为H&M、ZARA等大牌供面料的航民股份，去年印染主业营收超38亿

主营纺织印染行业的本土上市公司——浙江航民股份有限公司（以下简称“航民股份”）4月9日晚间发布2019年年报，报告期内，公司实现营业收入66.9亿元，同比下降11.14%；归属于上市公司股东的净利润7.37亿元，同比增长11.34%。

2020年，航民股份继续推动企业智能化、信息化、现代化水平提升，实现纺织印染、热电主体产业升级，巩固行业领先优势，利用无纺布新增产能以及航民合同精机扩建等有利条件，扩大市场份额，增强新动能。

公开资料显示，航民股份是一家聚焦“纺织印染+黄金饰品”双主业发展，并以热电、织造、非织造布生产、工业用水、污水处理及海运物流相配套的公司，公司目前已形成了以印染为主业，热电、织造、非织造、海运配套发展的稳健高效产业链，公司旗下的“飞航”牌印染品已通过ISO9001、ISO14001、Oeko-texstandard100、清洁生产审核等认证，使公司成为国内服装优质品牌以及国际品牌H&M、ZARA、M＆S、Wal-Mart、VF等的合格供应商，公司多年来被评为中国印染行业“二十强”企业。

航民股份于2004年上市，主要以印染业为主，在上市之后，公司通过对产业链上下游的整合，布局了印染产业多项业务，逐步形成了规模优势。2018年，公司发现股份收购控股股东航民集团旗下航民百泰100%股权，布局“面料印染+黄金加工”双主业。目前该收购计划已获得证监会审批。截止2018年末，该业务为公司贡献了35.702亿元的营收，占公司收入的47.39%。

红塔证券分析师余艾力表示，航民股股营收、运营、盈利能力均位于印染行业前列，公司凭借较高的技术实力和规模，整体毛利率和净利率持续高于行业平均和同类上市公司，占据A股印染龙头地位。

目前，航民股份印染产业链中涉足了供热、供电、供水以及必须的污水处理业务，并布局织造布、非织造布、近海海运等相关业务。对印染上下游产业链的布局，为印染业务提供有效支撑，促进公司经营的稳定性，使公司逐步成为了行业内龙头。

从归母净利润看，2001年的0.57亿元增长到2017年的5.74亿元，年复合增速约为15.53%，2018年公司归母净利润实现15.39%的增速。

余艾力此前认为，航民股份毛利率、净利率自2005年以来一直不断提升，2017年公司毛利率和净利率略有下滑，是因为受到煤价、染料快速上涨影响，但长期来看煤价、染料持续上涨可能性不大，预计公司毛利率和净利率会逐步稳定回升。2018年公司毛利率和净利率大幅下滑，是因为黄金珠宝业毛利率较低，拉低了公司的综合毛利率。

在余艾力看来，染料等原材料价格上涨对印染行业毛利率存在一定冲击，但对行业内不同公司影响不同。对于龙头企业，议价能力强，规模化效应高，可以将成本转嫁到下游，保证公司的盈利水平。从2011年来，染料价格有几次明显的波动，特别是染料价格在2013、2014年有明显上升，但是航民公司在此期间净利率却有明显提升，2017年中到2018年染料价格上升，航民股份净利率仍然维持在前期较高水平。

但也要看到，由于环保趋严，印染行业集中中提升，航民股份属于行业龙头具有价格转移能力，但是如果上游原材料价格上涨过快，公司被动涨价，由于市场竞争激烈，以及下游企业承受能力有限，所有原材料涨价部分可能存在不能完全转移的因素明显增强。

余艾力指出。当前，印染行业“地域集中、单家企业市场占有份额较低”的特点明显，同时大众环保意识增强，国家对环保整治力度加大，行业在面临激烈竞争的同时受到外界监管加严，使得一些竞争力较弱、产能落后、技术落后、综合管理能力弱的企业逐渐被淘汰，促使行业的集中度逐步提升，龙头企业的优势正逐渐得以彰显。