超强！荣盛石化旗下浙石化“搞定”成品油非国营贸易出口资格

荣盛石化股份有限公司（以下简称“荣盛石化”）7月13日发布公告称，公司近期收到商务部的批复，同意赋予控股子公司浙江石油化工有限公司（以下简称“浙江石化”）成品油非国营贸易出口资格。

荣盛石化表示，此次收到成品油非国营贸易出口资格批复使得公司能进一步开拓国际市场，加快提升品牌影响力和竞争力，追求利益最大化，对日常经营有积极影响。

光大证券分析师傅锴铭介绍，浙江石化的主要股东荣盛石化参控股的逸盛系，拥有1350万吨PTA产能，远期将达到2000万吨。荣盛石化还拥有255万吨聚酯产能，并在继续增加。另一股东桐昆股份拥有400万吨PTA产能，远期将达到900万吨；拥有640万吨聚酯产能，远期将达到1000万吨。

此外荣盛石化在宁波中金还有200万吨芳烃装置（含160万吨PX），采用燃料油和石脑油进料路线，如果上游炼油端可以放开，中金石化也可以扩展成一套炼化一体化装置。

下游方面，浙石化采用合作的模式，进一步深挖化工品深度加工，提升产品的附加值。

浙石化和德美化工成立德荣化工（50:50），对浙石化项目50万吨乙烯裂解C5和48万吨裂解C9进行深加工。将建设50万吨/年裂解碳五分离装置，20万吨/年碳五加氢装置，48万吨/年裂解碳九分离加氢装置，7万吨/年间戊二烯树脂装置，10万吨/年DCPD树脂加氢装置和6万吨/年碳九冷聚树脂装置。浙石化和BP计划以50:50的比例建设年产100万吨的醋酸厂，将采用BP的CATIVAXL技术。

傅锴铭表示，受一季度油价暴跌和疫情的影响，浙石化在2020年一季度取得了约16亿的净利润；2020年二季度，项目满负荷运行，一期常减压负荷开到130%，乙烯负荷开到110%，随着低价原油进料的增加，以及公司低硫船用燃料油的出口，预期公司今年二季度－三季度业绩将环比大幅提升。

从炼厂产能规划上来看，浙石化二期建成后将远超台塑石化，三期建成后将达到印度信诚炼化板块的规模，并且在化工品方面产能更大，向下游延伸更深。从产业链配套来看，浙石化在下游聚酯产业链的配套和产业集群上也优于台塑石化和印度信诚。

在傅锴铭看来，从过去10年亚洲炼厂PB-ROE情况来看，日本炼厂的ROE水平最低，韩国炼厂次之，印度和中国的炼厂ROE水平较高。从我们对民营大炼化各个板块的理解来看，过去聚酯和PTA板块的ROE水平大致在10%左右，而民营大炼化项目的ROE水平有望提升至20%以上。民营大炼化公司的PB水平应该高于亚洲其他炼厂。

观察来看，浙石化还有望增加三期产能，成为全球前二的旗舰级炼厂，舟山绿色石化基地将是具有全球竞争力的大石化基地。从全球来看，只有印度信诚的炼化板块有浙石化的规模，但在化工品比例和加工深度上，浙石化更具优势。舟山基地将是中国炼化行业的标杆基地，发展空间广阔。

财报显示，2019年度，浙石化一期项目炼油、芳烃、乙烯及下游化工装置等已全面投料试车，打通全流程，实现稳定运行并产出合格产品，报告期内，浙石化实现总营业收入33.1亿元，其中炼油产品收入26.2亿元，缴纳消费税2.9亿元，实现净利润6.7亿元。

天风证券研究员张樨樨认为，荣盛石化2020年核心看点在于炼化业务：一方面，浙石化项目一期在经过负荷爬坡和转固期，盈利有望得到进一步充分释放；另一方面，原油暴跌对炼化企业形成利好，在消化掉高价原油后，炼厂效益有望进入红利期，红利主要包括沙特OSP官价对亚太炼厂的让利和原油成本大幅降低，石化产品跌价幅度远小于原油，加工价差扩大以及我国成品油“地板价”政策带来潜在超额受益。

公开资料显示，荣盛石化是国内综合实力领先的石化和化纤行业的龙头企业之一，2010年登陆资本市场以来持续高速发展，自下而上完善产业链。PTA、聚酯权益产能有序扩张；2015年中金石化芳烃项目投产切入PX环节，打通“芳烃-PTA-聚酯-纺丝-加弹”全产业链；2019年底控股子公司浙石化的舟山炼化项目一期（51%权益）完全投产，新增2000万吨/年炼油、400万吨/年PX、140万吨/年乙烯的生产能力，石化产业链进一步延伸至炼油领域，有利于公司降低生产成本提高盈利能力，极大增强荣盛石化的市场地位及经营的稳定性。

财报显示，荣盛石化2020年实现营业收入873.10亿元，较上年同期减少4.5%，归属于上市公司股东的净利润为22.22亿元，较上年同期增长38.27%；2020年一季报，荣盛石化实现营业收入210.5亿元，同比增长27.9%，实现归母净利润12.3亿元，同比增长102.6%。