새 롭 고 새 롭 고 구리 가격 이 '슈퍼 사이클' 에 들 어 섰 다?2 급 시장의 양극 화

금 값 의 반등 은 2 월 22 일 극 에 달 했다.

당일 에 국내 에 상 장 된 12 마리 의 상하 이 구리 선물 계약 은 모두 상한 가 를 정 했 고 2022 년 2 월 에 결제 한 원 월 계약 도 예 외 는 아니다.그리고 선도 적 인 LME 동 선물 로 거래 가 활발 하지 않 은 아시아 거래 시간 에 도 약 3% 의 상승폭 이 나 타 났 다.

골 드 만 삭스 를 비롯 한 해외 투자 은행 들 의 금 값 인상 목표 가 10000 달러 / 톤 에 이 르 러 국내 시장 에서 대형 상품 의 '슈퍼 사이클' 에 대한 논의 가 쏟 아 지고 있다.

다른 비철금속 과 달리 동 은 상품 과 금융 의 이중 속성 을 겸비 하고 심지어 동 가격 은 매 라운드 슈퍼 사이클 의 오픈 에 모두 금융 특성의 참여 가 있다 고 할 수 있다.

이번에 도 예외 가 아니다.장기 적 으로 유색 업 계 를 추적 하 는 중대 선물 수석 경제학 자 경 천 은 '금 값 이 약 한 균형 상태 에 있 고 대체적으로 금 값 이 오 르 는 것 을 지지 하지만 빠 른 상승 은 지지 하지 않 는 다.단기 금 값 인상 을 추진 하 는 것 은 그의 금융 속성 이 작용 을 하 는 것 이다. 즉, 전 세계 초과 유동성 이 촉발 한 자금 이 자본 시장 에 몰 려 와 미국 연방 준비 제도 역사상 전례 가 없 는 화폐 가 달러 에 대한 타격 을 초과 하 는 것 이다.

그 가 보기에 대형 상품 의 '슈퍼 사이클' 은 적어도 10 년 에서 20 년 은 유지 해 야 한다.할인 을 하 더 라 도 적어도 3 년 에서 5 년 은 지속 되 어야 한다. 그러나 미래의 전염병 상황 이 안정 적 으로 경제 발전 을 이 끌 어 갈 것 이 라 고 가정 하면 미국 연방 준비 위원 회 는 달러 에 대한 책임 에서 반드시 유동성 을 회복 할 것 이다.이렇게 되면 금융 속성의 구 동력 이 약 화 된 후, 또 무슨 '슈퍼 사이클' 이 라 고 말 할 것 인가?

왜 동 이 죠?

대형 상품 분야 에서 금융 속성 이 더욱 강 한 것 은 금 이다. 세계 경제 나 화폐 정책 이 바 뀔 때마다 가격 민감 도가 가장 강하 다.

하지만 최근 상품 시장의 움직임 을 보면 구리 가 앞장 서서 상승 세 를 보이 고 있다.

2 월 부터 지금까지 LME 구리 의 상승폭 은 약 17% 에 달 했 고 신 관 전염병 발생 이후 최대 한 달 동안 증 가 했 으 며 같은 기간 상하 이 구리 주력 계약 은 17.06% 반등 했다.반면 금 값 은 두 달 연속 하락 해 현재 1780 달러 / 온스 일 선 을 유지 하고 있다.

왜 금융 민감 성 이 약간 떨 어 지 는 구리 가 최근 에 오히려 가격 표현 이 두 드 러 졌 을 까?이것 은 단일 상품 의 "가성 비" 문제 와 관계 가 있다.

'예전 에는 금 값 이 앞장 서 는 것 이 맞다. 금융 특성 상 선택 하 는 것 도 금 을 우선 시 하 는 것 이 고 그 다음은 기본 적 인 금속 이다.올 해 는 금 · 동 값 이 높 은 수준 에 있 었 기 때문에 금 값 이 큰 폭 으로 오 른 뒤 자금 단 에서 도 가치 저지 대 를 찾 고 있어 동 이 두각 을 나 타 냈 다.경천 칭.

구리 산업의 경우 주기 적 인 공급 부족 은 2020 - 2021 년 에 나타 나 고 수요 면 에서 전력 산업의 수요 회복 과 해외 차별 화 회복 에 대한 수요 가 구리 에 대한 소 비 는 공급 의 증 가 를 초과 하여 올해 공급 과 수요 의 균형 이 약 하고 심지어 부족 한 상태 가 나타 날 것 이다.

이것 은 대형 상품 이 상승 단계 에 있 는 구리 가격 에 있어 서 자금 을 끌 어 들 여 자산 배분 을 하 는 최 우선 목표 가 되 었 다.

기본 금속 가격 이 크게 오 르 면서 시장 정서 도 극도로 낙관적 인 상태 에 빠 졌 다.최근 골 드 만 삭스 와 화 치 는 연 보 를 통 해 다 금 값 인상 을 발표 하고 목표 가격 을 10000 달러 / 톤 으로 올 렸 다.

골 드 만 삭스 애 널 리스트 니 콜 라 스 노 운 드 는 "중국 은 설 연 휴 가 끝 난 뒤 구리 수요 가 폭발 하면 서 구리 재고 가 제한 되 어 구리 공급 적자 가 발생 할 것" 이 라 고 말 했다.올해 초 재고 기점 이 매우 낮 아 1 분기 까지 나타 난 반 계절 성 재고 감 소 를 한층 더 심화 시 켰 고 그 규 모 는 근대 사 (2004 년) 에 한 번 밖 에 나타 나 지 않 았 다.

이 밖 에 앞으로 12 개 월 동안 구리 목표 가격 을 10000 달러 / 톤 에서 10500 달러 로 올 렸 다.

그러나 경 천 은 이번 라운드 의 구리 가격 상승 을 야기 하 는 주요 구 동력 이 유동성 범람 이 므 로 시세 가 지속 되 느 냐 의 관건 도 전 세계 유동성 의 발전 에 따라 결정 된다 고 주장 했다. '끝 나 는 표지 도 미국 연방 준비 제도 낮은 금 리 환경 에서 의 QE 가 될 것 이 고 그 당시 시장의 대규모 하락 은 피 할 수 없다' 고 말 했다.

일부 기관 에서 언급 한 대형 상품 인 '슈퍼 사이클' 이 열 리 는 문 제 는 상기 논리 에 도 적용 된다.

"지난 번 에 슈퍼 사이클 이 라 고 할 수 있 는 시 세 는 2003 년 이 었 다. 인류 최대 의 산업화 혁명 이 중국 에서 폭발 하면 서 외부의 힘 은 바 꿀 수 없 었 다."경 천 설명.

당시 동 값 은 1600 달러 / 톤 에서 2011 년 10190 위안 으로 가장 높 게 올 랐 다.

현 단계 에 서 는 미국 연방 준비 제도 이사회 통화 정책 의 불확실 성 이 직면 하고 있다."동 을 포함 한 대형 상품 이 슈퍼 우 시장 에 있 는 지 여 부 를 판단 하려 면 유동성 이 슈퍼 우 시장 에 있 는 지 를 봐 야 한다.현재 미국 대규모 국채 의 만기 지불 은 이미 지 났 다. 일단 전염병 상황 이 호전 되면 미국 연방 준비 은행 의 금 리 는 조정 되 지 않 을 것 이나 회수 유동성 은 필연 적 인 것 이다.경천 칭.

자금 광업 의 광기

비록 이번 라운드 의 금 값 상승 은 그의 금융 속성 을 인도 하 는 것 이지 만 상류 에서 가장 주요 한 원자재 중 하나 로 서 가격 의 변동 은 자연히 하류 로 전 도 될 것 이다.

가장 직관 적 인 변 화 는 바로 2 급 시장 이다.

원래 메 이 디 그룹 (00333. SZ) 은 상승 세 를 보 이 며 설 을 앞 두 고 사상 최고 치 를 기록 했다.하지만 최근 구리 등 기본 금속 이 급상승 하 는 과정 에서 회사 주 가 는 연속 하락 했 고, 2 월 18 일 8.23%, 22 일 7.7% 포인트 하락 했다.

비교 해 보면 가전제품 의 최근 추세 가 모두 그다지 이상 적 이지 않다.2 월 초부 터 지금까지 시가 순위 10 위 안에 든 가전 업 체 중 7 곳 이 같은 기간 하락 했다.

시장 에 서 는 최근 에 구리, 알루미늄, 아연 등 기본 금속 가격 의 반등 이 가전제품 분야 의 상승 에 원가 억제 효 과 를 가 져 왔 다 고 주장 한다.

진실 한 원인 은 따 지기 어렵다.그러나 역사적 경험 에서 볼 때 가전 업 체 는 가격 조정 을 통 해 원자재 원 가 를 단말기 로 이전 할 수 있다.

2009 년 부터 2011 년 까지 LME 동 은 3300 달러 / 톤 에서 7573 달러 / 톤 부근 으로 올 랐 다.한편, 조사 할 수 있 는 데 이 터 를 가 진 후에 메 이 디 그룹 은 2010 년 부터 2011 년 까지 여러분 의 전 모 금 리 가 오히려 상승 세 를 보 였 고 소형 가전 제품 의 순 이익률 만 1% 미 만 의 하락 세 를 보 였 습 니 다.

이에 비해 상기 구리 가격 이 오 르 는 동안 글 리 시 전기 (000651. SZ) 의 이윤율 이 현저히 낮 아 졌 다.2009 년 에 이 회사 에어컨 제품 의 순 이익률 은 24.86% 였 고 2010 년 에 22.54% 로 떨 어 졌 으 며 2011 년 에 18.49% 로 떨 어 졌 다.

다른 한편, 구리 업 계 를 대표 로 하 는 순 주기 업 계 는 최근 2 급 시장 에서 가장 큰 이 슈 중 하나 가 되 었 다.

2 월 초부 터 22 일 까지 신 만 구리 업계 에 포 함 된 15 개 주 는 모두 상승 했다. 평균 상승폭 은 20.3% 에 달 했 고 국내 선두 기업 인 강서 동 업, 윈 난 동 업 구간 의 누적 상승폭 은 57.27% 와 35.1% 에 달 했다.

그러나 국내 구리 제련 업 체 는 주로 제련 비용, 즉 TC / RC 비용 - 광산 업 체 또는 무역상 이 제련 업 체 에 지불 하 는 구리 정광 을 정제 구리 로 가공 하 는 비용, 전 자 는 굵 은 제련 비용, 후 자 는 정련 비용 으로 한다.

다시 말 하면, 구리 제련 기업 의 이윤 창 출 능력 이 모두 상승 하 는 것 은 아니다.

금 값 이 계속 오 르 면 일반 제련 업 체 들 은 오히려 상기 가공 비용 이 떨 어 질 위험 에 직면 하 게 된다."국내 기업 뿐만 아니 라 전 세계 구리 제련 기업 도 이 문제 에 직면 하 게 될 것 이다."경천 칭.

상대 적 으로 자체 광산 이 차지 하 는 비중 이 높 고 재료 가공 이 비교적 적은 구리 제련 업 체 가 더욱 이익 을 얻 을 것 이다.

이에 대해 2 급 시장 도 답 을 내 놓 았 다.상승폭 순 위 는 앞 선 강서 동 업, 자금 광업 (60189.9 SH) 에 달 했 고 모두 국내 자주 광 이 비교적 높 은 구리 기업 이 었 으 며 후 자 는 2 월 부터 지금까지 상승폭 이 50% 를 넘 었 다.

판매자 의 평가 방향 도 주로 동광 차원 에 나타난다.

중신 증권 은 구리 가격 9500 달러 / 톤 과 금 값 2000 달러 / 온스 의 가설 에 따라 자금 광업 자원 의 가 치 를 5 조 6000 억 위안 으로 추산 하고 이에 대응 하 는 A 주의 시가 구간 은 4127 억 - 5576 억 위안 이다.

2 월 22 일 현재 자금 광업 의 총 시 가 는 3584 억 위안 으로 올 랐 다.