报喜鸟紧缩战线 短期借款5亿

　　自2011年4月决定实施后,该项目历经数次变更和延宕,此次调整间接宣判了它的死刑。实际上,报喜鸟还在收缩战线。早在今年4月,公司就公告称,准备出售不超过20个已购置的商铺。

　　“相比其他男装品牌,报喜鸟的直营比例很低,实体渠道的控制能力并不强,所以它和李宁一样,是库存危机和渠道危机双重并举。”鞋服行业独立评论员马岗表示。

　　双重危机下,报喜鸟的财务状况已经全面恶化。2013年前三季度,报喜鸟总营收和净利润分别下滑了9.43%和54.11%;存货和应收账款也居高不下,导致公司经营活动现金流剧降,短期偿债能力堪忧。

　　二级市场上,公司的股价也是不断下滑。截至2013年12月20日,公司股价收于5.94元,较2013年2月18日最高10.43元下跌了43.05%。

　　放弃购置47家商铺

　　2011年4月26日,报喜鸟发布增发A股方案,拟非公开发行不超过5000万股,募集资金不超过15亿元,全部用于营销网络优化建设项目。

　　该项目拟在国内12个一级城市以及168个二级城市建立180家报喜鸟品牌主力店,在国内12个一级城市以及88个二级城市建立100家圣捷罗品牌主力店,其中购置直营、合作经营店铺47 家,共计1.64万平方米。

　　但是,这次定增历经数次变更和延宕。2012年11月22日的发行结果显示,最终只发行了500万股,扣除发行费用后实际募集资金净额为4118.5万元,仅为原计划募集资金数额的2.75%。

　　之后,虽然报喜鸟试图以自有资金补充实施该项目,但是随着服装零售行业景气度下降,公司销售收入增速放缓、净利润大幅下降,公司自有资金无法弥补该项目资金需求的差距。于是,公司不得不发布调整募投项目公告,也间接宣判了该项目的死刑。

　　具体调整方案为:原项目中关于购置47家商铺的计划不再实施,若未来需要购置店铺将用自有资金解决;实施主体由报喜鸟调整为报喜鸟及其下属全资子公司,实施地点不再限于原有的280个城市网点,实施品牌也不再限于报喜鸟、圣捷罗等公司旗下品牌,实施方式为通过租赁商铺开设直营店或专厅,为加盟商承担部分费用以支持加盟商开设加盟店或专厅,与加盟商一起开设合作经营店或专厅。

　　“2012年增发的时候整个市场并不好,我们对当时的股价是不满意的,实际上准备放弃,后来因为合作伙伴的关系,我们象征性地增发一下。”报喜鸟董秘方晓波告诉理财周报记者,“由于最终募集的资金跟原先预想的相差很大,考虑到现在的实际可操作性,我们就把以购置店铺为主改成租赁和合作的方式为主。这是主动按照我们实际情况进行的调整。”

　　实际上,此前公司甚至还大规模出售店铺。2013年4月3日,公司发布调整优化营销网络的公告称,由于部分购置的商铺存在所在商圈不适合公司品牌服装经营,以及部分网点经营状况未达预期等情况,公司拟出售不超过20个已购置的商铺,原购置成本合计不超过3亿元,有效期为一年。

　　库存、渠道双重危机

　　停止扩张乃至收缩战线的同时,是报喜鸟目前居高不下的存货问题。2013年9月末,公司存货为9.89亿元,分别是2011年末和2012年末的1.94倍和1.26倍;从行业对比来看,也远高于竞争对手七匹狼的6.67亿元和九牧王的7.01亿元,而同期报喜鸟的营业收入为15.52亿元,远低于七匹狼23.1亿和九牧王17.61亿元。

　　高企的存货也给报喜鸟的加盟商带来了巨大的经营压力,因此报喜鸟也试图重整渠道。据悉,其对发给加盟商的货品,按原出厂价的一定比例折扣回购,或者由买断加一定比例退货转为代销,并提高代销模式下的出厂折扣,涉及总金额达4亿元。

　　公司预测,此次重整将减少2013年度销售收入2.4亿元,占2012年度营业收入的10.65%;减少净利润约1.2亿元,占2012年度净利润的25.12%;公司库存商品将增加约1.5亿元,占公司2012年末经审计净资产的5.69%、总资产的3.15%。

　　“虽然短期来讲会冲减公司收入,影响公司业绩,但公司和加盟商是长期合作共赢的关系,在消费低迷的情况下加大对加盟商的支持力度也是情理之中,从商业角度来说也是合理的。第二,加盟商库存处理能力相对比较弱,把他们的库存收过来之后由公司总部集中处理,效率会更高。同时,我们认为明年行业比今年要好一点,加盟商可以轻装上阵,迎接下一轮发展。”报喜鸟董秘方晓波告诉记者。

　　不过,在鞋服行业独立评论员马岗看来,这并不是解决库存问题的根本之道。

　　“相比其他男装品牌,报喜鸟的直营比例很低,实体渠道的控制能力并不强,所以它和李宁一样,是库存危机和渠道危机双重并举。”马岗表示,“几年前它也想做电商渠道但是没做起来,支撑不起它的零售,如果实体零售再有渠道危机,下面的代理商可能就不跟它玩了,那会面临非常恐怖的问题。现在整个行业都在谈论批发转零售化,这是解决库存问题的根本策略,而报喜鸟只是说要重整渠道,但是怎么重整没有一个比较详细的方案,仅仅是让利一点,这是不够的。”

　　双重危机下,报喜鸟财务情况已全面恶化。2013年前三季度,实现总营收15.52亿元,同比下滑9.43%,净利润1.57亿元,同比下滑54.11%。

　　除了存货,公司目前的应收账款也居高不下。三季度末,应收账款达到8.31亿,其他应收款为2.07亿,占同期营收的比例高达66.88%。

　　今年前三季度,报喜鸟的经营活动现金流为-3.37亿,居申万行业11家男装上市公司最末,而去年公司的经营现金流还高达4.77亿。与此同时,三季度末公司账上仅有货币资金2.63亿元,而短期借款却高达5.17亿元,短期偿债能力堪忧。

　　不过,方晓波强调,公司目前的偿债能力并没有问题。“公司目前总的资产负债率并不高,而且我们在当地有卓越的信誉,是农行的黄金客户,随时拿贷款是没有问题的,并且贷款利率是下浮的。从另外一个角度说,我们今年帮助代理商处理库存就相当于投入,明年就相当于回收、回报了。明年的经营性现金流就会逐步改善。”