央行降准，释放的流动性能否切实服务实体经济？

               为进一步支持实体经济发展，优化流动性结构，降低融资成本，1月4日傍晚，央行宣布降准1个百分点。其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点，同时，2019年一季度到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。


据分析，此次降准的目的是为了更好地服务实体经济，有效缓解企业特别是民营企业、小微企业的融资难融资贵问题；此举因此受到不少制造业企业的关注。


央行解读称“有利于实体经济降成本”

1.此次降准置换中期借贷便利释放多少资金？

答：此次降准将释放资金约1.5万亿元，加上即将开展的定向中期借贷便利操作和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金，再考虑今年一季度到期的中期借贷便利不再续做的因素后，净释放长期资金约8000亿元。

2.降准是否意味着稳健货币政策取向发生改变？

答：此次降准仍属于定向调控，并非大水漫灌，稳健的货币政策取向没有改变。降准政策分两次实施，和春节前现金投放的节奏相适应，有利于银行体系流动性总量保持合理充裕，同时也兼顾了内外均衡，有助于保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

3.此次降准如何支持实体经济？

答：此次降准及相关操作净释放约8000亿元长期增量资金，可以有效增加小微企业、民营企业等实体经济贷款资金来源。置换中期借贷便利每年还可直接降低相关银行付息成本约200亿元，通过银行传导有利于实体经济降成本。这些都有利于支持实体经济发展。

释放资金如何精准流向实体经济？

中国银行首席研究员宗良认为，“往年降准之前通常要酝酿很久，但此次在年初直接发布降准公告，释放出了坚定解决中国经济突出问题的信号，为企业注入信心，也为2019年中国经济平稳运行奠定了基础。”

“国内经济下行压力较大、国外因贸易摩擦存在诸多不确定性因素，央行选择在这个时间点调整存款准备金率，目前还是为了缓解经济下行压力，提振市场信心”，中国人民大学财政与金融学院副院长赵锡军表示。

“当前流动性偏紧，经济面临下行压力，现在降准有利于满足市场流动和季节性需求。”中国国际经济交流中心副总经济师徐洪才表示，还有利于扩大投资、消费和就业，缓解小微、民营企业融资压力，增强市场参与者的信心，促进经济稳定。

央行在年初便投放大量流动资金，并不意味着今年的宏观调控将会有一个较大的转向。“宏观调控的主基调没有变化，还是以激励的财政政策搭配稳健的货币政策为主。但在具体政策操作上，灵活度和操作的空间将会更大。”赵锡军表示。

在通过降准支持民营企业发展方面，赵锡军指出，应该把央行给金融体系、金融市场提供的流动性引入到实体经济中来，直接支持实体经济的发展，解决其融资难、融资贵的问题，而不能让充裕的流动性滞留，甚至是流到了投机炒作或者已经存在泡沫等领域。

如何保障释放资金流向实体经济？“要进行精准投放，进一步疏通货币政策传导机制，尤其是要进一步加大对金融机构的正向激励”，中央财经大学金融学院教授郭田勇强调，一方面依靠商业银行等金融机构体系中的普惠金融部门进行投放；另一方面央行和银监会也要加强外部监督，确保至少能够把通过定向降准投向民营、小微领域的资金，真正用到相关领域。

如何落实“更大规模减税降费”？

1月4日，国务院总理李克强考察了中国银行、工商银行和建设银行的普惠金融部，并在银保监会主持召开座谈会，提出要加大宏观政策逆周期调节力度，进一步采取减税降费措施，运用好全面降准、定向降准工具，支持民营企业和小微企业融资。

“国家统计局数据显示，2018年11月PMI指数为50%，直击制造业景气枯荣线临界点，创下近年新低。这表明，企业家对市场前景信心仍不足。信心不足的背后有企业税负偏重、资金困难等一系列因素。此次座谈会突出强调普惠金融，是支持小微企业非常重要的一方面。”中国企业金融研究院院长巩宇航分析。

为进一步激发银行投入普惠金融的积极性，央行1月2日宣布调整普惠金融定向降准考核标准，将普惠金融定向降准小型和微型企业贷款考核标准由“单户授信小于500万元”调整为“单户授信小于1000万元”。1月4日央行宣布降准，有利于引导资金有效投入普惠金融重点群体，更好地解决当前融资难题。

1月4日央行宣布降准，是货币政策领域的一项具体举措。宗良认为，“下一步，应该落实中央经济工作会议‘更大规模减税降费’的要求。财政政策与货币政策的有机结合，是比较理想的举措。”

中国财政科学研究院副院长白景明表示，大规模减税降费对实体经济发展的支持主要体现在三个方面。首先，能够更好地激励实体经济发展。目前对增值税贡献比重最高的就是实体企业，尤其是制造业。通过深化增值税改革，制造业将能得到更多实惠。其次，个人所得税改革目前已全面实施，有利于促进消费增长，消费增长反过来会带动供给。第三，下调进口关税的平均税率水平，既可以为企业节省资金，也可以减轻消费者负担。