炼化项目投产后，恒逸石化会在文莱建设下游聚酯工厂吗？

　　在文莱首都斯里巴加湾市东北角，一个备受中文两国政府关注的项目——恒逸文莱PMB石油化工项目一期全面投产。

　　从恒逸石化获悉，经过全面调试、联运和平稳运行，文莱项目于11月3日实现工厂全流程打通和全面投产，顺利产出汽油、柴油、航空煤油、PX、苯等产品，标志着文莱炼化项目投料试车一次成功。目前文莱炼化项目生产运行稳定，所有生产产品合格，已正式进入商业运营阶段，有望在较短时间内将负荷持续提升满产。

　　恒逸石化相关人士向记者透露：11月3日下午，文莱项目出产的液化气已装船，首船液化气将用于出口。这标志着，文莱项目首批产品已顺利投放市场。这位人士还透露，在今年12月前，文莱项目的成品油销售安排已经确定，后续成品油销售渠道已经打开。

　　有望在较短时间内将负荷持续提升满产

　　     11月4日，该公司的股价高开1.66%，截至当日收盘，该股最终上涨1.59%，报收14.73元/股，全天成交2.02亿元，总市值为418.59亿元。

　　     资料显示，恒逸石化目前的核心业务包括石化、化纤产业，亦从事石化贸易和石化物流等成长业务以及数字化技术应用、智能制造和科技纤维产品等新兴业务，生产的主要产品则包括精对苯二甲酸(PTA)、己内酰胺(CPL)、聚酯(PET)切片、涤纶预取向丝(POY)等。

　　截至2019年9月30日，该公司的控股股东为浙江恒逸集团有限公司，实际控制人为邱建林。

　　据悉，此次全面投产的文莱炼化项目于2017年3月开工建设，今年3月完成公用工程中交，7月完成项目主装置的全面中交，并于当月所有装置转入全面联动试车阶段，9月6日常减压装置产出合格中间产品。

　　目前，该项目生产运行稳定，所有生产产品合格，已进入商业运营阶段，有望在较短时间内将负荷持续提升满产。

　　若恒逸石化在文莱建设下游聚酯工厂，将拥有显著产业链优势！

　　从世界银行发布的《全球经济展望》来看，未来十年将是自1990年代以来全球经济增速最慢的十年。随着各国央行逐步退出货币刺激政策，发达经济体的GDP增速，还会进一步放缓，到2020年甚至可能达到1.7%。

　　在全球经济增速下滑、欧洲领头羊失速、新兴经济体崩盘的这一年，文莱项目所处的东南亚地区却普遍实现了6%以上高增长。在不少专业机构看来，东南亚地区的经济发展正面临历史性机遇，而恒逸文莱项目有望大幅受益其中。

　　发达经济体的产业升级，给了东南亚承接产业转移的机会。而平稳的政局，也给了他们抓住机会的能力。在全球贸易摩擦，关税层层加码大背景下，反而成就了东南亚市场，使得跨国企业在东南亚开设更多分工厂。

　　值得一提的是，据市场人士分析，与国内炼厂相比，文莱炼化项目有一些比较显著的优势。

　　据记者调查，从全球成衣消费市场表现来看，东南亚制造已逐渐成为主流。目前，恒逸石化拥有聚酯长丝产能510万吨/年，聚酯短纤产能80万吨/年，聚酯瓶片产能150万吨/年，机构一致认为如果恒逸石化在文莱建设下游聚酯工厂，将拥有显著产业链优势。

　　税收方面：该项目位于东盟自贸区，免进出口关税和增值税，11年免企业所得税且最长可延长至24年；

　　经营方面：无需原油进口配额，具有天然区位优势，靠近原油产地，降低物流成本；不存在国内成品油出口配额管制的销售渠道问题，30%的成品油直接在文莱销售，其余在东南亚地区销售；

　　公用工程成本方面：文莱电价和蒸汽价格分别为0.05美元/度和17.5美元/吨，国内分别0.12美元/度和29.4美元/吨。

　    另外，该上市公司可通过新交所锁定合理炼厂价差，稳定炼油利润；同时文莱项目属于美元资产，与人民币资产实现对冲有利于资产平衡。

　　文莱炼化项目投产后，业绩有望“翻盘”！

　　值得注意的是，恒逸石化今年前三季度的业绩增速有所下滑，文莱炼化项目此时全面投产或许能进一步改善该上市公司的业绩。

　　资料显示，2016年至2019年9月30日，该公司分别实现营收324.19亿元、642.84亿元、849.48亿元、622.05亿元，同比增速分别为6.93%、98.29%、28.79%、-6.37%；同期的归母净利润分别为8.3亿元、16.22亿元、19.62亿元、22.14亿元，同比增速分别为349.79%、95.34%、16.47%、-9.28%。

　　不难发现，该上市公司的营收、净利润近些年一直在持续增长，表现不错，但是其净利润的增速却在下滑，今年前三季度甚至是负增长。

　　在文莱炼化项目投产后，这一情况或许会有所改善。

　　     另外，据2019年半年报披露的数据显示，截止本报告披露日，恒逸石化参控股PTA产能为1350万吨/年，聚酯长丝产能510万吨/年，聚酯短纤产能80万吨/年，聚酯瓶片产能150万吨/年，参控股聚酯产能占全国聚酯总产能约18%；己内酰胺产能40万吨/年，市占率达到10%。

　　     在产能方面，此次全面投产的项目具备800万吨/年的原油加工能力，以及150万吨/年PX、50万吨/年苯、近600万吨/年汽柴煤油品的生产能力，对于上市的产品线种类以及产能有提升作用。

　　未来该公司还计划投建文莱二期1400万吨/年炼化项目，配套200万吨/年PX和150万吨/年乙烯产能。

　　而除了文莱炼化项目外，该公司的海宁新材料和逸鹏二期第二阶段项目仍在建设中。另外，恒逸石化子公司拟投资67.3亿元新建600万吨/年PTA项目；集团也计划投资约220亿元在广西钦州建设年产120万吨己内酰胺-聚酰胺产业一体化及配套工程项目。

　　从目前的情况来看，恒逸石化的净利润增速虽然有所下滑，但是整体业绩还是不错的，而随着文莱炼化项目以及其他在建项目的陆续投产，该上市公司的业绩或许有进一步提升的空间。