浑水秀狙击威水史 续咬安踏再发第4份沽空报告

浑水(Muddy Water)对安踏(02020-HK)继续“据理力争”，于7月14日发布了第4份安踏沽空报告；还晒出以往9年浑水成功狙击上市公司的威水史，对安踏势不低头!

浑水于最新一份安踏沽空报告指出，浑水已连续9年不断揭发造假上市公司，从未被监管者指控说谎。而被浑水揭露造假的上市公司，每一家基本上都否定浑水的结论。总结过往成绩，据浑水的狙击行动相当彪炳，曾针对的14家內地企业，当中6家已被除牌，1家已停牌逾5年，2家被管理层以溢价收购，2家股价下挫逾90%，2家股价亦显着下滑，只有1家股价继续上扬。

这次安踏的案例，对方继续否认有关指控，而安踏代理人亦为公司辩护。安踏已将大部分造假行为外判予拉线木偶，以减低其信誉风险。最新报告总括安踏的3个谎言:

谎话1: “我们从没有说过拥有所有Fila店铺”。

不过据浑水发表安踏沽空报告前，曾致电公司的投资者关系代表Suki Wong，询问安踏是否拥有內地所有Fila店铺，她回应“是的”。

问: 2014年Fila业务由批发转向零售，是否全部都自我拥有和直营？

答：对，我们拥有品牌，并直接将产品销售予客户。

问: 单是指Fila ?

答: 对，我们自己从事Fila 零售业务。安踏损益表中，来自Fila的收入都是来自零售业务。

问: 安踏在內地有多少家Fila 店铺?

答: 在我们官网上的演示资料第22页，列出我们拥有1600家Fila 品牌店铺。

问: 是否所有都是自营的?

答: 对，由于是我们拥有的，在管理库存上会较容易。

此外，安踏首席财务官赖世贤亦曾于电话会议上表示，“我们无意从事Fila的批发业务，我们会继续以自营模式经营Fila。”

不过据浑水早前的沽空报告显示，安踏的Fila 品牌某部分是以批发模式营运。

谎话2: 出售上海锋线及其子公司是正常交易

浑水报告重申，安踏以国际品牌零售业务表现欠佳为由，出售上海锋线的交易涉及贪腐及不当行为。其实新拓展及急速发展的业务，初期录得亏损实属平常事，以此为由出售业务理据不足。正如第二份报告所述，上海锋线出售予一名代购人，6个月后最终将上海锋线转售予安踏关连人士陈丁龙----广州安踏最大股东；属于一宗关连交易。

谎话3: 安踏分销商均为独立，并非关连人士

浑水第一份报告已详述，安踏与分销商并非独立，安踏控制这些分销商的财务部门，安踏聘用分销商财务部经理，并向财务部员工支付薪金。报告认为这样的安排并不洽当，有机会制造虚假交易。

报告认为，与交易对手勾结是內地股市造假的重要温床。而核数师一般对所谓的独立第三方不作审核，只是间或向独立交易方发出确认信，要求对方确认与上市公司的有关交易数据真确性。对于虚假陈述，內地的执法力度亦不足。

而安踏的官方回应中，亦没有触及过安踏高层执行人员委派至分销商工作的情况。浑水认为，安踏仍然在撒谎。

受浑水第4份沽空报告影响，安踏7月15日初段股价表现反覆，于9:31曾低见50.2港元，较上周五收市51.45港元跌2.4%；于10:01又反弹至高位52.5港元，回升2%；上下波幅2.3港元。

而发表第4份沽空报告前的7月12日，安踏沽空盘不算活跃，涉及沽空股数46.1万股，沽空比率约3.9%。

浑水于7月11日发表第三份安踏沽空报告后，安踏于中午发表了澄清公告，并于当天收市公布了2019年第二季的零售数据，似乎是以数据向外界表达，安踏的营运状况一直良好。公布指，第二季度安踏品牌产品之零售金额同比增长了 10%-20% 的中段增长；其他品牌之零售金额同比增长 55%-60%。

面对第4次狙击，安踏又会如何反击，值得留意。