毛利率超光威复材的中简科技，上调千吨国产T700级碳纤维投资额

中简科技股份有限公司（以下简称“中简科技”）11月12日发布公告，根据公司“1000吨/年国产T700级碳纤维扩建项目”（简称“千吨线”项目）建设进展及该项目支出等实际情况，公司于11月9日审议通过了《关于调整“1000吨/年国产T700级碳纤维扩建项目”总投资额的议案》，千吨线项目总投资额由原55,200万元调增至68,300万元。


中简科技表示，千吨线项目为公司上市募集资金投资项目，截至2019年9月30日，千吨线项目已经累计支出54328.06万元，接近项目原审议通过的总投资额55,200.00万元。随着千吨线项目的实施，预计原审议通过的投资总额无法满足建设需求，为保证千吨线项目的后续顺利实施并及时投产，需要就该项目的预算进行调增。根据千吨线项目建设情况，结合已经为建设千吨线项目而签署的采购合同，公司预计需在原投资总额基础之上增加13100.00万元，千吨线项目投资总预算为68300.00万元。


中简科技解释称，千吨线项目系公司为满足客户对更高性能碳纤维产品的需求，自主设计的国内首条高度集约化、自动化、柔性化的碳纤维生产线。在可行性研究过程和实际建设中国内尚无先例可循，参建的国内施工安装及设计等单位无成熟经验可依，导致该项目投资总额有所增加。调整后千吨线项目的投资总额达到68300.00万元。


公开资料显示，中简科技是碳纤维领域后起之秀，公司成立于2008年，2018年在创业板上市，是一家专业从事高性能碳纤维及相关产品研发、生产、销售和技术服务的高新技术企业，是具有完全自主知识产权的国产高性能碳纤维及相关产品研发制造商。公司主要产品为高性能碳纤维及碳纤维织物，产品各项技术指标已达到国际同类产品的先进水平，目前主要应用于航空航天领域。


据了解，中简科技的工程产业化产品也已经达到了东丽T1000的水平，其生产的ZT7系列(高于T700级)高性能碳纤维率先实现国产航空航天重点型号的全面批量稳定应用。


中简科技的产品包括碳纤维和碳纤维织物。碳纤维方面，公司现有一条150吨/年(12K)或50吨/年(3K)高性能碳纤维柔性生产线，碳纤维产品包括高强型ZT7系列(高于T700级)、ZT8系列(T800级)、ZT9系列(T1000/T1100级)和高模型ZM40J(M40J级)石墨纤维，其中规模化生产的产品为ZT7系列。碳纤维织物方面，公司向客户提供的碳纤维织物按照编织方式分为平纹布和单向布，公司目前主要生产ZT7系列碳纤维对应的碳纤维织物。目前公司生产的ZT7系列碳纤维产品在经过验证后率先实现国内航空航天高端领域八大型号产品的全面应用。


财报显示，2016-2018年，中简科技营业收入分别为1.50亿元、1.69亿元、2.13亿元，同比增长10.40%、12.4%、25.75%，归母净利润分别为0.57亿元、1.10亿元、1.21亿元，同比增长21.46%、94.23%、9.15%。公司营业收入主要来自碳纤维及碳纤维织物，由于航空航天领域的应用领域不断拓展，订单不断增加助力业绩持续增长。毛利率方面，2016年至2018年，公司毛利率逐年上升，主要原因是公司军品订单大幅增加，单位成本降低助力碳纤维及织物毛利率显著上升。


2019年上半年：中简科技实现营业收入1.15亿元，同比增长15.39%；实现营业利润6266万元，同比增长15.58%；实现归母净利润5265万元，同比增长18.67%；扣非后归母净利润5042万元，同比增长37.13%；经营活动产生的现金流量净额3156万元，较上年同期增加1763万元；加权平均净资产收益率7.59%，同比减少0.71个百分点。


海通证券分析师刘威表示，碳纤维属于高技术密集型产品，行业壁垒高，对产品的稳定性要求苛刻。目前公司ZT7系列碳纤维实现稳定批量生产并应用于航空航天高端领域，在高于日本东丽T700级碳纤维批量供应方面处于绝对领先地位，公司已迅速完成在八个型号的推广应用，成为国内诸多碳纤维企业中极少数能够依靠碳纤维产品盈利的企业之一。


另据了解，主营业务为碳纤维的上市公司目前主要有光威复材、中简科技、恒神股份和吉林碳谷，其中吉林碳谷主要生产碳纤维原丝，其余三家也是当前军用碳纤维的批量供应商。


光威复材2018年营业收入13.64亿元，净利润3.77亿元，体量规模是处于遥遥领先地位。光威复材仅考虑军品收入，应该在7亿元左右（占总收入的50%），中简科技2亿收入基本上都是军品，而恒神股份中有近6000万来自军品。可以说光威复材是军用碳纤维领域的绝对龙头。光威复材的T300碳纤维广泛应用在军用战斗机、运输机、直升机批产型号，研制设计要求一旦装备定型就不再更改材料，中简科技和恒神股份在争取新机型和老机型非关键部件的市场。


东兴证券研究员陆洲介绍，中简科技在同行业中军品比例最高，产品毛利率水平首屈一指。2018年中简科技军品营收占比高达99.77%，全部是军品，而光威复材随着碳梁业务的放量，军品比例由原来的逐渐上升趋势迅速下降，2015年占比达到了峰值78%，2018年估算公司军品收入占比约有49%，已不足总营收一半。由于几乎全部是军品，2018年中简科技毛利率高达79.6%，而光威复材为46.7%，恒神股份和吉林碳谷毛利仍为负值。


陆洲认为，光威复材和中简科技是小丝束碳纤维的佼佼者。两家公司主要面向航空航天、国防军工领域，碳纤维以小丝束（12K及以下）为主，其行业优势在于已为军方稳定供货，高性能小丝束碳纤维产品毛利高、客户粘度高。相比于国内其他同行多数尚挣扎在盈利边缘甚至亏损的状态，光威和中简已经成为国内碳纤维行业在收入端和利润端均领先的领军企业。