万华化学烟台工业园TDI装置复产，未来3年再增80万吨产能靠他了！

亚太地区最大的MDI制造企业——万华化学集团股份有限公司（以下简称“万华化学”）6月3日晚间发布公告称，公司烟台工业园30万吨/年TDI(甲苯二异氰酸酯)装置于5月6日开始停车检修，目前检修已结束，恢复正常生产；MMA、PMMA装置待检修结束后，公司将另行公告。

业内人士表示，MDI是重要的异氰酸酯，是聚氨酯产业链的核心原材料之一。而万华化学依托自主创新技术，将MDI单套产能从4万吨发展到110万吨，实现了单套产能上的突破。单套产能的提升，很大程度上降低了MDI的单独投资成本。另一方面，万华化学通过一系列的技改与配套建设，实现了MDI生产的一体化，尤其是实现了原材料苯胺的完全自给，进一步降低生产成本。

广发证券分析师郭敏认为，MDI装置每年需要进行长时间检修，平均检修时间至少40天，也就是说产能开工率极限为89%，同时由于大部分MDI装置的建设时间都比较早，因此在高负荷运行时易发生故障导致停车。2016年10月开始，受全球MDI生产厂商定期检修以及不可抗力等因素影响，MDI供给频繁波动。进而导致全球MDI供求关系趋于紧张，MDI价格开始持续上行。除上述MDI价格大幅波动期间外，其余年份中MDI价格主要受季节性等因素影响略有小幅波动。

2011-2015年期间，国内MDI产能密集投放，导致阶段性供需恶化，MDI价格与盈利能力也大幅下降。2015-2017年期间，MDI供给端增量有限，在需求稳定增长的情况下，受部分装置意外停产影响，行业开工率提升至较高水平，MDI迎来景气周期。未来三年内，国内MDI产能有望迅速扩增至422万吨/年。其中最为重要的增量来自万华化学，而万华化学计划依托新一代MDI制造技术（单套产能110万吨/年），在未来的3年时间，将增加80万吨产能（提高44%），除了万华之外，其他企业增长有限。

作为国内唯一一家拥有MDI制造技术自主知识产权的企业，万华化学从最早的1万吨MDI生产装置起步，通过技改扩能，产能新建，吸收合并等方式逐步实现MDI产能扩张，目前已经形成210万吨MDI产能，成为全球MDI龙头。随着万华化学在MDI生产技术上的突破，万华化学国内两个生产基地还有改造计划，改造后的产能分别为150万吨和110万吨，同时万华化学计划在美国新建下一个生产基地，规划产能40万吨。

目前，万华化学已经形成了以MDI为主，石化系列与特种化学品加速发展的产品格局。2018年，万华收入聚氨酯占比51%，石化板块占比31%，特种化学品占比9%；利润构成上，聚氨酯、石化板块和特种化学品毛利占比分别为76%，9%，9%。未来石化板块营收与利润占比增速受益于产能投放，有望取得较快增长，但聚氨酯仍是万华化学的主要盈利板块。

公开资料显示，万华化学成立于1998年，前身是烟台万华聚氨酯股份有限公司，于2001年1月在上交所上市。万华化学是国内唯一一家掌握MDI生产技术的厂家，其MDI产能也从1994年的1万吨成长至目前全球最大的210万吨，2018年完成吸收合并后成为全球MDI行业龙头。

2018年，万华化学实现营业收入606.21亿元，同比增长14.11%；归属于上市公司股东的净利润106.1亿元，同比下滑4.71%；基本每股收益为3.88元，同比下滑5.13%。

截至2018年12月31日，万华化学归属于上市公司股东的净资产337.79亿元，较上年末增长23.82%；负债合计376.62亿元；经营活动产生的现金流量净额为192.57亿元，较上年末增加79.85%。

2019年一季度，万华化学实现营业收入159.5亿元，同比下滑8.3%；归属于上市公司股东的净利润27.9亿元，同比下滑45.9%；归母扣非净利润24.2亿元，同比下滑49.1%；实现每股收益0.89元。