼 려 줄 것 이 라 고 말 했다.그 는 투자 자의 권익 보 호 를 최 우선 으로 생각 했다.

제 가 신문 에 올 린 후에 시청 에서 협조 회 의 를 열 었 는데 각 부서 가 모두 지지 했다. 법원 도 투자 자의 권익 을 보호해 야 한다 고 생각 했 지만 망 설 이 는 것 은 외국 자본 과 외국 기구 와 관련 되 기 때 문 입 니 다.나중에 야 나 는 그들 이 많은 일 을 했다 는 것 을 알 고 반복 적 으로 토론 을 하 다가 결국 수리 하기 로 결정 하고 소송 보전 을 했다.

여기에 또 하나의 에피소드 가 있다. 소송 을 제기 하려 면 제품 과 레 만 유럽 의 관 계 를 찾 아야 한다.나 는 동료 에 게 회사 변호사 에 게 계약 서 를 찾 으 라 고 했 지만 변호 사 는 찾 지 못 했다.나 는 잠재 적 으로 이 일 에 전기 가 있어 야 한다 고 생각 했다. 나중에 모집 서 에서 레 만 유럽 을 찾 았 다. 그 는 화 안 QDII 제품 해외 투자 컨 설 턴 트 로 서 개방 시 가격 을 제시 했다.그 가 제시 가격 의 무 를 이행 하지 않 으 면 원래 의 오픈 펀드 가 폐쇄 식 펀드 로 바 뀌 는 것 은 사실 적 인 법 적 관 계 를 구성 하 는 것 이다. 나 는 레 만 유럽 을 찾 아가 서 그 를 고소 할 수 있다 고 말 했다.

마지막 으로 법원 이 소송 을 처리 하 는 데 1 년 이 넘 게 걸 려 서 이 일 을 해결 하고 수많은 중 소 투자 자 들 의 합 법 적 인 권익 을 보호 했다.중국 내 금융 기관 이 국내 금융 기관 을 상대 로 해외 금융 기 구 를 상대 로 화해 배상 을 받 은 것 은 이번 이 처음이다.

중국 자본 시장의 국제 화: 외국 상장 자원 을 도입 해 야 한다.

: QFI 는 금융 개방 의 표현 중 하나 로 최근 몇 년 동안 중국 자본 시장, 금융 업계 의 대외 개방 의 강도 가 커지 면서 어떤 경험 을 하 셨 나 요?

장 녕: 증권 시장의 측면 에서 볼 때 법제 화 과정 은 이미 많이 했 고 비교적 규범 적 이다.시장 화, 국제 화의 정 도 는 상대 적 으로 아직도 매우 큰 공간 이 있다.

국제 화 는 최근 몇 년 동안 발전 이 비교적 컸 다. 처음에 시장 이 작고 용량 이 없 었 기 때문에 상장 회사 의 자원 을 밖으로 내 보 내야 한다. 중국 시장 이 점점 커지 면서 지금 은 자원 을 국내 에 남 겨 야 한다.대외 개방 의 행보 도 점점 커지 고 있다. QFI 의 한도 가 계속 완화 되 고 상하 이, 상하 이, 상하 이, 상하 이, 윈 통, 중 일 ETF 의 상호 연결, MSCI 지수 투자 등 이 점차적으로 실시 된다.

중국 자본 시장 이 갈수 록 국제 화 되면 서 자본 시장의 국제 영향력 을 계속 향상 시 키 려 면 외국 상장 자원 을 점차적으로 도입 해 야 한다.사실은 1990 년대 에 거래소 가 설립 된 지 얼마 안 되 었 을 때 벤츠, 동아 은행, 회 풍 은행 은 모두 상하 이 증권거래소 에 상장 하고 싶다 고 제 기 했 습 니 다.그 때 는 중국 자본 시장 이 매우 작 아서, 많은 사람들 이 그들 이 오 면 우리 의 주 가 를 떨 어 뜨 릴 것 이 라 고 생각 했다.그러나 현재 외국 의 수 요 량 이 도입 되면 서 공 급 량 도 도입 할 수 있 고 방식 은 CDR 를 사용 할 수 있다.만약 공 급 량 이 도입 된다 면 이 시장 은 진정한 국제 시장 이 될 것 이다.현재 A 주 거래 량, 시가, 거래 량 등 세 가지 데 이 터 는 전 세계 거래소 에서 모두 상위 권 에 있 지만 국제 적 인 영향력 이 부족 하 다.특히 현재 의 상황 에서 만약 에 미국 회사 가 중국 에 상장 되 고 경제 관 계 를 확대 하면 내 가 있 고 내 가 있 으 면 상황 이 다 를 수 있다.

시장 화 에 있어 등록 제 는 시장 화 개혁 의 중요 한 단계 이 고 점차적으로 전면적으로 실시 하여 18 회 3 중 전회 의 개혁 결정 을 실현 하도록 한다.그 밖 에 혁신 적 인 제품 도 점차적으로 시장 화 되 어야 한다.금융 선물 거래 소 는 그 해 에 두 제품 을 추 천 했 는데 하 나 는 국채 선물 이 고 하 나 는 주가 선물 이다.나 는 당시 증권 감독 위원회 의장 인 상복 림 에 게 먼저 주가 지수 선물 을 추천 해 야 한다 고 건의 했다. 왜냐하면 주식시장 이 없 으 면 위험 관리 수단 이 부족 하기 때문이다.주식 은 왜 항상 조금씩 오 르 면 아래로 내 려 갑 니까? 왜냐하면 사 는 사람 이 안심 하지 못 하고 장기 적 으로 가지 고 싶 지 않 기 때 문 입 니 다. 만약 에 떨 어 지면 손 해 를 보고 위험 을 관리 할 도구 도 없습니다.주식시장 에 있어 서 주가 지수 선물 은 더욱 중요 하 다.

그러나 지금까지 우리 의 주가 지수 선물 과 주가 지수 옵션 의 종류 가 많 지 않 고 모두 비교적 크다. 주가 지수 만 을 대상 으로 한다. 예 를 들 어 상기 50 또는 상하 이 300.리 스 크 를 관리 하고 헤 지 리 스 크 를 관리 하려 면 보유 하고 있 는 주식 과 리 스 크 관리 수단 이 상대 적 으로 대응 하지 않 으 면 리 스 크 가 있다.그래서 외국 은 대량의 주식 옵션 으로 주식 투자 에 대한 리 스 크 를 관리 하고 관리 할 수 있다.

주식시장 이 개 방 된 오늘날 에 많은 외국 투자 자 들 이 들 어 오고 국내 기구 투자 자 들 도 많아 지면 서 주식 옵션 이라는 위험 관리 도 구 를 제공 해 야 한다.지수 옵션 은 지수 에 따라 리 스 크 를 관리 할 수 있 고 주가 옵션 에 따라 리 스 크 가 많 지 않 습 니 다.예 를 들 어 과 창 판, 주식 의 가격 이 그렇게 높 으 면 주식 옵션 이 있 으 면 가격 이 상대 적 으로 안정 되 고 변동 을 줄 일 수 있다.우리 의 주 시장 은 소 가 부족 해서 위험 관리 공이 부족 한 것 과 일정한 관 계 를 가 질 수 있다.

투자 자 보호: 행정 처벌 사전 취소, 민사 배상 강화

: 등록 제 개혁 이 추진 되면 서 시장 에 도 새로운 상황 이 나 타 났 다. 신주 가 폭발 하고 신주 가 폭발 하 는 등 현재 의 상황 을 어떻게 보 십 니까?

장 녕: 등록 제의 방향 은 절대적 으로 정확 하 다. 곧 전면적으로 추진 할 예정 이다. 이것 은 중앙의 개혁 결정 이자 시장의 수요 이기 때문이다.기업 의 상장 시간 이 짧 아 지고 더욱 투명 하고 빠르다.

등록 제 는 진정 으로 본원 을 합병 하고 재 구성 하 며 산업 합병 을 격려 하고 상장 회사 의 질 을 향상 시킨다.그 밖 에 퇴출 제 도 를 보완 해 야 한다. 나 쁜 회사 가 2 년 후에 다시 비 경영 적 인 수익 을 상장 으로 회복 하 는 것 을 기다 리 지 말고 법 에 위반 한 사기 발행 은 모두 퇴출 해 야 한다.

후속 적 인 처벌 에서 행정 처벌 과 형사 처벌 은 이미 잘 배합 되 었 고 부족 한 것 은 민사 사법 구제 이 며 민사 배상 이다. 이번에 개 정 된 증권 법 은 여러 방면 에서 민사 배상 책임 을 보완 했다.감독 기 구 는 법원, 보험 가입 센터, 투자 자 등 과 연락 과 협력 체 제 를 구축 하고 조사 한 위법 증 거 를 제공 하 는 것 을 협조 하여 민사 책임 배상 청구 에 유리 하 다.

현재 민사소송 관련 사법 해석 은 아직 까지 바 뀌 지 않 았 으 며 행정 처벌 의 사전 처 리 를 요구 하고 있다.그러나 행정 처벌 은 시간 이 비교적 길 기 때문에 처벌 이 끝 날 때 돈 이 없어 질 수도 있다. 투자 자 를 보호 하 는 측면 에서 볼 때 병행 하고 행정 처벌 의 사전 처 리 를 취소 하 며 행정 과 민사 연동 을 강화 하고 증 거 를 제공 하여 민사 소송 을 하 는 데 도움 을 주 며 진정 으로 민사 배상 을 우선 시 하고 투자 자의 권익 을 보호 해 야 한다.

또 행정 처벌 에서 개인 에 대한 처벌 은 크 지 않 지만 상장 사 에 대한 처벌 은 신중 해 야 한다.재무 규정 에 따 른 벌금 은 반드시 세금 납부 후 이윤 을 내야 한다. 만약 에 상장 회사 의 중 소 주주 가 50% 를 차지 하면 중 소 주주 가 돈 을 낸다. 그 는 원래 피해자 인 데 결국은 50% 의 벌금 을 한꺼번에 내 면 중 소 투자 자의 이익 을 다시 침해 할 것 이다.그러므로 벌 을 받 으 려 면 주요 책임자 에 게 주어 야 한다.

현재 에 착안 하여 T + 0 제 도 를 제창 하지 않 고 평가 시스템 을 모색 해 야 한다.

《 21 세 기 》: 예전 에 시장 에서 T + 0 제 도 를 논의 한 적 이 있 는데 이에 대해 어떻게 생각 하 십 니까?

장 녕: 저 는 T + 0 을 제창 하지 않 습 니 다. 이것 은 자본 시장의 본원 이 아 닙 니 다.합 격 된 이성 적 투자 자가 되 는 시점 에서 이것 을 중시 하지 말 아야 합 니 다. 당신 은 장기 투자, 가치 투자 이기 때 문 입 니 다.T + 0 은 잦 은 거래 를 통 해 가격 차 나 수수 료 를 벌 수 있 습 니 다.우 리 는 투자 자 들 이 자주 장 사 를 하도록 격려 하지 말고 개인 투자 자가 장기 투자 자가 되 거나 점차적으로 퇴출 되 거나 주식 투 자 를 전문 적 인 사람 에 게 맡 겨 야 시장 이 진정 으로 성숙 해진 다.사실 미국 주식시장 의 발전 도 이런 과정 을 겪 었 다.

현재 거래소 의 거래 량 은 충분 한데 리 스 크 와 거래 량 은 어느 것 이 중요 합 니까?거래 량 이 가장 중요 한 것 이 아니 라 규범 화 된 시장 이 되 려 면 자금 조달 기능 과 시장 효율 이 모두 중요 하지만 우리 시장의 유동성 은 국제 적 으로 낮 지 않 으 므 로 T + 0 을 실행 할 필요 가 없다.자본 시장 투자 의 본질은 우수한 회사 와 함께 성장 하 는 것 이 고 저 는 가치 투 자 를 비교적 인정 합 니 다.

《 21 세기 》: 최근 에 한 과 창 판 회사 가 저가 로 발행 하여 과 창 판 최저 모금 액 을 창 출 했 는데 어떻게 평가 하 십 니까?

장 녕: 이것 이 바로 시장 화 입 니 다. 이것 은 반드시 가 야 할 과정 입 니 다.현재 과 창 판, 장 외 시장 등 록 제도, 가격 은 증권 회사, 투자 자, 발행인 에 의 해 상 정 되 는데 이것 은 시장 화 된 가격 결정 과정 이다.만약 에 네가 시장 에서 떨 어 지 는 것 을 보 여 준다 면 가격 이 낮 아 지면 시장 도 오 를 것 이 고 나중에 가격 을 정 하면 시장 규칙 에 따라 정 해 야 한다.이것 은 등록 제의 성공 이지 실패 가 아니다.

투자 자 들 도 눈 감 고 살 수 없 으 니 점차 성숙 해 져 야 한다.이 어 상장 에 실패 할 수도 있 고 실제로 상장 에 실패 하면 다 시 는 높 은 가격 을 정 하지 못 할 것 이다.이 교훈 은 현재 전 시장 에서 볼 수 있다.증권 회사 로 서 좋 은 회 사 는 상장 을 가 져 오고 좋 지 않 은 회 사 는 상장 하지 마라. 이 돈 은 벌 지 못 하고 그렇게 많은 정력 을 들 여 나 쁜 회 사 를 만 들 었 기 때문에 결국은 시장 에 나 가지 못 하고 자신의 투자 도 물거품 이 되 어 얻 는 것 보다 잃 는 것 이 많다.이렇게 되면 증권 회사 도 회사 상장 을 잘 선택 하고 투자 자 에 대한 보장 이 며 선 순환 을 형성 하여 모든 주체 가 시장 의식 을 수립 하도록 한다.

그 중에서 도 문제 가 있 습 니 다. 예 를 들 어 처음에 어떻게 평가 해 야 할 지, 특히 이윤 이 없 는 회 사 는 세분 업계 도 다 릅 니 다. 어떤 평가 방법 을 사용 해 야 하 는 지, 어떤 평가 방법 이 과학적 입 니까?그 과정 에서 찾 아야 한다.솔직히 가격 책 정 은 시행 착 오 를 겪 어야 한다.