增值税降3%：龙头化纤企业最受益、纺织品业绩弹性达20%！会刺激下游纺企大量采购嘛？

　　传了一年多的增值税下调终于确认了。

　　近日政府工作报告发布：确认大规模降税，深化增值税改革。今年将制造业等行业现行16%的税率降至13%，将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%；保持6%一档的税率不变。消息一出，这势必将对未来纺织化纤市场带来深远影响。

　　增值税已成为我国最大的税种，下调带来的减税效果已初见成效

　　海外发达经济体税收以直接税为主，我国以间接税为主的税收结构亟待改变。我们将财政税收收入主要分成直接税(所得税、财产税和城市建设税等)和间接税(增值税、营业税、消费税和关税、资源税和印花税等)。

　　观察发现，美国税收结构中包括社会保险税的广义直接税占比超过90%，即使是相邻的韩国直接税占比也超过50%，而我国直接税占比不足40%。间接税在我国税收结构中占大部分，由于间接税是要通过价格渠道转嫁出去的税，这也造成了我国税收对价格形成机制影响重大，未来间接税为主的税收结构亟待改变。

　　间接税中的增值税已成为我国最大的税种。增值税最早于1954年在法国实行，九十年代，包括东盟各国在内的诸多发展中国家也开始大规模效仿发达国家的增值税制度。增值税征收行业范围方面，各国普遍先局限在方便核算征收的制造业，再向其他行业推广；增值税类型方面，普遍先选择便于统计的生产型增值税再改进为鼓励固定资产投资的消费型增值税。

　　截止2017年，我国间接税中的增值税缴纳总额超过5.6万亿，在全部税收收入中占比高达39%(即使考虑营改增影响，往年增值税在税收中占比也超过四分之一)。

　　为了减轻企业负担，2017年国务院将增值税率从此前的四档降至三挡，同时从2018年5月1日起，将原适用于17%增值税税率的制造业，11%税率的交通运输、建筑、基础电信服务等行业税率，分别下调1个百分点，目前增值税三档税率分别为6%、10%和16%。

　　6月以来增值税减税效果已开始体现，国内增值税当月税收收入从今年前5个月的双位数增长放缓至6-8月的个位数增长，其中8月国内增值税当月同比更是仅增长2%，创过去1年来新低。

　　增值税率下调3%，纺织化纤行业经营状况影响如何？

　　据天风证券的测算，2019年增值税税率每下调1%，16%档将减税2230亿，10%档将减税1780亿，6%档将减税2090亿。如果16%税档下调3%，则理论上最多可以减税6684亿元。

　　目前看将对纺织产业链各方带来多大影响呢？

　　从增值税税率降低政策来看，对于后期商品价格来看，绝对价格成本有降低预期，其中工业品出厂价格降低，进口商品报关后完税成本降低，下游企业接货成本降低。

　　首先对纺织生产型企业而言，假如在成本不变的情况下，增值税税率从16%降到13%，生产企业税负降低可以减轻一定的负担。对于纺织企业而言，由于国内面料贸易价格一般都是含税价，价格是否下跌还要看具体的市场供求。

　　对纺织企业作为买家来说，税率降低增加了同织造企业的议价空间能力，从而降低了企业的采购成本，按照现在的长丝原料价格计算，大约可以为企业节约300元/吨左右的成本。而聚酯企业采购原料来计算，大约也可以为企业节约200元/吨左右的成本。

　　其次，芳烃、聚酯等进口资源比重较大的产品也将受到增值税降低的影响。从近年的纯苯进口可以看出，尽管国内库存高企及新增产能较多，但2018年仍延续了2017年的高进口量，其中单月达到33万吨以上，其中增值税从17%调低至16%的政策产生了一定积极的影响。

　　两会决定继续调低至13%，按去年平均进口价格来估算，将产生200元/吨左右的下降，对于下游企业来说将可保证更好的生产利润。

　　另一方面，伴随着国内炼化一体化大装置上马，国产与进口的资源竞争将更加白热化，国内生产企业必须调整思路提升产品质量和服务质量而不是靠低端价格竞争去抢占市场份额。

　　那么税改消息发布，是否能够刺激下游纺企积极采购？

　　根据前期税改情况看，价格下降并未刺激企业积极采购。某纺织企业采购主管表示，这个税改对纺织企业影响不大，现在纺织企业的核算方式已经修改了，由于现在市场经历前期大涨大跌风险，当前大部分纺企应该还会执行随用随买的方式，不会囤积大量库存。

　　不过，也有纺企表示，增值税下降，有望降低生产成本，从而进一步提高纺织品竞争力。目前3月订单情况正在逐渐畅通中，纺企保持着低原料库存，高订单的良好状态。加上中美贸易、企业降负政策等多个利多积极因素发酵，短期下游纺企备货积极性有望提高。

　　增值税税率下调之后，哪些纺织化纤企业最受益？

　　当然，各位最关心的莫过于，增值税税率下调之后哪些纺织企业最受益。首先看一下各行业对应的税率：

　　那么就清楚了，降低增值税后税率在16%和10%的行业较受益。一般来说行业集中度越高对应行业垄断程度越高，意味着该行业里的头部企业对其上下游行业的议价能力越强。

　　综合来看，受益于增值税减税利好较大的行业主要包括：机械设备(运输设备，金属制品)、化工(石油化工，化学原料，塑料，橡胶)、汽车(汽车服务，汽车整车，其他交运设备)、有色金属(稀有金属，工业金属，黄金)、家用电器(白色家电，视听器材)、建筑材料(玻璃制造，水泥制造)、计算机设备、煤炭开采。

　　有用户认为：无论哪个行业，第一个问题我们考虑谁最受益，不是谁省的税最多，而是谁节省的税对业绩弹性最大，即销项税下调幅度较大、净利率较低的行业。

　　第二个问题是增值税是价外税，存在被转移承担的问题，因此直接面向消费者的产品或者服务无疑是可以不用降价的，即省下来的增值税可以全部变成利润。

　　第三个问题是进项税问题，选择一些进项税减免的行业或者毛利率高的行业，这样子节省的增值税才最高。

　　在他看来最好的选择无疑是批发零售业、纺织业、食品饮料等，按照一些券商的测算，增值税下降2%时，批发和零售业绩增长就已经到100%了，是业绩弹性最足的行业，此外纺织品的弹性也达到了20%。

　　下面是主要的纺织品及服装公司，主要选择方向也是收入足够高，业绩足够差以及毛利率越高越好。

　　综合来看，3%的税率，整体成本下降，这对当前成本高企的纺织行业来说无疑是一大利好。

　　虽然说成本下降了，最终产品也要相应的下调，但对整个行业来说，运行成本下降了许多，对提振产品市场竞争力不失为最大的利好。