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再创佳绩,李宁去年盈利提升超预期

2020/4/1 10:41:00 来源: 评论(0)0

李宁年报

近日,李宁体育用品有限公司(以下简称“李宁”)发布业绩报告称,2019年实现营收138.70亿元,同比增长31.85%;归母净利润达14.99亿元,同比增长109.59%,扣除一次性与经营无关损益的归母净利润达12.66亿元,同比增长77%,超市场预期。

李宁去年业绩之所以维持高增长,据方正纺服丰毅团队分析,2019年受益公司门店加速扩张、渠道转型、线下同店持续提升,营收同比增长达32%。因毛利率提升、费用率下降、一次性受益较高,归母净利润增长迅速。

同店增长迅速,渠道结构优化


渠道经营方面,2019全年流水(含线上、不含童装)同比增28%(2018年增15%),线下流水增26%(2018年增11%),同店增速不到20%,线上收入提升超过40%。渠道数量方面,2019年公司总门店增速达5.8%,其中李宁品牌直营门店、经销门店、李宁young增速分别为-16.4%、6.6%、38.3%,直营门店下滑主因公司直营转加盟,李宁young及中国李宁门店增长迅速。品类方面,跑步、训练、篮球、运动时尚流水分别下降1%、提升15%、提升45%、提升52%。核心品类运动时尚(32%)及篮球(28%)占比进一步提升至60%(去年仅50%)。

疫情影响方面,公司1季度流水预计下滑超20%,相比其他内资龙头品牌影响相对较小,此外因公司单品牌、多品类、多渠道,海外业务有限,全球疫情扩散对公司的业绩表现影响有限。

方正纺服丰毅团队预计2020、2021、2022年公司归母净利润分别为15.01、20.10、23.81亿元,同比增速达0.12%、33.89%、18.50%,对应EPS为0.61、0.82、0.97元/股,对应P/E为33、25、21,给予“强烈推荐”评级。

在风险方面,有以下三点提示:(1)经济下滑超预期;(2)全球疫情控制不及预期;(3)童装及中国李宁营业收入增长不及预期的风险。作者:方正纺服丰毅团队

责任编辑:第一时间
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