九牧王(601566)：上半年净利润增长23.69% 投资是主要来源

“卖裤子”的九牧王今年上半年营业能力增长，但依旧是依靠投资获得盈利。

8月22日，九牧王发布2019年上半年度业绩报告，上半年营业收入实现13.53亿元，同比增长7.33%;归属于上市公司股东净利润实现3.25亿元，同比增长23.69%。其中服装行业营业收入实现13.16亿元，同比增长7.28%。

从收入的产品构成来看，男裤占主营业务收入的比重为43.15%，是公司的核心产品;T恤营业收入、营业成本较上年同期分别增加33.69%、31.43%;其他品类营业收入、营业成本较上年同期分别增加45.61%、31.82%。

财报数据显示，截至2019年6月30日，九牧王直营与加盟终端数量为2772家，其中直营终端933家，加盟终端1839家。成熟的实体营销网络，对公司构建线上线下一体化提供了有力支持。

九牧王未来新开店将加大对购物中心渠道的拓展，推进加盟地级大店、县级大店的拓展，确保公司整体渠道结构的合理和盈利能力的提升。对于服装行业的变化及消费模式的升级，今年九牧王围绕“商品变革、渠道升级、精耕零售、品牌重塑、组织激活”五大战略主题，对品牌进行了新一轮的升级。九牧王在聚焦裤品类中对版型、工艺、辅料、颜色等方面建立完善的研发中心数据库，提升产品的品质。

此外，九牧王开始探索新的销售模式，拓展多渠道，加大空白市场的布局，对集成店、奥莱店及购物中心店优化和开设，鉴于80后、90后年轻客户群体对消费不断提出新的需求，九牧王追求更大市场在原有产品风格和产品线之外，开发针对年轻客群的产品线，持续丰富产品品类。此外，九牧王在设计中充分运用民族元素、潮流元素和跨界元素等提升产品原创性和时尚度，运用新技术、新工艺等增加产品功能性，降低产品同质化程度，满足消费者的新需求。

九牧王在财报中表示，营业收入上升主要得益于FUN品牌业务增长及合并ZIOZIA品牌收入，净利润上升得益于报告期内处置持有的财通证券股份有限公司股份所致，投资收益较上年同期增加1.69万元，增长304.64%。

虽然九牧王净利润实现了增长，但扣除投资收入、政府补助等非经常损益后，九牧王的业务情况其实是下降的。数据中显示，2019年上半年，九牧王归属于上市公司股东的净资产实现了42.12亿元人民币，同比下降了4.96%，反应出了九牧王主营业务是一直在亏损的状态。

由于业绩的低迷，九牧王从去年开始“沉迷”于投资。2018年3月九牧王认购TH教育资本一期基金(有限合伙)的份额，希望能够进一步发展跨界转型，一年时间下来并没有实现多大的收益。今年上半年，九牧王相后认购了私募观富资产的产品、宽远优势成长8号二期私募证券投资基金，认购金额均是1亿元人民币。

从财报数据中看到，投资的收益均是来自于2014年收购的财通证券，其他的投资没有收益，甚至出现了下滑的趋势。从2018年财报数据显示，九牧王股票、债券等金融资产上的损失达到了8.95亿元。也就是说，九牧王仅是“炒股”就亏掉了8.95亿元。

由于对新兴消费者的崛起，传统的服装品牌逐步展现出低迷的发展之路，传统服装企业随着时代的进步并没有与时俱进，产品、设计等方面没有注入新的元素，逐步被新一代消费者所抛弃。而也有很多企业在低迷的状态下寻求转型，跨界投资来获得收益，如雅戈尔投资房地产、朗姿进军医美、九牧王“炒股”，逐步与服装主业越来越远。