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전국 주식 이전 회사 회장 사 경: 다 차원 자본 시장 유기 적 연계 보다 서비스 중 소기 업 혁신 발전

2020/12/26 11:27:00 82

전국 주식 이전 회사이사장자본시장중 소기 업혁신발전

'중국의 다 차원 자본 시장 은 작은 것 부터 큰 것 까지 쌓 인 것 이 아니 라 각자 의 포 지 셔 닝 이 있다."각자 의 위치 에서 우리 가 해 야 할 일 은 시장 주체 에 게 더 많은 공간 을 선택 하 는 것 이다."

2013 년 1 월 16 일 에 전국 중 소기 업 의 주식 양도 시스템 ('신 스 리 스트로크' 로 약칭) 이 정식 적 으로 상장 하여 운영 하 였 고 국내 에서 세 번 째 전국 증권 거래 장소 가 돛 을 올 려 출발 하 였 다.이것 도 중국 자본 시장 이 30 년 동안 발전 한 상징적 의 미 를 가 진 사건 이 되 었 다.

최근 8 년 동안 신 스 리 스트로크 시장 은 서비스 혁신 형, 창업 형, 성장 형 중 소기 업 의 초심 사명 에 초점 을 맞 추고 일련의 제도 건설 과 개혁 혁신 을 완 성 했 으 며 자본 시장 서비스 중 소기 업 의 경 로 를 초보 적 으로 모색 했다.

중국 자본 시장 이 발전 한 지 30 년 이 되 는 동안 21 세기 경제 보도 인 '중국 자본 시장 30 년 30 명' 시리즈 인 터 뷰 는 직접 겪 은 사람, 증인 과 대 화 를 하고 과 거 를 돌아 보 며 현 재 를 바탕 으로 미래 를 전망 하 는 데 목적 을 둔다.12 월 24 일 에 21 세기 경제 보 도 는 특별 대 화 를 통 해 전국 주식 회사 의 회장 인 사 경 에 게 다 차원 자본 시장 건설 에 대한 이 해 를 공유 하고 새로운 스 리 스트로크 가 다 차원 자본 시장 에서 의 포 지 셔 닝 과 계층 과 등급 전환 제도 가 상장 회사 에 가 져 온 기 회 를 깊이 있 게 분석 했다.

자본 시장 서비스 실물 경제 단판 을 보완 하 다.

: 30 년 의 발전 을 거 쳐 중국의 다 차원 자본 시장 체 계 는 계속 구축 되 고 완선 되 었 다.당신 은 우리 나라 다 차원 자본 시장 발전의 맥락 과 논 리 를 어떻게 보 십 니까?

사 경: 중국 다 차원 자본 시장 체계의 구축 과정 은 주로 세 가지 메 인 라인 을 따 릅 니 다. 하 나 는 서비스 실체 경제, 다른 하 나 는 주민 의 자산 관리, 셋째, 위험 을 효과적으로 관리 하 는 것 입 니 다.

우선, 서비스 실체 경 제 는 다 차원 자본 시장 건설 의 전략 적 기반 이다.최근 몇 년 동안 중국의 실물 경제 구조 에 큰 변화 가 생 겼 다.첫째, 민영 경제가 큰 발전 을 이 루 었 다.중앙 에서 도 민영 경제의 발전 을 지지 하려 면 자본 시장 도 이러한 소유제 구조의 변화 에 적응 해 야 한다 고 거듭 강조 했다.둘 째 는 산업 구조의 구조 전환 과 업그레이드 이다.서비스업 이 차지 하 는 비례 가 크게 증가 하고 혁신 요소 가 증가 하 며 첨단 기술 기업, 선진 제조 업, 현대 서비스업 이 신속하게 발전 한다.셋째, 규모 구조 상 중 소기 업 의 신속 한 발전 이다.주권 가치 배당 개혁 이후 일부 큰 중앙 기업 들 이 연이어 상장 되 었 으 나 자본 시장 서 비 스 는 중 소기 업 으로 어떻게 확대 되 는 지 하 는 것 은 경제 발전 이 가 져 온 새로운 과제 이자 자본 시장 이 보완 해 야 할 단점 이다.

그 다음으로 주민 들 의 자산 투자 수 요 는 다 차원 자본 시장 융합 양 단 균형 을 실현 하 는 기반 이다.최근 몇 년 동안 중국의 주민 소득 이 큰 폭 으로 증 가 했 고 2019 년 에 1 인당 GDP 는 1 만 달러 를 돌 파 했 으 며 저 축 률 도 높 은 수준 을 유지 했다.그러나 중국 주민 들 의 자산 이 증가 하 는 동시에 투자 채널 이 비교적 적은 객관 적 인 문제 에 직면 하 는데 이것 은 다 차원 자본 시장의 발전 에 가능성 을 제공 했다.우리 나 라 는 다양한 유형의 기업 단체 뿐만 아니 라 대량의 자산 축적 과 서로 다른 위험 이 선 호 하 는 조직 단체 도 있어 서 서로 다른 다 차원 의 자본 시장 에 맞 게 그들의 투자 수 요 를 만족 시 켜 야 한다.

마지막 으로 투자 와 융합 의 효과 적 인 연결 을 실현 하 는 것 은 본질 적 으로 자본 시장의 다 차원 적 인 디자인 을 통 해 리 스 크 의 계층 적 관 리 를 실현 하 는 것 이다.국제 적 인 실천 을 보면 규모 유형, 산업 유형의 기업 은 리 스 크 특징 이 다 르 고 평가 체계 도 다 르 기 때문에 이 를 하나의 시장 플랫폼 에 올 려 놓 으 면 정확 한 평가 치 를 내리 기 어렵다.그래서 미국 은 컴퓨터 산업 이 고도 로 발전 한 후에 나 스 닥 이 생 겼 다.왜 창 고 를 해 야 하 는 지, 왜 창 고 를 해 야 하 는 지 에 대한 대답 이 나 올 것 같 습 니 다.왜 새로운 스 리 스트로크 가 있어 야 합 니까?이것 은 경제의 내 생 수요 이자 자본 시장의 위험 분 층 관리 수 요 를 바탕 으로 투자 자 들 이 위험 을 잘 식별 하고 비슷 한 산업 유형 에서 평가 하 는 데 유리 하 다.

: 상하 이 심 천 거래소 외 에 신 스 리 스트로크 라 는 전국 적 인 증권 거래 장 소 를 건설 하 는 배경 과 취 지 는 무엇 입 니까?

사 경: 신 삼판 을 설립 할 때 거 시경 제 는 '3 기 중첩' 에 직면 하고 경제 발전 방식 을 바 꾸 고 혁신 경 제 를 발전 시 켜 야 한다.그 당시 에 중국 경제 구조의 구조 전환 과 경제 분야 의 개방 정도 가 계속 심화 되면 서 중 소기 업, 민영 기업 이 왕성 하 게 발전 하면 서 자본 시장 서비스 에 더욱 광범 위 한 수 요 를 제기 했다.새로운 3 판 은 바로 이 배경 에서 생 겨 난 것 이 라 고 할 수 있다.이 를 테 면 신 스 리 스트로크 의 건설 과 발전 은 경제 발전 추세 에 부 응 하고 실물 경제의 다 원 화 된 수 요 를 잘 나타 내 는 중요 한 표현 이자 중국 다 차원 자본 시장 건설 의 튼튼한 걸음 이 라 고 할 수 있다.

왜 상해 심 천 시장 외 에 새로운 스 리 스트로크 를 세 워 야 합 니까?장기 동안 자본 시장 은 중 소기 업, 신 흥 업 태 에 대한 지원 이 충분 하지 않 아서 기 존의 시장 체 계 는 중국의 많은 중 소기 업 의 수 요 를 효과적으로 만족 시 키 지 못 했다.그래서 새로운 거래 장 소 를 만들어 야 한다.

다 차원 자본 시장의 본질은 리 스 크 의 계층 적 관리 이 고 실현 방식 은 제도의 차별 화 된 안배 이다.신 스 리 스트로크 는 중 소기 업 의 특징 에 착안 하여 상하 이 심 천 시장 과 구별 되 는 특색 있 는 제도 안 배 를 구축 했다.신 스 리 스트로크 의 설립 은 자본 시장 서비스 중 소기 업과 민영 경제의 단점 을 보완 하고 VC / PE 에서 거래소 까지 의 다 차원 자본 시장 체계 도 기업 의 전체 주기 성장 에 대한 서비스 커버 를 실현 했다.자본 시장 에서 중 소기 업 에 서 비 스 를 제공 하 는 것 도 유망 하 므 로 반드시 해 야 한다.

기업 이 점차 발전 하 는 시장 통 로 를 구축 하 다.

: 신 스 리 스트로크 의 수량 이 많 고 수요 가 다양 하 다. 이러한 시장 특징 에 착안 하여 신 스 리 스트로크 의 주요 탐색 은 무엇 인가?

사 경: 신 스 리 스트로크 상장 회사 의 수량 이 많 고 업계 특성, 발전 단계, 규모 실적, 민중 화 정도 등 천차만별, 시장 수요 가 복잡 하고 다 원 화 된 특징 에 직면 하여 신 스 리 스트로크 는 내부 계층 별 관리 체 계 를 구축 하고 기업 이 점차적으로 발전 하 는 시장 구 조 를 구축한다.2016 년 6 월 에 우 리 는 처음으로 상장 회 사 를 기초 층 과 혁신 층 으로 나 누 었 다.올해 7 월 에 특 선 층 을 증설 하여 3 차원 시장 구조 가 형성 되 었 다.그 중에서 기초 층 은 기업 규범 에 위치 하고 지속 적 인 경영 등 기본 적 인 조건 을 충족 시 키 며 융자 거래 의 기본 기능 과 높 은 투자 자 자산 에 대한 요 구 를 바탕 으로 기본 적 인 감독 을 실시한다. 혁신 층 은 기업 육성 에 위치 하고 일정한 실적 규모, 성장 성 또는 시장 인정 도 를 가 지 며 비교적 효율 적 인 융자 거래 기능 을 일치 시 켜 기업 이 자본 시 를 이용 하도록 도와 야 한다.크게 발전 하고 특 선 층 은 기업 의 업그레이드 발전 에 위치 하 며 불 특정 합격 투자 자 에 게 공개 적 으로 발행 하고 발전 잠재력 을 가 진 양질 의 상장 회 사 를 완성 하여 더욱 편리 하고 효율 적 인 규칙 제도 체 계 를 매 칭 한다.시장 분 층 을 실시 하고 차별 화 된 거래, 투자 자의 적당 성, 감독 과 서비스 제 도 를 조합 하여 시장 투자 융자 의 연결 을 더욱 효율 적 이 고 기업 원가 수익 이 더욱 일치 하도록 한다.

: 현재 판 을 돌 리 는 체제 의 구축 은 이미 실제 단계 에 들 어 갔다.이 제도의 확립 은 간판 기업 에 어떤 의 미 를 담 고 있 습 니까?다 차원 자본 시장 체계의 완선 에 대해 어떤 적 극적인 의 미 를 가지 고 있 습 니까?

사 경: 이번 의 새로운 스 리 스트로크 개혁 은 시장 분 층 을 최적화 하 는 토대 에서 특 선 층 회 사 를 설립 하여 상하 이 심 천 거래소 에 직접 상장 체 제 를 전환 시 켜 중 소기 업 이 성장 하고 성장 하 는 자본 통 로 를 관통 시 켜 새로운 스 리 스트로크 시장 을 발전 시 키 는 관건 적 인 기능 을 잘 발휘 하고 다 차원 자본 시장 이 서로 연결 되 는 것 을 실현 하 는 데 유리 합 니 다.

스 위칭 메커니즘 의 구축 은 기업 에 '변 융자, 변 거래, 변 상장' 의 새로운 경 로 를 제공 하 는 동시에 주요 산업의 발전 과 자본 시장 계획 을 병행 할 수 있 고 발전 기대 가 더욱 명확 해 지고 상승 하 는 궤도 가 더욱 원활 해 지 며 자본 시장의 각 분야 간 의 연결 도 원활 하 게 이 루어 지고 잘못된 발전, 상호 협력, 유기적인 조 화 를 이 룰 수 있다.

다 차원 자본 시장 체계 에서 서로 다른 차원 의 시장 은 각자 의 포 지 셔 닝 이 있다.각자 의 위치 에서 우리 가 해 야 할 일 은 시장 에 더 많은 공간 을 선택 하 는 것 이다.예 를 들 어 신 스 리 스트로크 에 상장 한 회사 의 경우 주식 자본 이 적지 않 고 실적 도 좋 으 며 운영 도 규범화 되 고 지분 도 분산 되면 IPO 를 다시 할 필요 가 없 으 므 로 거래소 에 상장 을 신청 할 수 있다.스 위칭 제도의 구축 으로 인해 기업 은 IPO 를 제외 하고 상장 하 는 경로 가 하나 더 생 겼 다.

: 수많은 상장 회사 에 직면 하여 새로운 스 리 스트로크 는 어떻게 위험 예방 과 통 제 를 잘 합 니까?

한경: 레이 어 링 관리 제 도 는 리 스 크 의 레이 어 링 을 실현 하 는 데 도움 이 됩 니 다.또한 우 리 는 중 소기 업 에 대한 감독 과 위험 관리 체 계 를 적극적으로 모색 한다.첫째, '과학적 인 감독, 분류 감독, 정확 한 감독' 의 요구 에 따라 감독 제도 체 제 를 지속 적 으로 강화 하고 정보 공 개 를 중심 으로 하고 규칙 적 인 감독 을 근거 로 시장 자율 관 리 를 건전 하고 개선 하 며 상장 회사 에 대해 분류 감독 과 등급 별 감독 을 실시한다. 앞 에 새로운 삼판 은 법률 과 법 규 를 근거 로 하고 부서 규정 과 행정 규범 성 문 서 를 바탕 으로 한다.시장 자율 규칙 을 주체 로 하 는 제도 체 계 를 바탕 으로 행정 감독 과 자율 관리의 정보 공유, 감독 협력, 안건 조사 처 리 를 위 한 분업 협력 체제 와 위험 처리 체 제 를 초보 적 으로 구축 했다.둘째, 과학기술 감독 을 추진 하고 온라인 정 보 는 스마트 감독 시스템 (이기 시스템) 과 차세 대 감찰 시스템 을 공개 하 며 위험 예방 통제 체 제 를 보완 하고 리 스 크 식별, 감 측 과 대응 을 통 해 전방위 적 으로 컨트롤 체 계 를 보완 한다.셋째, 시장 교육 을 지속 적 으로 강화 하고 정상 적 인 시장 교육 서비스 체제 로 감독 을 확대 시킨다.

중 소기 업 의 위험 예방 과 통제 문제 에 있어 우 리 는 특히 원가 문 제 를 고려 해 야 한다.규범 은 시장의 근본 이지 만 규범 은 모두 원가 가 필요 하기 때문이다.우 리 는 중 소기 업 의 공개 투명 문 제 를 잘 해결 해 야 할 뿐만 아니 라 이 분야 의 원 가 를 어떻게 낮 출 수 있 는 지 모색 해 야 한다. 따라서 우 리 는 중 소기 업 의 특징 에 따라 종적 인 차원, 횡적 인 업계 의 차별 화 된 정보 공개 제도 체 계 를 적극적으로 모색 하고 보완 하 며 정보 공개 효율 을 높이 고 기업 의 정보 공개 비용 과 투자 자의 정보 검색 원 가 를 낮 출 수 있다.

: 신 스 리 스트로크 회사 의 유동성 부족 은 시장 에 관 한 문제 이 고 이 문 제 를 어떻게 객관 적 으로 봐 야 한다 고 생각 합 니까?

사 경: 유동성 문 제 는 항상 사람들의 주목 을 받 고 있 습 니 다.자본 시장의 본질은 거래 이 고 시장 거래 의 효율 을 평가 하 는 것 이 바로 유동성 이다.유동성 은 금융 자산 의 환금 효율 이다.새 스 리 스트로크 가 처음 설립 되 었 을 때 는 협의 거래 를 실시 했다.협의 거래 의 시장 은 가격 발견 과 위험 관리 라 는 두 가지 핵심 적 인 역할 을 하기 어렵 고 유동성 문제 도 말 할 수 없다.2014 년 에 우 리 는 상업 경영 제 도 를 도입 했다. 2018 년 에 가격 경쟁 제 도 를 실시 했다. 올 해 는 특 선 층 에서 연속 가격 경쟁 제 도 를 도입 하여 거래 가격 이 더욱 공평 하도록 추진 했다.

우 리 는 제도 공급 이 한편 으로 는 신 삼판 시장의 유동성 에 영향 을 주 는 또 다른 요인 이 중 소기 업 자체 의 특징 이라는 것 을 깨 달 았 다.첫째, 주식 집중 이다.회사 가 상장 할 때 IPO 를 경험 하지 않 아서 주식 의 분산 도가 비교적 낮다.둘 째 는 인지도 가 높 지 않다 는 것 이다.대부분의 신 스 리 스트로크 기업 들 은 산업 체인 의 세분 화 분야 에 분포 되 고 인지도 에 있어 큰 장점 이 없다.셋째, 자본 규모 가 작 아서 대기업 투자 자의 배치 수요 와 맞지 않 는 다.넷 째, 중개 기관의 서비스 의향 이 높 지 않다.대기업, 성숙 기업 에 서 비 스 를 제공 하 는 것 에 비해 중개 기구 가 중 소기 업 에 서 비 스 를 제공 하 는 원가 수익 이 불 균형 하 다.

새로운 스 리 스트로크 시장의 유동성 을 계속 개선 하려 면 투자 자 단 체 를 늘 리 고 투자 자 구 조 를 최적화 해 야 한다.이번 의 새로운 스 리 스트로크 개혁 은 차별 화 된 투자 자의 진입 기준 을 실시 하고 기초 층, 혁신 층, 정선 층 자산 의 요 구 는 각각 200 만, 150 만 과 100 만 이다. 공모 펀드, QFI / RQFI 를 도입 하여 공모 펀드 투자 특 선 층 주식 이 상장 주식 에 해당 하 는 것 을 명 확 히 한다. 저장량 기금 은 정선 층 을 투자 범위 에 포함 시 키 면 소지 자 대 회 를 개최 하지 않 을 수 있다.거래 제도 에 있어 정선 층 은 연속 적 인 가격 경쟁 거래 를 실시 하고 혁신 층 과 기초 층 의 집합 가격 경쟁 은 개혁 전에 비해 5 배 높 아 지 며 시장 거래 를 보류 합 니 다.현재 합 격 된 투자 자 수 는 개혁 전의 22 만 가구 에서 165 만 가구 로 증 가 했 고 투자 자의 구조 도 다 원화 되 기 시 작 했 으 며 시장 유동성 도 개선 되 었 다.그러나 제도 가 정착 하 는 것 이 곧 효 과 를 보 는 것 이 아니 라 시장 을 육성 하 는 과정 이 있다 는 것 을 알 아야 한다.다음은 특 선 된 복합 거래 등 유동성 개선 을 위 한 조 치 를 내 놓 을 예정 이다.나 는 새로운 스 리 스트로크 개혁 과 혁신 이 지속 적 으로 추진 되면 서 적 극적인 효과 가 더욱 커 질 것 이 라 고 믿는다.

 

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