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户外品牌The North Face业绩为何疯狂加速?

2019/1/22 15:35:00 来源: 评论(0)551

品牌VF市场

  继续依靠Vans 范斯的强势表现,以及The North Face 北面品牌的意外疯狂加速,美国服装巨头VF Corp. (NYSE:VFC) 威富集团在周五盘前交付超预期的三季度业绩,并上调全年盈利预期,消息刺激该股盘前暴涨逾一成,开盘最多更大涨约一成五,创2000年3月以来最大单日涨幅。

  据世界服装鞋帽网了解,截至12月29日的2019财年三季度,美国集团录得纯利4.635亿美元或每股收益1.16美元,上年同期净亏损9,026.9万美元或每股收益-0.18美元,经调整后纯利1.31美元EPS好于Zacks 预期的1.09美元,Refinitiv 预期1.10美元。

  威富集团现预期全年EPS 3.73美元,包括相当于每股收益0.09美元的额外投资,此前预期为3.65美元。

  三季度,范斯品牌25%和27%的增速和固定汇率增速并不意外,前两个季度该品牌固定汇率增速分别为32%和27%;但是北面品牌三季度14%和16%的增速和固定汇率增速则远超市场预期,一、二季度该品牌固定汇率增幅分别为5%和7%。

  集团主席、总裁、首席执行官Steve Rendle 表示,北面过去两年的革新取得了阶段性结果,并祝贺品牌团队。三季度北美市场DTC和批发业务分别录得9%和25%的增幅,推动北美市场当季暴涨15%,而一季度和二季度分别仅有零增长和3%的增长。他同时称,四季度迄今该品牌强势态势不改,有信心下一个财年仍能延续高个位数增幅。

  分析师亦在财报会上重点关注北面品牌,首席财务官Scott A. Roe 表示,1H和2H,北面展现了完全不同的两种情况,右侧加速明显。Steven Rendle 表示,三季度的成果,基于北面品牌过去2-3年的紧张工作,包括清理市场、细分用户、为主要大型跨国零售商提供合适产品,他同时称,FUTURELIGHT系列的成功,证明北面创新能力为品牌带来的差异化竞争,继续让品牌在户外市场成为领头品牌,并承诺品牌在未来5年可以保持6-8%的复合有机增长。

  对于低迷的Timberland 添柏岚品牌,Steven Rendle 称,希望在前两大品牌加速后,接下来会看到该品牌的表现。一至三季度,添柏岚固定汇率增幅分别录得-1%、-1%和3%的增长。

  即将拆分并组建成为新公司Kontoor Brands, Inc. 独立上市的牛仔业务三季度低迷不改,录得3%的固定汇率跌幅,实际销售跌幅5%至6.579亿美元。

  囊括Lee 、Wrangler 、Rock & Republic 、VF Outlet 等知名品牌的牛仔业务,过去三年一直是集团的拖累。自1899年成立至今,威富集团经历了两次关键的产品转型。“VF”是集团发家的女性内衣品牌Vanity Fair 的缩写,20世纪7、80年代先后收购Lee 和Wrangler 后,该集团声称拥有了美国牛仔服市场25%的占有率,作为核心业务的牛仔服也在2002年为集团贡献过半收入和利润。

  不过,在新世纪,专业的牛仔品牌饱受快时尚行业低价产品的侵蚀,包括Levi’s 李维斯同样陷入挣扎。但是,后者在过去两年逐渐恢复增长,母公司Levi Strauss & Co. 有望自1999年代巅峰后,再度实现50亿美元销售,据传已经聘请Goldman Sachs Group Inc. 高盛和JPMorgan Chase & Co. 摩根大通为顾问,筹备在2019年一季度以超过50亿美元的估值上市,募资6-8亿美元。

  由于美国政府部分停摆,Kontoor Brands, Inc. 的拆分和上市,以及Levi Strauss & Co. 的IPO 计划可能都将被迫推迟。

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  市场关注的中国市场,三季度录得23%的固定汇率增长,较二季度的12%大幅提速,其中批发业务暴涨35%,即使在其他市场低迷的添柏岚业务,中国市场三季度亦大涨30%。

  首席财务官Scott Roe 表示,中国市场集团战略投资重点,加速增长给予集团在该市场未来增长信心。

  首席执行官Steve Rendle 则表示,总体来说,尽管中国经济增长放缓,但是增长仍然良好,对于目标消费者,集团在中国市场的定价能够继续产生共鸣,而且在生活方式产品扩张、季节性产品方面的展示,都让公司能够展现持续的竞争力。他同时提醒投资者,集团的品牌在中国市场的渗透力和认知度,仍然有巨大的上升空间。

  三季度,威富集团录得39.402亿美元收入,较2018财年同期36.493亿美元增长8.0%,固定汇率计,增幅10%, 若撇除收购业务,两项数据分别为7%和9%。期内,毛利率改善40个基点至51.9%,经调整后改善60个基点至52. 2%;营业利润率改善170个基点至15.0%,经调整后营业利润率16.6%同比大涨270个基点,撇除收购经调整后营业利润率增幅280个基点至16.8%,营业利润增幅22.1%至5.919亿美元,经调整后增幅29.7%至6.557亿美元,包括700万美元来自收购业务贡献。

  No Agency 分析师Christina Ng 周五发布报告,称赞北面三季度的表现,并维持此前看法不变,认为美国巨头仅仅依靠范斯的一枝独秀隐忧巨大,威富集团股价在二季度业绩后重挫,并于12月中旬创下67.18美元的52周新低已经是证明。“三季度中国市场的反弹,目前难以看到持续力,实际增幅18%甚至低于二季度的21%,显示汇率因素的推动作用高于业务本身基本面,而假日季北面的折扣力度亦对业绩助攻。”

  在二季度下调威富评级由“持有”下调至“中性”,目标价由85美元至78美元后,No Agency 周五维持对美国巨头的看法,并认为现时甚至需要担心范斯的持久力。

  Canaccord Genuity 分析师Camilo Lyon 称,威富集团在中国的营销和投资正在产生增长飞轮效应,他同时赞成Steve Rendle 的看法,认为集团品牌在中国市场的认知度仍有非常大的空间提升。

  三季度业绩发布的同时,威富集团将全年收入预期由137亿美元上调至138亿美元,增幅由11%上调至12%(固定汇率13%),其中户外业务收入增幅由此前预期的7-8%上调至8%;极限运动业务部门收入增幅由此前预期的14-15%上调至16%;工装部门收入增幅由此前预期的35%上调至39%;牛仔业务部门收入增长预期则由-2--1%下调至-3%。

  与此同时,受强劲美元影响,威富将全年国际业务收入增长预期由12-13%大幅下调至10-11%;DTC 渠道增速由12-14%上调至13-14%;数字渠道维持30+%的增幅预期。

  全年adj 毛利率预期51.0%,adj 营业利润率预期改善90个基点至13.6%。

  周五收盘,VF Corp. (NYSE:VFC) 威富集团股价大涨12.39%收报82.34美元,刺激该股今年迄今跑赢标普500零售业指数(XRT),后者年初至今涨幅9.44%,而威富集团录得15.42%的涨幅,但周五之前,威富股价则略跑输标普500零售业指数。

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