森马服饰2018年营收稳步增长 存货增长引担忧

　　日前，森马服饰（002563，SZ）在投资者活动中介绍了公司2017~2018年发展情况。

　　森马服饰董秘宗惠春表示，2018年是红利释放年。2018年公司的业务发展良好，前三季度营收和利润均实现20%以上的增长，第四季度整体运营良好，零售端实现同比增长。增速表现上，下半年相较于上半年有所放缓，全年营收表现符合经营计划。

　　今年伊始，森马服饰还接连发出相关公告，发力童装市场。

　　大童市场步入“红海”

　　宗惠春为何说森马服饰在去年进入红利释放期？事实上，森马服饰去年的半年报、三季报就已有体现。

　　森马服饰2018年半年报显示，报告期内公司实现营业收入55.32亿元，较上年同期增长24.80%；实现归属上市公司股东的净利润6.67亿元，同比增长25%。其2018年三季报显示，第三季度内公司实现营业收入42.32亿元，比上年同期增长17.25%；实现归属上市公司股东的净利润6.04亿元，同比增长26.41%。

　　事实上，以休闲服饰起家的森马服饰，其儿童服饰业务反而受到更大关注。公司2018年半年报显示，报告期内儿童服饰业务实现营收28.69亿元，占总营收的51.86%。

　　上海良栖品牌管理有限公司总经理程伟雄向《每日经济新闻》记者分析，“巴拉巴拉曾在线上线下表现不菲，但随着童装品牌如雨后春笋般冒出，大众化童装品牌在近两年实际上已步入红海阶段。众多国内外品牌与资本的介入，导致童装的增长井喷，而市场容量没有想象当中那么庞大，巴拉巴拉的发展也明显放缓，同时经营毛利受竞争加剧而收窄。”

　　森马服饰似乎也认识到了这一点。今年伊始，其接连发出相关公告，高调发力童装市场。1月8日晚间，公司发布公告称，拟与欧洲最大的童装集团KIDILIZ GROUP签订《合资经营合同》，共同设立合资公司开心栗子(上海)有限公司（以下简称“合资公司”），并由合资公司推广KIDILIZ GROUP旗下品牌并销售其产品，发展相关业务。

　　公告显示，森马服饰以现金出资2100万元，占合资公司注册资本的70%。该合资公司的经营范围涉及服装服饰、鞋帽配件、化妆品、眼镜、家居用品的设计、销售、进出口、技术开发、技术转让和商务咨询。

　　公开资料显示，Kidiliz Group是欧洲中高端童装行业的企业，总部设在法国巴黎，拥有11000个销售网点和829家门店。旗下拥有Absorba、Catmini等10个自有童装品牌以及Kenzo Kids、Levi’s Kids等5个授权业务品牌。

　　同时，1月8日晚间，森马服饰发布公告称，拟以自有资金设立全资子公司上海森禾企业管理有限公司(以下简称“上海森禾”)，注册资本为2000万元，主要从事企业管理咨询、商务信息咨询。

　　存货同比增长

　　值得注意的是，森马服饰去年5月曾公告称，与Inchiostro SA签订《关于收购Kidiliz集团的最终约束性报价书》及其附件《股份购买协议》等文件，拟收购SofizaSAS100%股权及债权。为顺利推进相关协议的执行，公司拟在中国香港地区以自有资金设立全资子公司森马控股（香港）有限公司，注册资金1万港币，通过该公司收购SofizaSAS100%股权及债权。

　　对于此次收购，程伟雄表示，国外品牌在品牌定位、设计研发、营运推广、供应链管理等有优势。

　　不过，相关财报显示，截至2017年12月31日，Kidiliz Group总资产为4.96亿欧元，负债总额2.10亿欧元，净资产2.85亿欧元；2017年Kidiliz集团实现营业收入4.27亿欧元，税前净利润为负0.24亿欧元，税后净利润为负0.27亿欧元。同时，森马服饰2018年三季报显示，截至去年9月30日，公司经营活动产生的现金流量净额为2917.15万元，同比减少95.36%。

　　此外，截至2018年第三季度末，公司存货为41.65亿元，同比增长23.90%。

　　对此，程伟雄认为，森马的加盟订货模式存在一定风险，“首先是提前半年订货在流行趋势的把握上有局限性；其次，尽管森马在现有的订货模式基础上推出10～20%快单小批量订货作补充，但相比其库存的同比增幅接近25%，小批量订货作用有限；而且加盟模式决定了森马作为品牌商无法直接掌握门店，品牌商的指令无法快速抵达门店。”