100 억 재고 가 TWS 이어폰 을 꽉 눌 러 성장 속도 가 떨 어 지고 골 주식 이 고도 로 성장 하 는 길 은 지 속 될 수 있 을 까?

수천 억 시가 의 선두 주자 가 금 리 에 의 해 기습 을 당 하 다.

11 월 이후 무선 이어폰 의 선두 주자 인 골 의 주 가 는 연속 하락 세 를 보 이 며 최고점 인 16% 를 넘 어 섰 다.

골 의 주식 이 이번 하락 은 시장 을 꽤 놀 라 게 했다.웨 어 러 블 장 비 는 최근 2 년 동안 A 주 시장의 핫 이 슈 가 되 었 다. 골 드 주식 은 에 어 포 드 스 의 대리 업 무 를 위해 자본 추구 의 대상 이 되 었 고 주가 가 계속 폭등 하면 서 연내 에 배로 성장 했다.

실적 으로 볼 때 골 주 는 지난 3 분기 영업 이익 이 두 배로 늘 어 난 것 은 투자 자 들 이 선 호 하 는 대상 이 었 다.주가 가 하락 한 이 유 는 무엇 인가?또는 인터넷 에서 올 린 조사 연구 기록 과 관련 이 있다.중국 증권 보도 에 따 르 면 이 조사 연구 기요 에 따 르 면 북 미 고객 들 의 출하 속도 가 느 려 짐 에 따라 골 의 생산 속도 도 느 려 지고 재고 도 증가 했다.또 골 드 지분 인 에 어 포 드 스 의 생산 능력 이 용 률 은 다소 떨 어 졌 다.

골 주식 의 3 계보 데 이 터 는 상기 기요 내용 을 실증 한 것 같다. 3 분기 말 까지 회사 의 재고 가 122.6 억 위안 에 달 했 고 전년 동기 대비 150% 가까이 증가 했다.

시장의 관심 에 응 하기 위해 11 월 16 일 골 주식 은 기관 투자 자 전화 회 의 를 열 어 4 분기 판매 성수기 가 이 어 지면 서 재고 문제 가 개 선 될 것 이 라 고 밝 혔 다.이와 함께 골 주 두 임 원 은 11 월 17 일 긴급 지분 을 보유 하 며 군 심 을 안정 시 켰 다.

18 일 시장 반응 을 보면 골 의 주식 은 개장 후 하락 했 고, 점심 식사 후에 천천히 상승 하 였 으 며, 최종 적 으로 하락 세 를 보 여 39.96 위안 / 주 를 보 여 0.68% 약간 올 랐 다.

그러나 골 의 지분 을 둘 러 싼 의혹 은 아직 사라 지지 않 았 다. 100 억 재고 가 4 분기 단일 시즌 에 소 화 될 수 있 을 까?재고 뒤에 생산 능력 의 이 용 률 이 떨 어 지 는 성장 문제 나 시장 에 대한 우려 가 더욱 크다.그 밖 에 골 주식 이 최근 에 자회사 분할 상장 을 제기 하면 모회사 의 평가 에 더욱 영향 을 줄 수 있 습 니까?애플 산업 체인 의 선두 주자 가 신앙 의 위 기 를 맞 고 있다.

120 억 재고 마감?

골 드 주식 의 3 계보 가 발표 한 10 월 22 일 저녁 데이터 에 따 르 면 에 어 폴 드 스 의 높 은 출하 량 과 회사 점유 율 의 향상 에 힘 입 어 실적 이 계속 좋 은 것 으로 나 타 났 다.지난 3 분기 의 영업 이익 은 347.3 억 위안 으로 동기 대비 43.9% 증 가 했 고 귀 모 순이익 은 20.2 억 위안 으로 동기 대비 10.4.7% 증 가 했 으 며 3 분기 의 단일 분기 영업 이익 은 191.6 억 위안 으로 동기 대비 81.4.4% 증 가 했 고 귀 모 순이익 은 12.5 억 위안 으로 동기 대비 167.9% 증가 했다.

이런 실적 은 업계 에서 좋 은 평 가 를 받 았 고 실적 이 예전 의 실적 지 도 를 크게 초과 하여 시장 기 대 를 초월 한 것 으로 여 겨 진다.

그때 고 르 주식 의 재고 문 제 는 시장 에서 주목 을 받 지 못 했다.3 계보 에 따 르 면 회사 의 재고 기 말 수 는 122.6 억 위안 으로 전년 초 에 비해 13.52% 증가 했다. 주요 원인 은 회사 의 경영 규모 가 커지 고 재고 가 증가 하기 때문이다.6 월 30 일 에 비해 26.96 억 위안 이 증 가 했 고 4 분기 에 판 매 될 예정 이다.

4 분기 에 예상 되 는 매출 이 폭발 적 인 조짐 으로 시장 이 보고 있다.예 를 들 어 서남 증권 이 지적 한 바 와 같이 회사 의 3 분기 말 재고 가 크게 증 가 했 고 4 분기 의 판매 성수기 가 될 것 으로 예상 되 며 회사 의 연간 실적 지 도 를 어느 정도 반영 했다.

리 공 은 시장 에 떠 도 는 조사 연구 기요 에서 나 왔 다. 기요 에 따 르 면 'TWS 이어폰 업 무 는 최근 에 확실히 변화 가 있 었 다. 특히 북 미 고객 들 의 출하 속도 가 느 려 졌 고 최근 에 좀 나 아 졌 다. 추수 감사 절 등 명절 의 영향 으로 다시 회복 되 었 다."초기 에 고객 의 출하 속도 가 느 려 졌 기 때문에 골 의 생산 속도 도 느 려 졌 고 재고 도 확실히 증가 했다."

이 기요 에 따 르 면, "얼마 전에는 확실히 이것 이 그렇게 덥 지 않 았 다."TWS 생산 능력 은 일부 방치 되 어 있 는데, 특히 일반 비용 은 생산 능력 의 이 용 률 이 80% 정도 이다."이것 은 전체 업계 의 문제 이지, 골 과 경쟁 업 체 간 에 점점 줄 어 들 고, 주문 을 빼 앗 기 는 문제 가 아니다."

골 주 는 이 기요 의 진실성 을 인정 하지 않 았 음 에 도 불구 하고 11 월 16 일 공 개 된 조사 연구 정 보 는 어느 정도 이 부분 을 검증 했다.

골 주 는 "관련 재고 에 대해 서 는 올해 전체 판매 규모 가 커지 면서 일부 주문 의 물류 운송 방식 도 조정 되 고 있 으 며, 판매 성수기 대비 상품 등 을 고려 해 3 분기 재고 수준 이 증가 했다" 고 밝 혔 다."현재 회사 의 판매 와 출하 상황 이 정상 적 이 며, 4 분기 의 판매 성수기 가 이 어 지면 서 재고 문제 가 개 선 될 전망 입 니 다."

생산 능력 에 있어 서 골 주 는 현재 전체 생산 능력 의 이용 상황 이 정상 적 이 고 기대 에 부합 한다 고 응답 했다.일부 신제품 은 생산 라인 가동 율 이 높 고 전체적인 생산 능력 을 활용 하 는 것 이 좋다.

그럼 122 억 재고 가 높 은 거 예요, 안 높 은 거 예요?또 다른 에 어 포 드 의 선두 주자 인 입 신 과 정밀 하 게 비교 해 보 자.3 분기 말 까지 입 신 정밀 재 고 는 169.9 억 위안 으로 동기 대비 1206.6% 증 가 했 고 92.9 억 위안 이 증가 했다. 주로 하반기 에 주문 이 증가 하고 신제품 의 양산 과 해외 생산 능력 이 확대 되 며 재 료 를 준비 한 것 이다.

동종 업계 에서 볼 때 골 주식 의 재고 증가 속 도 는 아직 정상 범위 안에 있다.

골 드 주식 의 주가 조정 에 대해 중국 금 회사 과학기술 분야 분석가 후 예 경 은 다음 과 같은 몇 가지 요인 과 관련 이 있다 고 발표 했다. 첫째, 에 어 포 드 스 의 생산 라인 가 동 률 에 대한 우려 이다. 둘째, 최근 에 소비 전자 장기 평가 체계 에 대한 토론 도 의견 차이 가 있다. 셋째, 시장 선 호 운동 이 고 넷 째 는 신용 채무 리 스 크 도 일부 매도 압력 을 가 져 올 수 있다.

고성 장 은 계 속 될 까?

시장 이 고 재 고 를 토론 하고 있 을 때, 실제로 무엇 을 토론 하고 있 습 니까?만약 시장의 수 요 를 결합 해서 본다 면, 재고품의 높 고 낮 음 은 아마도 허명 제 일 것 이다.

"시장 수요 가 많 으 면 골 과 입신 의 고 재 고 는 문제 가 되 지 않 는 다.""중요 한 것 은 무선 이어폰 이 팔 리 지 않 는 다 는 것 이다."한 전자 업계 의 분석 인 사 는 기자 에 게 "이 조사 연구 기요 에 나타 난 중요 한 신 호 는 애플 이 주문 속 도 를 늦 추 는 것 이다. 그렇다면 긴 시각 으로 보면 시장 판 매 량 이 이상 적 이지 않다 는 것 을 의미 할 수 있다. 그러면 골 드 주식 과 입 신 정밀 한 고성 장 기대 가 실현 되 지 못 할 수도 있다" 고 말 했다.그렇다면 무선 이어폰 의 성장 전망 은 어 떨 까?분석 자 들 은 여전히 낙관 하고 있다.

"TWS 이어폰 시장 은 아직도 빠 른 성장 세 를 보이 고 있 지만 기수 가 계속 올 라 가면 서 성장 속도 가 떨 어 지 는 것 은 정상 적 인 현상 이다. AirPods 3 가 출하 를 1 분기 정도 지연 시 키 는 것 은 상반기 의 성장 속도 에 어느 정도 영향 을 미 치지 만 영향 은 리듬 적 인 것 으로 절대적 인 양 이 계속 증가 하고 있다."소비 전자 분야 에 장기 적 으로 관심 을 갖 고 있 는 한 사모 펀드 가 지적 했다.

18 일 골 주 증권 부 관계 자 는 투자 자로 전 화 를 걸 었 던 기자 의 질문 에 도 TWS 이어폰 은 휴대 전화 발전 에 따라 양 이 더 늘 어 날 것 이 라 고 말 했다.하 나 는 북 미 거래처 의 유선 이어폰 취소 로 많은 소비자 들 이 무선 헤드 폰 을 선택 할 것 으로 보인다.또한 무선 헤드 폰 의 점유 율 을 보면 '아이 폰' 의 보유 자 는 20% 미 만 이 될 것 이 고 앞으로 도 발전 할 공간 이 있 을 것 이다.

"골 드 의 관전 포 인 트 는 에 어 폴 드 스 가 아직도 빠 른 성장 기 를 유지 하고 있다 는 점 이다. 내년 하반기 에 에 에 어 폴 드 스 3 과 내후년 에 에 어 폴 드 스 Pro 2 는 높 은 성장 속 도 를 낼 수 있다. VR 업 무 는 수량 을 늘 리 는 과정 에서 2 - 3 년 후에 일정한 규모 의 시장 을 형성 할 것 으로 예상 되 기 때문에 골 드 는 주로 단기 TWS 이어폰 의 성장 확실성 과 기한 부 VR 을 구입 하여 새로운 성장 동력 을 제공 하 는 것 이다."앞서 사모 펀드 관계자 가 말 했다.

가 르 주식 은 재고 위기 외 에 도 최근 화제 가 되 고 있 는 것 은 자회사 인 가 르 마이크로 전자 상장 과 관련 된 것 으로 추정 치 를 교란 하 는 원인 일 수 있다.

골 마이크로 전 자 는 주로 회사 MEMS 마이크, MEMS 센서, 마이크로 시스템 모듈 등 관련 제품 의 디자인, 제조 와 판매 에 종사 하 는데 제품 은 주로 스마트 폰, 스마트 무선 헤드 폰, 웨 어 러 블 제품, 자동차 전자 등 분야 에 사용 된다.2019 년 에 전 세계 MEMS 산업 기업 의 수입 순위 에서 골 마이크로 전자 가 9 위 를 차 지 했 고 전 세계 10 위 안에 든 유일한 중국 기업 이다.

재무 보고 에 따 르 면 2020 년 상반기 에 골 마이크로 전자 영업 수입 은 13.05 억 위안 이 고 모회사 주주 의 순이익 은 0.99 억 위안 이다.같은 시기 에 골 은 총 수익 156 억 위안 을 실 현 했 고 소속 순이익 은 7 억 81 만 위안 이 었 다.

골 주 는 분 리 는 마이크로 전자 업무 의 장기 적 인 발전 을 고려 한 것 이 라 고 말 했다.이 부분의 업 무 는 비교적 순 조 롭 게 진행 되 었 기 때문에 상장 을 분리 한 후에 시장 에 인 정 받 을 가능성 이 있 고 전략 적 자원 을 도입 하여 더욱 좋 은 주주 권 격려 를 하고 업무 발전 을 추진 하 는 데 유리 하 다.마이크로 전자 업 무 는 분 리 된 후에 도 회사 가 통제 권 을 계속 유지 하고 재무 와 표 시 를 할 것 이다.

그러나 시장 은 이에 대해 서로 다른 해석 을 가지 고 있다.여러 투자 자 들 이 소통 플랫폼 에서 분리 가 모회사 의 실적 에 영향 을 미 칠 것 을 우려 했다.

"분 리 는 융자 에 도움 이 된다. 객관 적 으로 보면 모회사 의 평가 에 영향 을 주지 않 고 시장 환경 이 좋 을 때 이 부분의 이득 을 고려 할 수 있 으 므 로 현 단계 에 서 는 그 럴 리 가 없다."앞서 사모 펀드 는